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管涛:汇改对大宗商品市场价格影响不大

中国金融四十人论坛高级研究员管涛

新浪财经讯 8月24-26日,一年一度的中国煤焦矿产业大会将于青岛香格里拉大酒店(青岛市南区香港中路9号)盛大召开。此次大会聚焦于供给侧改革中的风险管理与企业发展,由中国煤炭工业协会、中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会以及大连商品交易所联合主办。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛在主题演讲中分析了当面内外部经济环境和宏观经济形势分析。外部环境:世界经济增长陷入新平庸,主要经济体二季度制造业PMI均在荣枯线边缘。得益于价格反弹,大宗商品输出国金融市场好转,但增长无起色。英国脱 欧新增全球不确定性。内部环境:货币政策文件中略有宽松,信贷数据呈现下滑,但不是货币政策偏紧,而是实体经济偏冷。财政策略在稳增长上发挥积极作用。他 对经济增运行特征分析,称劳动力市场运行基本平稳,趋势性下行仍未借结束,周期性下行力量接近顶部,经济结构调整大致符合方向。

根据中国金融四十人论坛高级研究员张斌的《趋势下行叠加周期上行,探寻新增长动力》报告展望,未来经济将进入房地产和 信贷驱动的经济周期下行阶段。房地产市场已经渡过了周期高点,接下来的1-2个季度里,房地产价格增速和新房开工面积进入下行通道。更困难的阶段是3-4 个季度后,也就是进入明年1季度以后,经济周期下行进入探底阶段。如果趋势下行力量没有尽快得到抑制,周期下行和趋势下行两股力量叠加作用下,经济下行和 通缩压力会远大于目前阶段。

以下为管涛演讲实录:

主持人:各位来宾大家早上好,由我主持接下来的议程,今年以来国家积极推动供给侧的改革,进一步加大了煤焦碳的力度,各度围绕新增淘汰过剩调整转型等方面做了大量的工作,煤炭等方面做了不同程度的下跌,目前经济运行不确定因素以及需求不足产能过剩矛盾依然存在,煤焦钢企业依然充足,上午大会我们容幸的请到煤炭钢铁协会的领导为我们分析研判供给侧改革情况,和未来的趋势,下面我们将有请金融四十人论坛高级研究员管涛为我们做演讲。

管涛:谢谢主持人,尊敬的各位领导嘉宾女士们、先生们上午好,非常高兴参加2016中国煤焦矿产业大会,根据大会的安排沟通想请我讲一讲全球的经济形势,然后讲一讲改革,然后再讲一讲人民币汇率对大宗商品的影响,我就想从这三个方面跟大家做一个交流。

首先讲一讲宏观经济形势两个部分,一方面讲一讲国际的经济形势,另一方面讲一讲国内的经济形势,从国际商来看应该说这一次从2008年开始全球金融改革过去8年以后世界经济仍然处在缓慢艰难的复苏进程,国际经济现在的增长状况比较堪忧,前几年美国的著名经济学家说过现在美国已经陷入了长期的瓶颈,最近一段时间大家越来越注意到可能长期的形势已经在美国出现,并将出现一个全球性的现状。

7月9号国家货币经济组织发布了最新的经济增长,第三次下调了2016年世界经济增长预期和去年的10月份发布数据相同,他把世界经济增长预期值下调了0.5个百分点,所以这个经济增长可以说增长性十越来越严峻,去年以来出口一直是负增长,负增长有一个很重要的内容,就是外部需求局实际上反应了经济复苏缓慢这样一个状态,然而我们还注意到二季度公布的数据相关显示日本、欧洲这个主要的经济体经济增长都不如预期,美国预计二季度有2.5,实际上只有2,日本只有零点几,复苏乏力。为什么7月份国际货币基金组织又再次下调了国际经济增长一个很重要的特点就是考虑了英国OTO给全球带来了经济不确定影响,再一个是这是一个比较好的形势还有更坏的形势,这给经济的不确定性带来了增加。

