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新湖期货:分析A股综合市场观点及投资参考

新湖期货:分析A股综合市场观点及投资参考

 

利空澄清 A股再现反转

受到隔夜欧美股市的大涨以及一大早证监会紧急辟谣的积极影响, A股26日在权重股的带动下上演V型反转。尽管如此,对于股市能否持续反弹收复失地,很多投资者心中仍然没底。大部分市场人士认为,尽管在证监会澄清利空传闻后市场出现了企稳迹象,但后续能否上行仍需观察。

在遭遇本周四市场重创后,26日早盘三大股指全线高开。不过好景不长,市场持续振荡向下。午后逼近2700点时指数开始绝地反击,沪指走出深V反转。截至收盘,沪指小幅收涨近1%,创业板跌幅超1%两市。成交量出现大幅萎缩,仅仅1900亿元。

经过周四的大跌,市场各路资金心态谨慎,纷纷择机撤出避险。据数据显示,26日沪市资金流出量达到326.51亿元,深市资金流出量达到361.79亿元。各大板块更是无一幸免,66个行业板块的资金全部净流出,计算机应用、证券、电气设备、房地产、建筑装饰行业的资金流出量居前。

技术派人士认为,从周K线角度来看,上海综指收出了放量周阴线,但由于短期技术指标再入低位,预计若无大的利空与利多影响,市场将呈现低位振荡、个股自救的格局,如果市场要形成连续反弹,则需成交量的配合才可维持。

下周投资者可以关注2806点附近的支撑力,一旦2800点屡次跌破并且不能站稳,市场将仍以探底为主,如果站稳的话,市场延续反弹的走势。

声音

弱市中上涨缓慢下跌快速

大部分市场人士:

预期的不确定性是市场下跌的主要原因。尽管证监会26日上午澄清利空传闻后,市场出现了企稳的迹象,但后续能否上行仍需观察。毕竟经济下行压力较大,去产能需要时间;注册制后,新股的上市节奏等都存在不确定性。在这样一种弱势市场中,投资者须习惯其特点就是上涨缓慢而下跌快速。投资风格也遵循着“短、平、快”的思路。

中信证券分析人士陈慕林:

在弱市中,投资者应该按照振荡筑底思维来对待市场,后市很有可能形成新的箱体2600~3000点。在指数相对稳定的过程中,一些结构性机会将会出现,个股赚钱效应依然存在。但是一定要少量参与,控制好仓位。

广州万隆:

在注册制未落地前,市场各方主力确实不敢轻举妄动,这必将让A股难有大行情,个股也将会在暴跌后持续分化,部分高危险类个股必须予以警惕。其中,产业资本大举减持类个股,短期内如果有反抽就应斩仓出局;其次是业绩不符合高成长、泡沫仍巨大类个股,此类股虽然有一定的跌幅,但由于当前大扩容的冲击,其股价恐仍延续漫漫熊途;此外,跌势未尽、技术走下降通道类个股,此类股的重心是不断下移的,就算有反弹也是反抽而已,持有无疑是浪费生命,逢反弹须出局。

反弹先看2850一线 日线“大底”已越来越近

上周五大盘盘中急挫后再次深“V”反转,一周三次深“V”,一次“断头铡刀”式的千股跌停,把节后的反弹成果基本一笔勾销。经过急挫后,目前看大盘又将进入修复状态,其结果有两个可能:一是下周不破前期低点,在2638之上止跌回稳,形成一个“双底”,再上冲3000关口;二是破2638,向下完成C浪最后一跌,构筑日线底背离大底。

反弹高度还不能看太高,先看2850一线

本周大盘在3000关前再次“变脸”,周一大涨,周四马上变脸暴跌。下周即将进入两会时间,等到真正开两会,反弹上升的概率就更大。

对于目前的市场,我们总体判断就是上面的两种态势,“两会时间”先走第一种的可能性较大。不破新低,下周应企稳后向2856区域反弹,过去再看2900-3000区域,不能突破2856再掉头向下,创新低概率就更大。届时我们期待的今年A股大底——猴年首次日线背离结构就极有可能形成,时间点应在未来的一到两个月内。也就是说,上半年,大盘极有可能构筑今年真正的底部,后面一旦形成日线底背离级别的反弹,将至少是500-1000点的反弹空间。

