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混沌天成6月华东地区钢材市场调研纪要

核心提示: 1.5月中旬以后华东钢厂开工已经出现下降,主要减量集中在短流程钢厂,长流程钢厂有计划在7月安排年中检修,具体力度要视利润变化而定,目前现金利润在0-100元/吨。 2.因梅雨季节延后,6月上半月需求表现好于预期,预计下旬到7月中上旬需求会因天气因素转弱。当然,5月房地产和基建新开工及投资数据尚可,且市场库存未累积,需求没有出现较为确定的下滑预期,淡季阶段不易过空。 3.基本面矛盾不突出,盘面上多空趋势不明朗,市场对宏观层面预期变化仍较为重要。短期现货成交量下降可能打破弱平衡格局,但低库存也将使得反弹行

一、概述

钢材市场进入淡季阶段,需求存在减弱预期,而供应端也从高位回落,基本面矛盾积累程度如何,短期而言供给端变动较为重要,而中长期来看需求无疑更为关键。为进一步了解供应端弹性及需求预期变化,我们针对对华东地区钢厂、市场及下游企业进行调研。

从实地反馈来看,板材类接单难度继续增加,长材类受梅雨和高温影响,6月下旬到7月上中旬需求将减弱,不过从建筑及基建新开工项目来看,尚没有出现明确下降。供应端从高位回落,中频炉企业减量幅度在35-50%,调坯企业部分减量20%以上,高炉企业可能在7月进行年中常规检修,产量调整空间主要视现金利润调整而定,基本面矛盾不突出。

二、需求:短期受天气影响而减弱但尚未出现确定性下滑预期

总体来看,6-7月需求因天气因素减弱属于预期之内,从数据及调研情况来看需求端尚没有较为确定的下滑预期,仍需继续关注宏观层面变动,未来钢材需求或受到房地产在建面积下行及基建项目收尾的影响出现一定回落,但时间点更可能在四季度至明年一季度期间。

基建:从调研了解的情况及公开信息来看,基建投资继续保持相当级别的增速。1-5月基建投资每个月较去年同期的净增加值始终维持在1500-2000亿元的规模,预计这一增加幅度仍将持续至今年年底,从新开工项目来看至少到三季度还将维持较高水平。

房地产:5月份房地产开发仍然保持较高的增速,竣工面积持续增加,而新开工面积增速放缓。值得注意的是,新开工面积与土地购置面积的比值出现回落,表明5月新增购置面积并未完全用于新开工,土地囤积的情况重新出现。另经测算,5月当月在建面积为74.34亿平方米,比4月增加1.30%,环比增速较4月下滑0.04个百分点,仍高于去年同期水平。

三、供应:短流程钢厂已减量长流程钢厂有7月检修计划

总体来看,供应高峰已经过去,淡季阶段钢厂开工率将从高位回落, 6月检修并不多,部分高炉厂计划7月安排年中检修,检修程度还要结合盈利和订单情况而定。

生产:长流程钢厂多数维持正常生产,因现金利润仍在,年中计划预计按排到7月。短流程钢厂中,电炉企业(约占华东产能15%左右)从5月中旬开始减少开工时间,到6月初较高点下降35-50%,即开工时间从高峰的16个小时降至8-10小时,调坯轧材企业部分压缩产量20%左右。

销售:5月开始接单出现减慢,6月接7月订单难度加大,板材类相对明显。以协议合同为主的钢厂多数订单正常执行,以一单一议为主的钢厂出现阶段性产销不平衡。基于谨慎预期,钢厂将优先保证订单执行,若订单出现下滑,钢厂降价出货情况将增多。

库存:钢厂库存较4月低位回升20-30%,较5月高位小幅下降,少数因基数偏低,库存出现翻倍,整体压力不大。原料库存维持低位,铁矿石库存在20几天,靠近港口的钢厂可以缩短到1周内。短流钢厂中,中频炉企业维持3-7天的废钢库存,调坯企业钢坯库存在15-30天不等。

利润:高炉企业铁水成本在1270-1330元/吨不含税,长流程钢厂螺纹钢的现金成本2000元/吨上下,根据市场售价不同,现金利润在0-100元/吨附近,短流程钢厂基本在盈亏线上下30-50元/吨波动。

出口:尽管国内价格高位回落后,国外接单出现迟疑,但钢厂多数表示可以通过价格来调节需求,比如有的钢厂从5月下旬开始增加出口从而减少内贸压力,有的钢厂每月出口量是硬性指标。因此在国外需求相对刚性的前提下,钢材出口量不会出现大幅波动。反倾销及其他摩擦事件有扩大到东南亚的趋势,这点需要引起注意。

四、总结

短期随着需求走弱,钢厂利润继续受挤压,同时检修计划也将增多,钢厂利润会存在反复,现货市场矛盾仍不突出。而除去天气影响,消费端尚无明确下滑预期,再结合低库存状态,淡季阶段不易过空。

对应盘面而言,螺纹钢期货将继续处于宽幅震荡。rb1610为旺季合约,在需求端尚未证伪的情况下,做空风险偏大,而目前10月合约贴水现货80-100元/吨,做多时间和点位不合适。合约间关系来看,因需求端转差预期在四季度到明年一季度,持偏空思路选择rb1701更为安全;铁矿合约从钢厂开工及外矿发货量来看i1609相对偏强,i1701则偏弱。因此,针对盘面利润,做多利润可选择多10螺空01矿,做空利润选择空01螺多09矿。

综合来看,黑色商品将延续宽幅震荡,建议日内盘操作为主,后期关注宏观层面及需求预期变化。另根据钢厂检修调整,也可针对盘面利润区间操作。

混沌天成黑色产业研究所

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