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多空因素“搅扰”市场 大宗商品的趋势投资需谨慎

期货日报网讯(记者 阙燕梅)

“现在大宗商品的价格,特别是铜的价格基本上都是涨一天跌一天,大宗商品的趋势投资需要保持谨慎,可以适度地考虑一些中性策略,比如放在内盘的套利上面,这样收益率可能会更好一点。”沪上一家知名的投资公司人士告诉期货日报记者。

今年下半年以来,大宗商品行业,尤其是有色金属行业,不断传出减产和收储消息,比如近期市场就有消息传出,称包括江西铜业和铜陵有色在内的中国九大铜生产商已就2016年精铜减产35万吨的初步计划达成协议。

对此,中大期货分析师黄臻告诉期货日报记者,由于目前冶炼厂的盈利能力尚可,铜冶炼厂出现实质性地减产的可能性较低。“由于铜价直接对矿山的利润产生影响,目前影响铜企现金成本的样本并不多,矿山在当前铜价下行的趋势中更愿意以量换价。”黄臻说。

另外,从TC/RC的加工费来看,今年以来国内铜冶炼厂的加工率一直处于较高的水平。截止12月,国内铜冶炼的TC/RC费用为135美元/吨,虽然当前传出明年的TC/RC加工费出现下调,从年初的108美元/吨下调至97.35美元/吨,但97.35美元/吨的加工费仍对冶炼厂有较为可观的现金利润。

抛开有利润可赚不说,事实上,铜冶炼企业联合减产实际上是一种不稳定的博弈行为。据记者了解,目前国内的铜加工企业大多是一些民营企业,而他们并不会减产,一些大型铜企联合减产只会他们让出市场份额。

“冶炼厂现在没有减产的动力,因为他们现在还有利润可赚。”一家不便具名贸易公司人士告诉记者。他认为,明年上半年有色金属整体偏空,“我们对镍、锌两个品种是不看好的,而铜则持中性观点,明年不确定性比较大的可能是铝。”该负责人说。

不过,山金金控相关负责人则表示,他们仍然看空铜价,理由是虽然目前国家在提倡“供给策改革”,但是减产必然会涉及裁员,同时由于铜的供给弹性比较弱,即便国内出现减产,还有国际市场的供应。

“如果国内铜冶炼厂真的出现减产,铜价更会出现内盘套利,最终的结果铜价还是会下跌。因此,以‘供给策改革’对铜价仍然不乐观。”该负责人说。中大期货副总经理景川告诉记者,目前家电、汽车行业很难带来需求增量,在需求不足的情况下,有色金属所有的反弹都是修复性的反弹。

对于明年的行情,黄臻表示,基本金属行业明年有两条主线,一个是需求保持弱势,二是去产能步伐加快。因此,基本金属的价格中枢将继续下行,但是去产能的偶发事件会导致价格出现波段性反弹。

“我们对有色持悲观态度,价格继续下行的趋势不会改变,但这种下行也将是震荡下行,投资者操作起来会比较困难。因此,投资者采取量化投资策略可能会好一些。”光大期货分析师修子阳告诉记者。

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