如反弹到2850一线,先将本周低吸筹码逢高了结

以上我们对未来大盘的总体走势大致进行了勾画,具体怎么走还要先走一步看一步,尽量踏好小周期的起落节奏。

本周总体上看,我们对大盘的高点强压力区2916-2936预测还是对的,并提示大家在此区域开始分批减仓,将仓位降到半仓。并在周二提示大盘30分钟顶背离成立,将有一个小周期的高点,只是没有预期到跌幅会这么大,否则会让大家将仓位降到3成以下。下周由于大盘处于修复性反弹阶段,反弹高度还不能看太高,操作宜以短线为主,如能冲到2850一线,先将本周低吸筹码逢高了结。

总之,市场已处于股灾的末期,虽然还会很磨人,但大底已越来越近,所有经历了这三波股灾的投资者,不论是身在其中还是已清仓退出,未来几个月内,可能一个大机会会悄悄来临,只是不要等这个机会真正到来的时候,你却伤痕累累地绝望而去。

【投资参考】

私募:耐心等待历史性大底

节后A股市场的连续反弹行情被2月25日的暴跌打断,个股跌停潮再现。先前的做多氛围也受到惊扰。对此,专业投资人士认为,大盘或重新站上面临方向性选择的十字路口,节后的反弹行情或告一段落。

吴国平(广东熠融投资董事长):

两会行情会如何演绎?

问:您认为造成此次暴跌的原因是什么?

答:此次暴跌主要有两大原因,一方面是因为前期股指反弹时量能没有有效放大,甚至还远小于去年10月份那波反弹的量能,意味着增量资金并没有积极进场,行情本身就难向纵深方向攻击,本身有调整需求;另一方面,市场有关资金面、新股发行、注册制等种种利空传闻,进一步放大了恐慌情绪。

问:上证综指百点长阴跌破了2800点,创业板指跌幅更是超过7%,市场普跌特征明显。从目前来看,百点长阴击穿了多条均线密集交汇区,这是否意味着春节以来的反弹行情已经结束?

答:百点长阴对人气的杀伤很大,市场要重新修复是需要时间的,新行情的酝酿也是需要一个过程的,因此,春节以来的反弹有可能告一段落了。但是,股指离新低也只有100多点,一旦创新低就非常有可能形成日线MACD底背离走势,届时将有可能迎来更大的机会。

问:目前全球央行都陷入货币放水的泥潭中不可自拔,但从历史经验来看,货币不创造任何价值,超发的货币只会形成一个又一个泡沫。如果货币增速继续超增、物价继续上升,滞胀风险是否会进一步增大?

答:超发的货币引发了产能过剩、楼价高企等种种问题,如果货币增速继续超增、物价继续上升,滞胀风险会进一步增大。现在的供给侧改革、去杠杆等政策其实就是在逐步解决这些问题了,高层的决策是非常明智的。

问:美联储1月底按兵不动之后,市场对其货币政策取向和美国经济的讨论基本集中在两个问题上。一是美联储是否应该逆转加息脚步重回零利率;二是美国经济是否真的在逐渐复苏。由于存在分歧,美元指数在2月份出现快速回调,使得人民币贬值压力趋缓,您认为人民币会不会再次承受类似去年底到今年初的贬值压力呢?

答:全球经济形势并不乐观,美元加息步伐大概率会放缓,人民币的贬值压力会减小。此外,央行有意愿也有能力维持人民币汇率的相对稳定,因此人民币不会再次承受类似去年底到今年初的贬值压力了。

问:市场出现急跌缓涨的现象,在接下来的3月,投资者操作上需要注意什么?

