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广州期货:供给端近期无压力螺纹可逢低吸纳

广州期货:供给端近期无压力螺纹可逢低吸纳 

2月,螺纹主力合约(rb1605)迎来一波较大涨幅,尤其是春节后的两周,最高上攻至1973,最终报1969,月涨幅达8.54%。月线收出上升中继十字星K线形态。3月首个交易日,涨势继续,盘中曾一度上攻至2000增速关口。

 

宏观方面:央行近期放水明显,刺激性政策不断放出

2016年2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%,低于上月0.4个百分点,创逾三年新低,连续七个月低于荣枯分界线。2月财新PMI数值录得48.0,制造业活动继续放缓,低于1月0.4个百分点,为5个月来最低,连续十二个月低于荣枯分界线。中国央行2日发文称,不限购城市首付比例最低可至20%。此举或促进居民部门加杠杆,促进信用派生及信用创造加速,将流动性注入实体。2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元,分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。1月末,广义货币(M2)余额141.63万亿元,同比增长14.0%,增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点。2月29日晚间,央行决定自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

 

总体来看,尽管PMI长期处于荣枯线下方,PPI继续回落,工业生产依旧难有起色,但央行近期放水明显,刺激性政策不断放出,整体国内货币环境偏宽松。一年一度的两会将在本周召开,调整经济结构、转变发展方式迫在眉睫。供给侧结构性改革将是今年全国两会上的热点,将值得期待。

 

行业方面:钢厂复产不及预期,供给端近期无压力

去年11底开始钢价迎来一波持续3个月的较好涨势,受此影响钢厂的经营情况出现改善,盈利面大幅扩大,据Mysteel统计,全国钢厂盈利面由1月底25.77%提升至2月末38.65%;河北地区钢厂盈利面扩大至41.1%。2月份中国钢铁行业PMI为45.2%,环比回升2.3个百分点,连续三个月回升,但仍处于荣枯线以下。

 

尽管钢厂盈利面扩大,但仍低于去年峰值60%。说明资金面仍较紧张,加之去年钢企亏损过于严重,今年减产挺价保利润力度会比往年更强,因此年后复产不及预期,高炉开工率维持在低位(74%左右),全国选择检修的钢厂一直维持在79家。只有唐山地区受4月底世园会开幕影响,率先选择复产,高炉开工率由1月末78.05%提至2月末83.54。

 

据中钢协最新数据, 2016年2月中旬,中钢协会员钢铁企业粗钢日均155.55万吨,较上一旬下降0.36%。由于粗钢产量连续3个月出现下滑,钢材库存不断走低,2月中旬末,会员钢铁企业钢材库存量1462.41万吨,较上一旬末1396.54万吨增长4.72%,但同比下降了275.01万吨;截至2月26日,钢材社会库存1251.93万吨,较去年同期下降219.4万吨;钢材库存整体上处于历史低位。

 

节后市场库存低于预期,市场心态乐观,商家惜售情绪渐浓,在钢坯大涨带动下,各钢材品种价格出现强势上涨。2月末,上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价分别报1920元/吨、2150元/吨、1980元/吨,较月初上涨60元/吨、30元/吨、120元/吨;全国平均价为2072元/吨,较月初上涨88元/吨。其它品种方面:线材报1980元/吨、热轧板报2110元/吨、冷轧板卷报3200元/吨、中板报2170元/吨、方坯报1690元/吨,吨钢报价分别较月初上涨:60元、100元、20元、180元、150元。

 

操作建议:可持续看多

当前高炉持续大幅低于80%正常水准,产量与库存均处于近几年较低水平,钢材盈利面也不断扩大,但钢材复产比之前预期来的要晚,预计将推迟在3月中旬后逐步展开,因此在3月总体上仍将维持低库存状态。进入16年,央行防水明显,各种利好政策不断推出,下游需求尤其是基建用钢正在逐渐释放,3月供需矛盾并不凸出。技术上,月线级别4年来MACD首次底部形成金叉,周K线均线在底部形成“银三角”形态,日K线均线60日K线即将与120日线形成黄金交叉,技术形态上助涨。但也要考虑大钢铁产能过剩大环境仍未取得质的变化,利空因素尚未完全消退。因此我们认为3月螺纹期货持谨慎乐观,涨势可延续,多单可持续逢低吸纳。

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