我们再看到今年以来全球的大宗商品价格有所涨值,铁矿石、钢材(2537, -59.00, -2.27%)反弹了20%,货币主要是受到了中国经济的影响,今年以来中国设施建设,以及房地产的开工增长的比较快,中国需求全球的大宗商品有所反弹,这样相应引领大宗商品输出国的影响,大总的来讲复苏还是比较脆弱。刚才提到6月底英国OTO公布了增加中国经济的不确定性,但是这带来了人民币好的影响,好的影响是什么?由于人民币的不确定性增加,加大了货币宽松的预期,像英国如果不是因为OTO的影响…为什么这次英国OTO这么坚决,我觉得英镑是独立欧元区的,所以他可以早的采取手段,政策协调的成本比较高,所以欧元区的经济复苏跟英国比起来就不如英国好,英镑成为欧元区这也就成立了英国现在选择欧盟的重要意义。

我们也看到由于英国脱离欧盟也陷入了一些机制,英格兰为了应对英国脱欧保持了一定的立场,我们也看到美联储7月份当时在讨论货币政策的时候是不是要加息其中一个重要的因素是考虑英国脱欧带来的不重要因素,近一段时间我们看到英国可能会加新的信号,我们看到的情况是由于英国脱欧带来不确定性增加全球货币预期增加我们看到很多资金在追逐高收率的资产,这样实际上是对新兴资产带来新的机遇,当2013年美联储释放新的预期的时候很多新的资产都带来了货币贬值这样的挑战,所以说伴随者美联储加息的增强

周小川接受媒体说中国为什么…因为美联储的量化宽松对中国的影响不大近些年的影响开始显现,很多国家的货币对美元都贬值了,但是近一段时间对美元基本稳定我们看到过去以基本的逻辑是美联储的加息、美元走强,因为英国脱欧以后主要经济体还是很多经济体的国债收益率已经变成负收益率,这种情况下新兴市场相对的回报比较高,这也为新兴市场的货币市场、外币市场迎来了新的变化,我的体会是我们要改变过去习惯性的思维,我们看到内外都有很多不确定不可确定的因素,所以形势变化会非常快,同样一种现象同样一种因素在同一时间会发生不同的变化。

在2013年安倍实行量化质化的引导导致了日元的贬值,今年以来日本央行实行了负利率,为什么?这个时候日元的升值并不是个好时机,所以说我们要适应变化。

刚才讲的是国际的形势,国际的形势一个是全球的经济仍然是在艰难缓慢的复苏过程中,第二个全球仍然会有不确定性,主要还是几率的问题,内部环境我们看到的金融情况一个是看货币政策,应该说稳健中略显宽松,大家知道现在中国面临的两个问题一个要稳增长,一个要汇率,但是货币汇率如果既要汇率又要稳增长这怎么办?我们看到在26号在记者招待会上总理讲中国是一个经济大国,经济政策主要考虑国内的情况而不是外部经济和跨境的经济,怎么讲就是当一个大国面对内部目标和外部目标的时候,内部目标优先稳增长优先,所以当时在那次会议上宣布我们的会议在稳健上宽松,这种情况下我们看到3月1号人民银行又再次的降息,实际上这次又再次释放了信号,我们看到了无论货币供应还是立体上来看,货币供应还是不错,立体在比较低整个货币比较宽松的,昨天我看汇丰银行发布的报告,现在这几年是货币最宽松的时期,历史上最高的,当然我们也注意到你看最近几个月的信贷数据,无论是信贷增长还是M2的增长都是呈一个下滑的态势,但是我觉得这并不以为这并不意味着货币政策的偏挤,由于偏冷货币政策的影响,目前的情况下货币政策它的作用是受到了一定的影响,跟本身货币政策的立场是没有关系的。

然后我们看到财政政策,应该说现在基本上在国内外取得了共识,财政政策在稳增长方面发挥重要的作用,实际上本质的问题早就解决了,当一个国家要保持货币稳定的时候,货币政策是会受到制约,财政政策会更加的积极,大家知道为什么中国能够比较好的走出这次危机,是增加了管理保持了这次危机,我们看到今年两会政府报告也是明确提高财政赤字预算,增加财政支出,我们看到今年以来财政支出投入也是增长特别快,在收入的增长下滑支出的增长还是比较显著的,这是体现了财政政策更加偏积极的现象。