答:短期关注股指的修复状况,控制仓位,积极挖掘优质个股,随时准备低吸。股指一旦形成日线MACD底背离走势,届时会有一个月以上的行情。要知道,年前只是形成了60、90分钟MACD底背离走势,从而引发了两周多的反弹。一旦形成日线MACD底背离走势,那种机会是更值得期待的。

问:随着“两会”预热,您认为逢低布局哪些板块?

答:两会题材已经开始蠢蠢欲动了,杀跌之后,股价更具吸引力。民生+创新会是两会的焦点,相关题材:二胎概念、医改、环保概念、互联网+、网络安全等,有望轮动。

石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问):

大盘等待方向性抉择

本周大盘未能有效突破2930点,周四的一根长阴再演千股跌停的惨剧。周五在证监会发言人紧急澄清有关注册制等等的谣言之后,大盘拉出了一根观望待变性质的十字星K线。

周四的下跌,虽然从技术走势来看,短线指标高企有着客观的调整要求。但是仍然有些出乎意料。

对于周四大盘过度暴跌的市场原因,市场人士众说纷纭。归结起来,主要以下几条:1、谣传注册制的推出;2、谣传新三板的资金分流;3、对于世界经济复苏缓慢的担忧;4、对于楼市分流资金的担忧等。

其实,我们只要稍稍冷静一下,就可以看到,3月1日开始授权研究有关注册制的问题,是个需要一定时间的过程。关于这一点,去年下半年证监会发言人早就交待得十分清楚。实际上,现有好几百家正在排队等待IPO的公司,按照目前的发行速度,很可能就要排到年底。注册制年内在A股市场基本没有实施的可能性。我们认为,即便注册制的各项准备工作都落实了,注册制的真正推行也很有可能在股交所的科技创新板里率先试行。取得经验后才有可能转向A股。

由于周四的暴跌,大盘的技术形态受到了严重破坏。无论是日线指标系统,还是走势形态特征,都存在这很大的不确定性。我们只能客观分析,相应地作出理性的判断。在笔者看来,后市大盘主要有两种取向。

其一,下周大盘短线反弹无法收复10日均线并稳定在5周均线之上,最终再度破位2680点。如此,大盘不得不再创新低,去向下一个目标2300-2400点方向寻求支撑。

其二,下周大盘收复10日均线并稳定在5周均线之上。如此,大盘还能阶段性转危为安。日线形态上去寻求运行一波三折反弹中的第二个反弹周期。若果真如此,大盘还能寻求指向3100点方向的反弹机会。

我们希望下周大盘能够收复5周均线并运行在10日均线之上。毕竟3684点开始的下跌波段整整延续了5周。而周线上,真正的反弹周阳线仅有一根。

操作上,投资者还是要客观理智。短线而言,2750为警示位,2680为下跌止损位。只要上述关键位置不破,投资者就还可以等待更好的控制仓位的机会。

金鼎(私募基金经理):

耐心等待历史性大底

周五市场严重分化。证监会一早发布关于创业板将全面停止审核的澄清,受此消息提振,早盘市场纷纷大盘高开,但是周四大幅杀跌对人气的影响继续发酵,指数随即低走快速跳水。九点五十左右,金融股、两桶油、油品改革板块发力挺住大盘,将下挫的局面暂时稳住,且一定程度企稳了涣散的人气。大盘艰难的反

弹到十点半左右,创业板延续之前的疲态,各题材板块抛压又起,指数下挫的同时拖累主板再次杀跌。从创业板杀跌的速度及力度来看,周五依然没能形成止跌,未来时日创业板击破1779点没有多大的悬念。午后开盘,没有一丝的停歇,大盘继续快速下挫,关键时刻供给侧改革板块钢铁、煤炭、有色开始爆发,在一点半左右挺住大盘唤回人气,创业板日内低点1980点,上证日内的低点2715点。之后指数逐步企稳回升。整体看来,市场由于资金的缺乏,盘面跷跷板效应明显,周期板块的走强一定程度打压了创业板人气。截至收盘,上证收于2767点,涨26点,深证收于9573点,涨22点,创业板收于2014点,跌22点。成交量方面,上证全天成交1901亿,深证全天成交2963亿,创业板全天成交789亿,都较前一日有明显的萎缩。

