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供需疲弱将续 PP空头将续现

聚丙烯期货下游市场主要是房地产、固定资产投资和基础设施建设,但是在最近几年中,国家在积极的转变经济的发展结构,主要也是淡化房地产在国民经济中所占的比重,虽然当前房地产投资在社会总投资中所占的比重依然很大,但是在往年积攒下来的高库存情况下,投资增速在逐渐放缓。与此同时,在煤化工的冲击下,供应具有潜在放大的风险,在以上的背景下,PP后市的行情应当以空头为主。

一、 行情回顾:

图一:PP主力连续走势图:

 

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来源:文华财经 九合资管

从去年1210号开始,PP开始了为期三个多月的上涨行情,这波行情前一半的行情很大一部分跟春节前后备货有很大关系,主要的推动在于石化贸易商囤货需求。而进入了3月中上旬又逢两会的召开和进入下游的传统消费旺季,共同推涨的这段行情。另外还有就是在去年底到今年3月中下旬一线城市楼市的火爆情形更是推涨了这波行情,在这段行情中黑色成为了领涨者,而聚丙烯作为房地产不可缺少的原料之一也在这段时间中被推涨,从而一度超过塑料的涨幅,但是在过高的推涨和下游没有实质性恢复的交替影响下,PP后市的走势将毋庸置疑的被推下来。

二、 宏观——短暂性利好难以支撑下游商品                   

自去年11月以来CPI持续呈现恢复上升态势,今年2月CPI更是达到14年7月份以来的又一最高点,同比增速为2.3,前值为1.8;同时PPI也出现了维稳态势,今年2月份PPI为-4.9,前值为-5.3,降幅有所收窄;3月份制造业PMI更是恢复到50.2突破荣枯线之上,前值仍为49.0;3月份非制造PMI为53.8,前值为52.7。虽然制造业PMI现已突破50,但是此次的上涨很大的程度都是在这段时间,工业品、化工品领涨整个板块所带动的,但是这些商品的上涨不具备长期上涨的条件,所以宏观的短暂利好难以在长期中给下游商品形成支撑,PP更不例外。

三、产业链——供需压力重重、PP上涨乏力

(一)供应——宽松局面将继续

   市场上众所周知的是,2015、2016年将是煤化工集中投产的年份,据现在的不完全统计2016PP年计划投产616万吨/年的产能,塑料2016年国内计划投产244.2万吨/年,国外计划投产149.2,但是与2015年相比新计划的产能增速有所下降,但是总的投产产能来看的话,对市场还有较大的额冲击。计划归计划,当然也是有意外的。就是投产的进度将会受到宏观和原油的双重限制。宏观的限制对于PP来讲应该是在化工商品中较为严重的,主要跟当前的PP的消费领域有关,PP的主要消费领域主要在固定资产投资、基础建设和房地产上,故此就决定PP受宏观及政策的影响比其他的化工品要强。

 

(二)需求——利好因素缺乏足够动力,下行压力更大

   PP下游最大的终端市场房地产市场,由此反应上来的是水泥的消费市场。那么,从这两方面来看,PP的消费市场至少在2-3年内处于不断地萎缩的状态。水泥产量同比下降速度逐渐加大,截止到去年12月分数据显示,水泥产量增速处在了历史低水平的-3.7%。今年第一季度虽然下游需求有所好转,但是只是在一年中增速最快的时间段内才发生的,在本年度的宏观的压力下,后期水泥产量将继续沿袭去年低增长的局面,增速放缓将会使得水泥的总量不断萎缩。水泥产量的萎缩反映了固定资产投资和房地产投资增速的下滑,由此造成的房地产开工量的下降,反向的将会进一步限制水泥的需求,以上将会使得PP下游的最大消费市场需求的不断放缓,将会最直接的导致PP价格的下跌。

  图二:房地产施工情况

 

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来源:国家统计局  九合资管

三、 综述与策略

综述:综上所述,在宏观的强行压力之下,使得下游的宏观需求环境不断地被压制,对于既有化工属性又有建筑属性的商品来讲更容易被政策所左右,但是在供需的双重打压之下,聚丙型期货的走势将会在前期上涨之后出现大跌的走势,主要就是收到下游需求不做支撑,上游供应的潜在宽松的局面更是无时无刻得到释放,从而打压PP走势,所以PP后期的走势更应以空头走势为主,逢高空更应该是主要操作的主旋律。

策略:

 

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(注:根据账户规模进行操作,配比5%-7%的仓位即可)

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