我们看到经济增长去年的…但是在经济下行这样的趋势下我们的劳动力运行还是保持了比较平稳的增长,全球的…一个位置大概有1.07个人,从农村来看,我们看到农村外出务工的劳动率是放缓了低于GDP的实际增长,外出务工的人也在下降,这也是反应了人口红利消失的现象。

现在一个是我们经济增长趋势下行的态势还没有结束,我们看到GDP的增速还都处于一个下行的通道,固定资产投资也是处于下降的,但是为什么我们上半年能够取得0.7的增长?一个很重要的原因是2015年我们信贷的加码所以周期性的因素来看现在正处于顶部,货币供应的增长,然后房价的上升,然后新房屋的开工,工业增加值的增长,从过去周期性变化来看政策的供给,所以说区域性下行被周期性给抵消了,我们今年说是保持在0.5左右的增长,现在这个水平是保持在0.7在调控的目标跟时间基本接近。

而且我们可以看到这一轮的周期上行是房地产呈现回暖的现象,当然我们看到今年7月份的信贷数据显示,对企业部门来讲信贷余额的下降,而对政府部门的贷款余额是上升的,这是非常典型的一个现象,房地产回暖对经济增长拉动作用,大家可能还关心的一个现象是民间投资断崖式的下滑,我们可以看到进今年以来我们经济增长投资增速99%,民间投资增速只有98%,我们研究人员做了分析,怀疑这有可能,当然这整个的投资增长的下行反应的实体经济偏冷大家热情不高的情况,但是另一方面民间投资的增速大幅度下滑,有可能在过去的一些统计在民间的投资搞混合国有,从民间投资里面划分出来,我们可以看到非民间投资体现了快速的增长,我们可以看到拐点出现在今年以来,本来它投资是一个比较长期的现象,应该说是变化比较稳定的,不会出现大起大落除非有什么大的项目,但是我们看到今年以来出现了民间部门,这有可能就是反应了统计的调整,然后我们在中部地区也看到民间投资,中部地区的增速是保持平稳,但是民间投资出现了大幅度的下滑,这也是反应了这方面的影响。

然后在经济下行的过程中我们也看到了一些积极的信号,服务业的增长反应了在市场化的过程中政府职能转变还是有很大的潜力。

然后我们根据前面的经济增长动力的分析我们得出了现在我们是处于我们将进入一个房地产信贷周期下行的,然后房地产市场已经走过了高点,未来可能会进入下行的通道,这个可能会给在未来三四个季度以后,特别是进入到明年一季度以后可能给经济增长带来压力,实际上我们的经济增长稳增长挑战还是比较大的,这是我们的论坛的宏观经济分析下组对国内经济的一个基本判断。

然后第二个给大家汇报一下人民币汇改的评估,大家知道去年8月1号人民币发布通告转变人民币机制汇改,到现在为止刚好一年的时间,我个人认为过去一年人民币汇率在改革方面取得了8个方面的进展,8个方面的进展体现在这么几方面,一个是中间价格形成了市场化逐步提高,我们的中间价是怎么形成的?…大家知道81汇改之前我们的…但并不管隔日价,但是由于做市商的报价他没有一个基本的规矩,这个报价就形成了一个暗象,所以市场在解读这个报价的时候更多的是说央行的释放,央行希望人民币保持汇率,当这个中间价跌的时候央行说人民币贬值,升的时候人民币升值,81汇改形成了一个比较市场化的规则定价机制,现在的定价机制是中间价参考上一天的收盘,考虑外币供给状况,然后考虑一篮子货币供给状况,所以现在我们去看关于外汇市场的分析报告可以看到,现在有些银行的分析人认为,每天基本上都能准确体现的道出来今天的当天的中间价,偏差不超过几十个,大概就30几点以内,就是说在很多情况下这个价格央行基本不施加影响,通过公式就能算出来,这种情况下就是说中间价形成的市场化透明大,这是一方面。

然后第二个方面就是中间价格批准的地位,在81汇改之前每天市场上交易的价格大家卖出去的价格和外汇交易中心公布的价格是偏离很大的,我们看这张图有一段时间有2%的状况,2%就是跌停了,在81汇改之前有1.5%的补足,但是在81汇改之前有大幅度的收尾,平均下来只有0.22%,这意味着什么?在过去的情况下由于你市场的暗香反应不出来市场的供应变化,最近这段时间你中间价反应的价格信号更加充分,交易价相对于中间价就会收场,我们做市场的都会有体会。