消息面上,周小川在周五央行的沟通会上,谈到了近期市场关注的几点问题,第一、中国货币政策仍有空,周小川强调中国继续实施稳健的宏观政策,财政政策将更加积极,赤字会有所增加增加。第二、中国有强烈的愿望发展股本市场,中国股本融资市场还不够成熟,有强烈发展愿望。第三、央行正在研究金融监管体制调整宏观审慎政策框架的执行并不一定要求监管体制改革。第四、鼓励发展个人住房贷款个人住房加杠杆逻辑是对的,住房贷款应该有大力发展的阶段。个人住房贷款在中国银行业总贷款占比仍较低,仍是安全产品。房地产市场时冷时热,所以要进行逆周期调节。高层再次发出有强烈发展股本市场的意愿,对于股市的中长期而言是最大的利好!

形态上来看,一个完整的结构必定见3,这是我们一直以来反复强调,当结构没完整前,市场不可能见底。现在如期出现的C浪3杀跌,完会符合预期。不过在C3杀跌之后将迎来历史性的大机会。

机构称快跌慢涨将成常态

受到隔夜欧美股市的大涨以及一大早证监会紧急辟谣的积极影响,A股周五在权重股的带动下上演V形反转。大部分市场人士认为,尽管在证监会澄清利空传闻后市场出现了企稳的迹象,但后续能否上行仍需观察。毕竟经济下行压力较大,去产能需要时间;而注册制后,新股的上市节奏等都存在不确定性。在这样一种弱势市场中,投资者须习惯其特点就是上涨缓慢而下跌快速,投资风格也遵循着“短、平、快”的思路。

在遭遇本周四市场重创后,周五早盘三大股指全线高开,不过好景不长,市场持续震荡向下。午后逼近2700点时指数开始绝地反击,沪指走出V形反转,中小创遇冷未受市场重视。截至收盘,沪指小幅收涨近1%,创业板跌幅超1%,两市成交量出现大幅萎缩,仅1900亿元。

55亿元资金逢反抽出逃

经过周四的大跌,市场各路资金心态谨慎,纷纷择机撤出避险。数据显示,周五沪市资金流出量达到326.51亿元,深市资金流出量达到361.79亿元。各大板块更是无一幸免,66个行业板块的资金全部净流出,计算机应用、证券、电气设备、房地产、建筑装饰行业的资金流出量居前。

尤其是中小板与创业板资金流出达55亿元,这直接让盘面再现冰火两重天。供给侧改革、维生素等利好类个股成为主力自救对象,而近期涨幅巨大、筹码不稳的品种,则再次成为主力调仓出局的主要对象。

技术派人士认为,从周K线角度来看,上海综指收出了放量周阴线,但由于短期技术指标再入低位,预计若无大的利空与利多影响,市场将呈现低位震荡、个股自救的格局,如果市场要形成连续反弹,则需成交量的配合才可维持。

下周投资者可以关注2806点附近的支撑力,一旦2800点屡次跌破并且不能站稳,市场仍将以探底为主,如果站稳的话,市场延续反弹的走势。

弱市中上涨缓慢下跌快速

而从本周指数的跌幅看,中小企业板和创业板跌幅分别为6.12%和8.87%,大于沪深主板的跌幅,显示题材股下跌的幅度高于蓝筹股。尽管“两会”临近,市场热点集中在供给侧板块和国企改革概念股上,但是由于这些板块需要较多的资金推动,使得热点缺少连贯性,加上前期强势股的纷纷下跌,对投资者情绪影响较大。

“一日大跌一个月都回不来。”市场跌得快,涨回来却很缓慢。而且在短短两个月内多次千股跌停,很多股民对未来股市回暖信心不足。

而大部分市场人士认为,预期的不确定性是市场下跌的主要原因。尽管证监会周五上午澄清利空传闻后,市场出现了企稳的迹象,但后续能否上行仍需观察。毕竟经济下行压力较大,去产能需要时间;注册制后,新股的上市节奏等都存在不确定性。在这样一种弱势市场中,投资者须习惯其特点就是上涨缓慢而下跌快速。投资风格也遵循着“短、平、快”的思路。

