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上涨遇挫甲醇后市之路该如何演绎

2016年2月4日,甲醇主力合约1605向上突破了1月19日以来形成的小箱体上沿,一度上涨至1803元/吨,节前第一天甲醇开盘便上演了“窜天猴”模式,从1779低开到拉红再到涨幅30点、前后仅用5分钟时间,随后如“过山车”般一把下滑、几度变绿,就在大家以为甲醇要开启下滑之路时,“窜天猴”再次登场、破位上达1834高位,创下了自去年11月17日以来的新高,随后几天,甲醇在宏观面利好以及基本面上游检修装置多、下游需求复苏的预期下一路上扬,直至本周一再创新高:1896元/吨。但在利好逐步兑现的情况下,甲醇有一改前期大幅上扬之势,究竟“窜天猴”甲醇背后的推手是谁?后市该如何演绎?综合来看,节后归来甲醇期价的走势可谓是验证了一句话:上涨看供应、下跌看需求。

甲醇期价上涨背后的推手:

一、宏观面带来的利好—中国刺激政策预期偏强

1、1月新增人民币贷款刷新历史记录

2月16日,中国人民银行公布的数据显示,2016年1月新增人民币贷款2.51万亿,历年1月均为信贷投放高点,但今年信贷规模远超历史同期,据历史数据显示,2009年1月是历年单月信贷投放的高点,当时2008年金融危机之后,我国政府推出“四万亿”财政刺激政策,导致银行信贷创出新高。而对比今年1月与2009年1月的信贷数据显示,新增人民币贷款以高出2009年1月8900亿,深层次分析原因可知,季节性因素(2013年至2015年1月新增人民币贷款均为当年最高点);房地产市场回暖(房地产销售好转、政策支持导向助力相关贷款规模的扩大);汇率贬值预期下,企业倾向借入人民币贷款偿还外币融资;为应对行业经营压力的大环境,银行倾向早放贷锁定优质客户;在积极财政政策的刺激下,政府扩大基建、环保等设施建设的同时增大投放资金,在多重因素的刺激下1月份新增人民币贷款规模冲高,与此同时,反映稳增长刺激政策的加码不断增强了投资者的信心,为中国经济前行释放了利好,对包括甲醇在内的能化产品上行提供了动力。

2、房地产优惠政策再次出台:三部门出台房地产交易环节优惠政策

继首付下调、购房补贴后,2016年2月19日,楼市又传来一条重大利好:

国家财政部、国家税务总局、住房城乡建设部联合公布通知,自2016年2月22日起,调整房地产交易环节契税、营业税优惠政策,优惠政策的出台降低了房屋交易成本(此次优惠政策具体内容详见下表所示)。针对这一重大利好政策,有专家指出,购大房相当于打9.8-9.9的折扣,而且据业界人士所称:这是财税领域亮出的调控房地产市场的一记大招,传递出房地产“去库存”的强烈信号。与此同时,深受房屋高库存重压的二、三线城市也频放大招华佳房地产库存。另外全国两会即将开幕,宽松政策预期不断增强,提高了投资者的信心。

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二、基本面上游装置检修较多导致装置开工率不高

受甲醇装置易在冬季易发生故障以及夏季国内需求较为旺盛而伊朗装置检修度较高的影响,甲醇厂家多在3-4月份以及7-10月份对装置进行春季和秋季集中检修,但是前段时间的甲醇市场可谓是“多事之秋”,近期来看,甲醇装置检修主要集中在西北、东北等地。西北主产区多套装置意外检修使得主产区可销售库存维持低位、甚至有厂家出现甲醇售罄格局;东北地区虽是个独立的市场,但也难逃大片企业停车检修的“魔咒”。

先看一下西北主产区,今年1月下旬以来,陕蒙两地部分装置计划内/外停车检修,导致区内供应面趋紧,尤其陕西关中一带,部分装置停车时间较长或运行不稳为甲醇期价强势拉涨奠定了供应端基础,在此期间,涉及停产检修的企业主要有:陕西长青(假期间重启、先开工尚可)、陕西陕焦(1月下旬停产检修、重启时间尚不确定)、陕西兴化(2月14日停产检修,预计为期30天)、陕西煤化(预计本月下旬重启)、兖矿荣信(2月1日临时停车检修,现处于试车阶段,具体恢复情况有待确定)、兖矿新疆(2月11日装置停车,为期约15天),除此之外宁夏和宁化学预计在三月下旬计划检修。

对于东北市场而言,目前大庆油田、吉林东圣、亿达信、建龙、华丰等企业甲醇装置停车,区域内其他厂家虽正常运行,但装置负荷不高、产能下降,厂家库存多处于低位,场内供应紧张对甲醇价格上涨起到一定支撑作用。

宏观面带来的利好以及上游甲醇装置检修导致开工率不高给年后甲醇期价上行提供了强大支撑,虽在一定程度上,下游传统需求回暖预期也给甲醇期价上行提供了一定动力,但是结合目前甲醇市场实际情况来看,今年传统下游恢复情况远逊预期(市场尚未恢复正常、下游接货暂未大规模启动),尤其是甲醛、二甲醚等占比较大的传统下游,就这几个行业来说,今年开工情况较晚,甚至大多数厂家在元宵节过后才恢复生产,但是复市后,甲醇现货价格已经上涨到传统下游难以承载的程度,导致传统下游不堪重负,使得前期支撑甲醇期价上涨的下游需求向好预期遭受重压;另一方面,前期支撑甲醇期价上行的烯烃装置刚需也在昨日遭受市场的严重打击,据闻浙江兴兴因丙烯生产亏损开工率下降,另一方面据闻原定于3-4月份投产的常州富德烯烃装置也将推迟投产时间。总体来看,甲醇期价上行的需求向好预期几近破灭,这也是甲醇期价在一番上涨演绎后价格破位下跌的主要原因。简而言之,一句话,近期甲醇期价的演绎充分验证了一句话:上行看供应、下跌看需求。

纵观后市,甲醇期价上行存在众多不确定性因素:一方面3-4月份即将步入传统的装置检修季,按常理来说,甲醇装置检修较多,但是在前期装置大量检修的前提下,有部分装置预计3-4月份重启,这就给上游甲醇供给带来了许多不确定因素;另一方面下游传统需求按常理来说3月份即将步入回暖季节,但是目前来看,在上游甲醇成本较高以及下游接货不好的情况下,下游需求难有明显好转,预计甲醇短期内以震荡回落为主,具体情况应结合上游甲醇装置开工情况、下游需求情况以及港口地区到货情况。

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