我们大家都是做企业的,我们财务上的处理跟外地定表的财务报表,我们要把外地定表和当地定表处理的时候要用一个中间价处理,我们企业在财务处理上用中间价进行折算实际上是低估了财务风险,现在我们用改革这个问题得到了解决。

第三个进展体现在我们境内和境外有两个汇率…这两个汇率在过去一年时间里也是趋于的收敛,差价的收敛有市场预期的改善,我们觉得黑价格是市场价格,现在我们有一个看得见摸得着的市场一个正式的市场,我们可以找到连续的价格透明的价格,这个CIY的价格偏离实际上就反应了偏离的预期,而且由于差价的收敛大家就有利于去跨市场套利这个实际上有助于你改善境内外部金融管理的问题。

然后第四个方面的进展就是我们央行市场沟通能力得到锻炼,大家都知道中国的政府部门都习惯少说多做,甚至有很多时候出奇不意,但是我们看到这次人民币汇率形成改革之后在很大程度上到底相关的部门要跟市场加强沟通,去引导好我们企业,所以我们看到这种沟通是取得了积极的效果,我们看到去年没有沟通的情况下81汇改出现了股市汇市的大幅波动,去年年底今年年初汇率极聚的波动又加剧了国内股市的波动也导致了国际市场的波动,但是我们看到2月份以后春节刚刚结束小川行长就主动接受媒体的专访对股市的波动进行详细的解说,相关部门还包括银行的相关人士对人民币新的增长值进行了详细的解释,这种沟通我们看到的效果是人民币汇率又开始跌了,特别是英国公投公布以后人民币破了新低6.6,但是我们看到这次人民币汇率调整并没有导致国际市场的动荡。

而且我们可以看到尽管这段时间人民币走的比较落,但是外汇储备出现了有涨有跌,现在跌幅趋于收敛,我们市场的不确定性减少防止了市场膨胀的发生。

第五个成效就反应在我们市场建设取得了新的进展,我们还延长了市场的时间还增加了人民币的参考汇率,还建立了市场的自律机制,一方面靠外部监管,另一方面要靠行业自律,我想期货发展也是一样的这个可能要发挥行业自律的作用推进市场的规范,汇改以后确实外部市场出现了剧烈的波动,但是市场建设仍然在估计。

再一方面是资本账户的双向开放,我们看到了我们推出了完善沪港通业务,还放宽了资本向下结汇和流入这方面的资本,可以看到我们这边的改革在稳步的突出既有双向的改革,还有放宽资本流入的限制,介于外部形势的变化我们采取了一些措施,根据我们的评估2015年我们实现了部分可丢换以上的资本交易达到了37项,整个资本交40项,我们37项实现了不同程度的开放,在过去的6年时间里我们开放的程度从项目数来看增加了20个百分点,特别是这些年中国资本项目开放的推进,由于人民币更加广泛使用,去年年底国际货币基金组织批准人民币加入货币基金组织,成为第五种货币,我们觉得这种开放实际上不断对于中国有积极的意义,对世界也有积极的意义,实际上这种开放在一定程度上是有利于改善全球面临的资产状况,我们看到在英国公投以后那种市场比较动荡的情况下,香港发起了140亿的国债获得了预期的效果,刚才我也讲到了在目前全球的环境下全球高回报的资产,实际上人民币资产也是一个重要的投资标地,我们大家在考虑外部形式的时候,我们往往只重视一方面的因素而忽略了另一方面的因素,我们现在很多人关心的是国内的老百姓企业要把钱搞出去,然后要把以前借的外汇还掉,我们看到这是资本流出的因素,但是这对市场开放流入逐渐开始回暖,所以我们看到的情况是什么呢?从人民银行统计的境外机构个人持有的境内个人资产的数据来看2015年6月到今年的6月一年的时间里面,境外总体有10个人民币的资产,大家说老外为什么拿人民币资产做资产放股票,这其中一个问题是人民币汇率波动,大家为了波动人民币波动的风险,总体上增持了161亿元的境内资产,中国债券的收入还是比较高的,有些发达国家日本德国丹麦瑞典他们的国债收益率都是负的,中国还有2-3个百分点收益,这个对于国际投资来讲,特别是长期的机构投资来讲是一个比较好,有信誉的资产配制需要,这是形成了资本的流入,他在议程上是有利于抵消资本流入。