后市分析:个股赚钱效应仍在

中信证券分析人士陈慕林认为,在弱市中,投资者应该按照震荡筑底思维来对待市场,后市很有可能形成新的箱体2600~3000点。在指数相对稳定的过程中,一些结构性机会将会出现,个股赚钱效应依然存在。但是一定要少量参与,控制好仓位。

广州万隆则认为,在注册制未落地前,市场各方主力确实不敢轻举妄动,这必将让A股难有大行情,个股也将会在暴跌后持续分化,部分高危险类个股必须予以警惕。其中,产业资本大举减持类个股,短期内如果有反抽就应斩仓出局;其次是业绩不符合高成长、泡沫仍巨大类个股,此类股虽然有一定的跌幅,但由于当前大扩容的冲击,其股价恐仍延续漫漫熊途;此外,跌势未尽、技术走下降通道类个股,此类股的重心是不断下移的,就算有反弹也是反抽而已,持有无疑是浪费生命,逢反弹须出局。

【机构荐股】

东软集团(600718)设立健康险公司,医疗大数据能量释放

事件描述

东软集团公告,公司投资 1 亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司,

占股 20%, 其他股东还包括阳光财产保险、阳光人寿保险股份有限公司。

事件评论

联合巨头设立健康险公司,“ 大健康” 战略走完最后一公里。 东软集团的大健康布局囊括了医疗 IT(社保信息化、区域医疗信息化、公共卫生信息化、电子病历、 HIS、 CIS、 LIS、 PACS、医保控费、药店信息化等)、医疗器械( CT、 PET/CT、核磁、彩超等 10 大系列 50 余种产品)、在线医疗(云医院)、线下熙康门诊等, 几乎覆盖医疗的全生命周期。本次参与成立健康险公司,补足了其大健康战略版图最后的缺口,我们认为, 健康险将充分释放医疗大数据的能量, 而东软所掌握的医疗资源将有效降低参保人的发病概率, 即基于覆盖 5 亿人口的12,000T 医疗影像数据、 3,000T 结构化数据、 4.75 亿条居民电子健康档案数据,可将人群按病种、病患程度等精细化分类,为参保人设计最合理的健康险产品,并辅之以控费及预约、挂号、绿色转诊、健康服务、 药品推送、 慢病干预、熙康线下门诊等一条龙医疗健康落地服务,可大大降低赔付概率, 如此双向正反馈、融合,可助力公司优先分享万亿健康险盛宴。值得一提的是,另外两家参与方在线下保险服务网络资源丰富, 其中阳光产险持股 66%,拥有有 36 家二级机构开业运营,三四级分支机构 1,500 余家,服务网络实现全国覆盖; 阳光人寿持股 14%,拥有 33 家二级机构开业运营,三四级分支机构 800 余家,三者将共同掘金万亿商业健康险盛宴。

桎梏解除, 优质白马再出发。 我们认为,东软将以 29 亿定增和三层股权激励为驱动力, 点燃“二次创业”的激情, 充分发挥 IT 技术、产品、渠道、客户、数据等天然优势,在大、智、移、云时代开启新征程。在东软的战略布局中,医疗、汽车电子两大领域是重中之重: 东软医疗 IT 实力代表国内最高水平,产品线最全、客户覆盖面最广、数据获取维度最多、云医院落地最快,将真正参与到医疗、医保、医药、保险、健康管理等实体服务中;汽车电子的价值被市场低估, 2014 年实现了 1.6 亿美金的收入规模,从汽车嵌入式软件延伸出车载娱乐、车载导航、 ADAS、 MBS、 V2X、 V2I 等全线产品,并发力 UBI 车险,有望三年内实现数十亿收入目标。 预计 2016 年净利润 5.8 亿,考虑定增当前股价对应 PE 为 38 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 市场竞争加剧,产品推广不顺利。 (马.先.文)

