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为什么国际原油价格可能永远再也无法复苏?

国际原油价格的崩溃已经持续两年时间,油价在短期内,甚至是长期内(永远)似乎均无法再次持续维持在70美元/桶上方。这主要是因为全球经济增长已经筋疲力尽。尽管当前油价水平可能超过过去几个月许多投资者的预期,但是目前油价正再次剑指40美元/桶关口。

基于货币的真正价值,国际原油价格已持续上升至消费者可负担的起的价位水平。市场现在或被石油生产商的虚假声明所蒙蔽,例如,生产商称其利润率低于生产成本,及其已相应的调整市场预期等声明。但是投资者或许对此应保持谨慎。

与此同时,全球局势动荡也变得愈加动荡。其中包括英国脱欧、土耳其军事政变等一些列地区性风险事件。

能源即是经济

能源即是经济。能源是货币背后的准备金账户。只要一个国家的上述“准备金账户”有足够多的能源盈余,那么这个国家的经济增长就可以一直持续下去,但是一旦上述“账户”的能源盈余不足,即一个国家的能源出现短缺之时,且能源产出成本令该国难以负担,那么这个国家的经济增长也就将停滞。

国际原油价格在经历过最长周期的“不可承受”价位之后,于2014年7月开始出现崩溃。在2010年11月至2014年9月期间,以2016年美元计价的国际原油月度平均价格处于90美元/桶上方的时间总共48个月。

这持续时间较2007年9月至2008年9月金融危机之前这段时间长出3.5倍多。也相对于1979年9月至1981年11月历史上持续时间最长的石油危机之前的那段时间长出2倍多。

国际原油价格高于90美元/桶并没有什么神奇之处,但是在2008年金融危机之后,油价再次突破90美元/桶或有些不同寻常。几乎没有经济学家以及世界各国领导人能够理解这一现象,与此同时,能源成本模型以及政策成本均难以解释上述问题。

当国际原油价格和美国GDP均以当前美元计价之时,两者之间存在显著相关性,且呈负相关关系。能源与当前人类生活密切相关,因此经济和能源价格两者理应存在高度相关性。

当能源成本低时,商业活动成本相对较低。而当能源价格较高时,商业活动则难以盈利,因为潜在的产出和分销成本较高。

在1980年代中期至1990年代期间,全球经济增长,然而当时油价平均为33美元/桶。但是随后在1998年至2008年期间,国际原油价格翻了一倍升至68美元/桶,且随后在2008年升至1990年代时的2倍水平。当油价升至90美元/桶上方时,全球经济则不再有利可图。

在第二次世界大战之后,美国经历了长达25年的经济增长和繁荣的黄金时代。这一时期为未来美国经济奠定了基础。但是这一黄金时代似乎不太可能重演,因为1945年以后,欧洲和日本的经济和军事一片废墟。而美国是在战争中唯一幸存且完好无损的大国。没有竞争是其当时经济发展的一个巨大优势。

美国是第一个完全转变为石油工业的国家,也是其经济发展的另一个优势。一桶石油的能量相当于人类进行11年体力劳动所消耗的热量。原油所含的能量是煤炭的2倍多,同时也是木材的2.5倍。与此同时,液态的石油可以轻松的运往世界各地。

1950年,美国产出着世界上52%的原油,且大部分是自给自足。美国德克萨斯州是美国最大的石油生产地,而德克萨斯州铁路委员会则决定了当时世界石油价格。石油在当时很便宜。

1970年代和1980年代石油危机

1970年11月,美国石油产量触及纪录峰值并出现下降。

1973年10月第四次中东战争爆发,为打击以色列及其支持者,石油输出国组织(OPEC)的阿拉伯成员国当年12月宣布收回石油标价权,并将其积沉原油价格从每桶3.011美元提高到10.651美元,使油价猛然上涨了两倍多(以2016年美元计价:油价在1974年1月底从此前的每桶22升至52美元),从而触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机。持续三年的石油危机对发达国家的经济造成了严重的冲击。在这场危机中,美国的工业生产下降了14%,日本的工业生产下降了20%以上,所有的工业化国家的经济增长都明显放慢。

1978年底,世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变化,伊朗亲美的温和派国王巴列维下台,引发第二次石油危机。此时又爆发了两伊战争,全球石油产量受到影响,从每天580万桶骤降到100万桶以下。随着产量的剧减,油价在1979年开始暴涨,从每桶13美元猛增至1980年的34美元(以2016年美元计价,则相当于117美元/桶)。这种状态持续了半年多,此次危机成为上世纪70年代末西方经济全面衰退的一个主要原因。

1990年8月初伊拉克攻占科威特以后,伊拉克遭受国际经济制裁,使得伊拉克的原油供应中断,国际油价因而急升至42美元的高点。美国、英国经济加速陷入衰退,全球GDP增长率在1991年跌破2%。国际能源机构启动了紧急计划,每天将250万桶的储备原油投放市场,以沙特阿拉伯为首的欧佩克也迅速增加产量,很快稳定了世界石油价格。

此外,2003年国际油价也曾暴涨过,原因是以色列与巴勒斯坦发生暴力冲突,中东局势紧张,造成油价暴涨。几次石油危机对全球经济造成严重冲击。

里根经济学的奇迹:低油价

里根被美国人看作是一位伟大的美国总统,因为在其执政期间美国经济出现改善,而苏联经济则败退。上述两者或均受国际原油价格低迷影响。

美国在其石油产量触及峰值之后,其原油进口增加了500万桶/日,从1970年的130万桶增至1977年的660万桶/日。

当国际原油价格在两伊战争期间升至110美元/桶之时,美国经济则从1981年中期指1982年陷入衰退。石油消费削减逾300万桶/日。

为控制油价上涨所带来的通货膨胀问题,美联储时任主席保罗·沃尔克(Volker )则在1981年将其利率上调至16%,这虽然在短期内加剧了美国经济的衰退,但是也成为里根经济复苏的基础。

许多国家在1970年年代通过向美国商业银行借款而得以在石油危机中幸存下来。更高的美国利率使得这些国家经济陷入衰退,并导致石油需求和价格均出现下降。到1985年,油价跌破40美元/桶,且直到2005年一直未曾上破这一价位水平。

Volker 发现,其通过提高美国利率能够成功的遏制油价。

高利率吸引投资的同时。伴随着低迷的油价,美元的强势,减税以及增加军费开始,一同致使美国经济增长得以恢复。而在1991年,苏联则在油价低迷以及债务负担严重且军费开支增加的情况下解体。

然而随后世界液体油气产量在2004年至2008年期间升至了8600万桶/日,中国和其它发展中国家的需求则推涨油价至纪录峰值。

2008年,国际原油价格升至140美元/桶,调整后利率则升至5%以上。而抵押贷款持有者开始违约,全球金融市场则开始崩溃。

美联储随后将利率降至接近于0的水平,且自2008年12月至2009年3月期间,OPEC减产260万桶/日,油价则在2009年5月从此前的43美元/桶回升至65美元/桶,并于年底升至80美元/桶。

然而,随后在2010年1月至2015年10月期间,美国和加拿大石油产量却出现了突飞猛进。终于国际原油价格在2014年开始出现崩溃。

至此油价跌至近12年低位,随着美联储货币紧缩周期的到来以及美国经济的复苏,预期油价未来或很难复苏,因为至此当前的全球经济已经无法容忍油价创出新高,历史已经证明每当国际原油价格大涨,全球经济均会出现巨震,全球经济的衰退最终将迫使油价下跌。

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