从我个人的研究观察来看,中国有这么多的贸易顺差,然后我们还有这么多的外汇储备,如果大家是有序的到境外去配置资产,就不会给国内市场带来很大的压力,也不会给人人民币汇率带来很大的压力,但是大家对于人民币的高估还是低估人民币现在基本还是处于一个合理的水平,不管是高估还是低估波动不是很大,它基本上就是能拿到,为什么现在大家显示看到有这么大的调整压力,很大程度上是由于大家去囤积外汇抢购外汇导致了资金压力。

中国有很多人讲如果人民币不贬值的话中国要把美国买下来了,确实是汇率增长过快,但是另一方面我们要看到实际上中国的资本面还是很好,只不过是在不同的时期在市场基于它的立场选择性的相信了那方面的消息,像前些年资本流入的时候大家相信人民币是购买平价的决定,要按照OECD人民币的汇率是4点几,我们现在6点几还有升值空间,你现在不相信,当年大家相信购买平价,我觉得这是大家在不同的时期选择相信不同的影响因素。

第七个方面尝试是在我们宏观审慎的管理有了新的影响,我们要采取一些市场的手段新的管理方式来管理跨境资本,其中一个最重要的是宏观审慎方式,然后我们可以看到去年针对由于贬值预期的情况下大量的企业做远期购汇导致很多市场出现了满样,然后我们对境外机构在境内存放的人民币增收这个实际上通过影响它的持有人民币的成本来调解跨界的,实际上这些宏观的手续措施都是符合国际惯例的,但是今年G20峰会在中国举行,大家越来越认识到不但是新兴市场认识到,甚至是发达国家认为这种资本的大进大出要采取一些手段进行监管,甚至在2014年欧盟在19个国家讨论过要引入内部。

从国际收支空间来看我们资本项的流进流出…最根本的还是反应在外汇储备的变化,我们今年上半年外汇储备余额减少了1552亿元,比去年下半年少减了66%,其中2季度渐渐是减少了44亿美元比1季度少减了4%,对市场来说它实际上不太能理解具体过程是什么,当你的外汇储备稳定下来了以后在一定程度上就能起到稳定市场信息的作用。

去年某一段时间大家讨论中国外汇储备够不够用,……资本流出就是坏事就会影响中国经济,当然也会有新的问题,一个是我们对市场汇率的信誉度要加强,实际上你很难说人民币的升值或者贬值是绝对好事还是坏事,美元升的时候到底谁高兴谁不高兴你很难对它做出绝对的判断,所以真的要搞市场我们要用平常心看,当然我们将来的汇率涨停更多需要从市场去掌握而不是从政策上去掌握,这个是一个阶段性的,我觉得未来还是要从市场上找,因为我们这个经济形势发生了变化,或者外部市场发生了变化导致了我们汇率的涨,而不是说央行会不会干预,如果说我们的市场我们的政府还不能够克服汇率的浮动恐惧的话那我们就不可能真正走向人民币汇率的市场化,这是让人民币真正实现自由,但是我们内部已经开始有差距。

第二个就是中间价格定价的形成,刚才我们讲过,现在市场都是我们自己算出来的,本身这个定价的设计可能是有问题一个是考虑国内外的供给,一个是考虑国内外市场的不足,但是我们看到进一段时间人民币的双边汇率会比较大,为什么会出现这么大的波动?缺口,一个很重要的原因是因为我们的篮子过低,这两个因素都是叠加起来的导致人民币的波点,这种定价机制是不是需要下一步完善。

还有我们定的定价机制反映的供求机制太少了。

现在这样做他可以引入一个让市场形成一个逐渐适应的双向规则,但是实际上未来来讲影响随着货币越来越市场话,就跟我们现在在考虑通胀的问题一样,央行现在发布的通告既存在上行也存在下行,可能某个试点上某个阶段并不是说那些因素不存在,现在过于强调这个问题,篮子货币对人民币汇率有影响这也是个阶段性,要知道进一步完善。