远东传动(002406):保密资格到手,军工业务无忧

2 月24 日,公司发布公告,公司被批准为三级保密资格单位,并可在许可范围内承担武器装备科研生产任务。

点评:

获得保密资格,为进一步开拓军工市场奠定基础

1)公司是国内非等速传动轴龙头企业,同时也是军车配套产品的老牌供应商,曾被陆海空三军评为“60 周年国庆首都阅兵装备保障优秀供应商”,2015 年6月,公司先后与三江万山和包头北奔签署保密协议书,正式与上述两家大型军车企业开展战略合作。2)保密资质的获取,为公司实现对三江万山和包头北奔

的大批量供货奠定了基础,同时也有利于公司进一步开拓军工市场,并有望以此为跳板获取其他军工资质和进入军工板块。

提升传统业务同时,积极谋求战略转型

1)在国内商用车和工程机械市场增长乏力的情况下,公司积极开拓国外市场,现已通过Volvo 商用车配套认证,后续有望大批量供货。2)公司正在积极研发轿车用等速传动轴,2016 年研发有望取得重大突破,市场前景广阔。3)公司在积极实施多元化发展战略的同时,加快推进智能制造和工业4.0 相关业务,目前已与沈阳机床开展全方位战略合作,以期实现传动轴零部件高端智能化加工,未来有望实现全面智能化和自动化生产。

维持“增持”投资评级

我们认为,公司未来有望在海外市场和轿车用等速传动轴领域取得突破。同时,军工业务和多元化发展战略的推进将进一步提升公司预期,预计公司2016-17 年EPS 分别为0.27/0.34 元,维持公司“增持”投资评级。

风险提示

海外业务拓展不及预期;新项目进展不及预期;原材料价格波动风险。 (郑.连.声. .张.冬.明)

中材科技(002080)定增拓展产业链,央企资产整合平台定位显现

事件:

1、公司定增获无条件通过,公司计划向母公司中材股份定向发行2.69股,合计募集资金38.50亿元用于收购泰山玻纤100%股权;同时拟向盈科汇通、宝瑞投资、国杰投资、君盛蓝湾、金风投资、上海易创、启航1号非公开发行不超过1.51亿股,募集资金不超过21.68亿元,用于建设泰山玻纤2条年产10万吨无碱玻璃纤维池窖拉丝生产线及补充营运资金;泰山玻纤承诺2016-2018年归母净利润分别为2.22亿元、3.10亿元及4.62亿元,公司收购价格对应15年PE为14.4X,PB1.3X,其估值与预案公布时的二级市场水平相当,处在合理水平;

2、公司拟与全资子公司南京玻璃纤维研究设计院有限公司、滕州盈科合众投资管理中心(有限合伙)以现金出资,共同成立“中材锂膜有限公司”,承担“年产2亿平米锂膜生产线建设项目”。

定增打造全产业链平台,增强企业盈利能力

中材科技是特种纤维复合材料和工程装备龙头企业,核心业务是风电叶片,并涉及高压复合气瓶、膜材料(滤材、锂电池隔膜)、水处理等多个新兴业务领域。泰山玻纤与中材科技是兄弟公司,同隶属于中材集团,是公司风电叶片等产品的上游供应商,目前是世界第五大、国内第二大玻纤厂商,产能达到53.7万吨/年,占全球市场的10%。公司收购泰山玻纤成功拓展产业链,打造全产业链平台,提升了整体竞争实力,并且玻纤行业景气度较高,收购将进一步增厚公司业绩。

平台地位显着,资产整合预期强烈

收购完成后,公司作为中材集团旗下新材料上市平台的定位更加明显。目前中材集团与中建材集团正在筹划战略重组事宜,公司存在较强的大规模资产注入预期。相关企业,如玻纤行业中国巨石、风电叶片行业中复连众、碳纤维复合材料行业的中复神鹰等,均存在集团内部同业整合预期。

高管参与定增,股权激励带来发展动力

本次定增配套资金认购方中,公司高管人员及核心骨干拟共同通过中材科技首期管理层与核心骨干参与认购,认购金额1.6亿元。此前机制不活导致做大做强动力不足,本次内部员工持股计划参与定增成为股东,给公司未来发展带来重大转变。

成立中材锂膜子公司,分享锂电市场大蛋糕

公司目前拥有年产2720万平米锂膜产能,产品性能优越。设立中材锂膜,理顺现有锂膜业务管控模式,减少管理层级,提高决策效率进一步做大做强锂膜产业,扩大市场占有率。同时,通过设立盈科合众引入员工持股建立激励约束机制有助于提高员工的凝聚力和市场竞争力,实现公司和员工利益的一致,充分调动员工的积极性和创造性。

盈利预测与估值

公司积极实施外延式发展战略,并通过员工持股提升公司活力,作为中材集团和中建材集团的上市公司平台,资产证券化将为公司带来新的活力。预计 2015-2017 年的 EPS分别为 0.80 元、1.01 元、1.40 元,对应的 PE分别为27.6倍、21.8倍、15.8倍,给予“增持”评级。 (吴.海.滨)

嘉事堂(002462)业绩基本符合预期,高增长有望延续

公司发布业绩快报, 2015 年实现营收 82.25 亿元,同比增长 47.6%;净利润 1.75亿元, 我们估算对应扣非净利润增速约 46%,与 1.8 亿元的市场预期基本吻合。实现 EPS0.73 元。

点评:

业绩高速增长,净利润金额基本符合预期。 2015 年,公司继续保持高速增长状态。随着前期整合的耗材企业陆续并表,公司全年耗材收入达到 38 亿元左右,带动营业收入同比增长 47.6%。

耗材整合也带动了公司净利润快速增长,全年实现净利润 1.75 亿元,略低于 1.8亿元的市场预期。我们认为,这 500 万元的差异,主要还在于公司北京新一轮招标的前期一次性投入较大, 以及定增完成的时间拖后。小幅利润差异不改公司成长前景,我们依旧坚定看好。

多因素驱动, 2016 年公司仍有望保持高速增长。 2016 年,我们预计: 1)公司的高值耗材业务仍有整合余量并表,全年有望实现 30%以上的增长; 2)北京新一轮阳关采购已经完成,有望从 5 月份开始执行。公司纯销业务有望在下半年明显提速; 3)公司在蚌埠、鄂州的 PBM 业务也有望在二季度得到落实,产生实际收入和利润; 4)公司 4 亿元定增已经到位, 配合降息周期,公司的

财务费用也有望快速下降。 在上述因素的拉动下,我们预计 2016 年公司仍有望维持 40%左右的高速增长。

向全国性大商业的成长格局清晰,长期市值空间巨大。 从中期来看: 1) 公司正通过 PBM 等介入全国药品配送市场; 2)通过对耗材领域的整合,公司也已经成为全国最大的高值耗材渠道商之一。公司从北京区域龙头向全国性大商业的成长路径已经非常清晰,伴随业务逐步落地,公司的净利润规模和市值在中长期均存在巨大的提升空间。

盈利预测。 我们预计公司 2015-17 年将实现净利润 1.75、 2.51、 3.25 亿元,按目前股本计算,对应 EPS0.73、 1.05、 1.35 元(若考虑 4 亿元增发带来的股本增厚,则对应 EPS0.70、 1.00、 1.30 元)。 鉴于公司业绩高速增长,且中长期成长空间巨大, 我们给予公司 2016 年 50 倍 PE,目标价 50 元,维持“增持”评级。

风险提示。 招标降价可能对公司业务产生一定的影响。

【数据宝】

 

机构上调15股评级 南京新百目标涨幅118.56%

近十日机构上调了15只个股评级。在已公布目标价格的个股中,1只目标涨幅超过50%,南京新百目标涨幅最大,预计有高达118.56%的上涨空间,其次,中恒电气目标涨幅为41.99%。详细如下表所示。

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