二季度中国货币资金报告新的人民币汇率做了一个很详细的报告,它把每一个时期导致人民币调整的幅度都有一个完整的阐述,由于什么变化导致人民币调了多少,大家有兴趣的话可以去看一下报道三对这个问题有新的阐述。现在每个外汇专家都用这个公式来算这个问题。

第三个挑战就是市场波动的技巧有再进一步的提高,刚才讲汇改相关部门的引导在预期方面,国务院对整个政府都有这方面的要求,要稳定社会预期,实际上很多事情体的初衷是好的,…反而影响政策实施的效果,现在我们讲宏观调控已经不是一个经济周期和舆论周期的驱动,你这么干那帮人说你这么干是不对的,很多时候就变成了你怎么干都是不对的,有些时候在政府内部可能对于政策流通的产能,这个就存在你拿什么来稳定市场。

具体到人民币汇率本身来讲新的定价机制是有优势的,新的定价机制就是太透明,透明以后也有不好的,刚才说现在的市场能够提前预知方向,在提前预知方向的前提下可能会对市场的预期管理带来一定的混乱,我们看到在6月30号的时候路透发过一条消息,央行年底想把消息发到6.8,但是后来又讲这不是央行讲的是根据市场人士讲的,如果美元指数调到多少人民币汇率就调到6.8,后来又说有很多衍生品交易交货日就是季末,如果你按照他的方向去调的话他就赚钱,不按他的方向调的话就是赔钱,这是市场人士说的,这就反应出来机制太透明也是缺乏管理。

这一次我们对资本流出货币贬值的压力跟…不一样,同时央行从来没有说过外汇储备的方式怎么样,但这次不一样,中国采取的措施是什么,一方面是保持汇率稳定,但是不是稳定在一个点上,另一方面抛出外汇储备来支持另一方面…这一次外汇储备下降是一个为外部市场提供一个重要的工具,这个算出来,然后我们还要加强资本流动的环节,一个是宏观审慎的措施,还有一个是鼓励资本流入,再一个是加强对资本的控制,但是加强对资本流入的控制是发的文件,这次主要是窗口指导,它的好处是什么?兑现中国政府不重走资本管制的承诺,维护了中国对外开放的形象,但是你这种窗口文件少造成了文件的透明度,执法的介入这是大的影响,也造成了预期的不稳定。

最后一个挑战是国际货币独立性的增强,刚才我们讲到中国经济增长在稳增长的时候是稳增长优先,但是我们这一次为什么没有像…

第二个制约是什么?就是在产能过剩的情况下货币政策也是有限的,还有过去我们的杠杆率现在通过2008年、2009年的刺激以后杠杆率比较高,在这种情况下货币政策过速的话我觉得主观上可能要考虑货币的需要,但是客观上受到了一系列外部的条件,如果你实体经济没有去掉没有需要过渡向市场注入流动性,像前面有领导提到年初出现了黑色大宗商品的价格波动,当然有国内需求的影响,还有最根本的问题还是钱太多了没地方去,所以你看2013年以前那些大宗商品逗你玩、算你狠这些,2013年钱荒再次反应了市场上钱太多以后不能进入市场转,就容易造成资产泡沫,造成资产价格的大起大落,最近中央资产会议上明确的提到要压制资产泡沫,所以货币的供应量既是有货币供给也是有货币需求。然后货币政策的独立性还有一个主要的问题是我们增加货币政策独立,货币政策独立以后还是要有毛,过去我们是货币供应量作为毛稳定市场预期,这个毛也要把它落后,所以下一步是货币政策的成功转型对于提高货币政策的独立性是至关重要的,我们不要让汇率浮动以后货币政策的独立性想当然就得到,最后再谈一谈汇改的影响,首先谈对宏观经济的影响,我个人认为人民币汇率和宏观经济走势实际上,宏观经济是因汇率变化形成的,而外因是通过内因为形成的,为什么2014年以来中国出现了外部压力,内部和外部两个因素的叠加导致了目前的状况,如果说国内经济不能稳下来,那么你的货币就稳不下来,很多人一谈俄罗斯2014年货币自由浮动了,实际上他们都片面的解决掉俄罗斯,2014年确实俄罗斯自由浮动大幅度下跌,但是它2015年导致俄罗斯经济不好的因素是油价下跌和经济的制裁,这就告诉我你的经济不下来你的货币是不下来的不管怎么样,中国来讲也是真正让货币稳下来关键是把经济稳下来,我们现在短期的代价能够让市场初期让产能过剩的问题解决好,那么实际上就能够实现经济的基本,实现可持续增长,那时候货币才能真正的复苏。

很多人老在关心我们能不能实现6.5%以上的增长,其实我个人在意的一个问题5%、6%我们增长仍然比较快,关键是我们能不能在有效防范系统性金融风险,能够有效的保持就业的稳定不引发社会的动荡,在这样的情况下我们让应该的增长能够逐渐的回稳到一个可持续的增长,如果我们说为了实现一个主观事前预设的目标我们就不计成本在投入,我们只会把他们调整的时间非常长,我们刚才讲的为什么2008年金融危机到现在实现经济复苏不好我觉得很重要的一个原因是危机以后发达国家采取对危机的应对,所以说它和亚洲的金融危机比起来就是一个很明显的差别,但是这一次8年以后他还没有走出危机,甚至大家在预计下一次危机是什么时候,具体到人民币汇率贬值对经济有什么影响,对出口有什么影响,刚才我们讲的实际上我们的出口都是外需的,如果外部需求不好你经济需求哪里来,况且我们现在的主要问题不是国际竞争力,我们在世界贸易是上升的,我们的贸易顺差是上升的,国内经济没有需求你投资下来然后你资本品的进口比较少,当然国际大宗商品的价格可能会造成疲软,所以关系并不是很大,而且我们要知道欧一些国家关系大局,今年国际货币基金组织专门研究了像中国的外部影响,实际上我们可以想见如果人民币汇率波动太大会引发竞争性的汇率贬值,你跌了人家也跌,而且反而被人家扣上一个帽子说你搞货币战争,所以小川行长在6月26号会议上讲还是要看宏观经济,所以大家要知道你现在出现的国际资本的振荡实际上反映了国内经济问题,至于大宗商品的影响我觉得短期内可能人民币汇率是一个资产价格,那么它短期内会有这种下滑的流动,8、9月份的时候当汇率出现波动的时候这也是对市场带来冲击,但是从比较长的一段时间来看大宗商品价格的走势主要不是受国内经济的走势影响,刚才我们提到大宗商品价格有所反弹,但是我们看到如果全球的经济增长势头没有根本改善的话不排除短期内一个反弹以后不是一个反转,后面如果世界经济仍然不见好转,刚才我们讲到未来三四个季度可能还会有更大的下冲压力,我们大宗商品价格有可能会重新的下跌,特别是我们现在去产能,但今年主要的去产能任务是煤炭钢铁去产能,这可能会对煤炭大的铁矿石的价格都会有抑制的影响,但是最近房地产市场有好的,所以这个可能是比较考虑的一些因素,当然如果要是出现了,大宗商品价格快速的反弹大幅的上涨实际上也不一定是好事,但是要注意到过去一段时间全球的央行都是宽松的货币政策,利率水平非常低,但是短期内大宗商品水平上涨的话通过通胀压力的上升就意味着给货币政策转向的压力就非常大,如果货币政策转向快速的上升就有可能对整个全球的资产价格带来大的影响,我想如果出现这种情况有可能也不一定是好实行,所以我想我们做这个行业既要看我们行业的运作的规律,关注宏观经济形势、国际形势的一些变化。

钢铁作为可以说汇率对我们影响也很大,因为我们出口、进口在我们整个的产业链里面量都是很大,像铁矿石、进口接近10亿,焦煤今年上半年接近3千万吨,钢材的出口去年出口1亿多吨,去年接近6千万吨,所以我们整个大宗商品的量走的比较大,汇率任何的波动和变化对我们的市场影响很大,也就对我们整个产业的运行也发生了很大的影响,钢铁1-7月份还有上半年的情况做了一个汇报,今年1到6月份全世界的出钢产量是下降了……因为中国是下降了1.0整个出钢的产量今年1季度和2季度发生了一些变化,1季度我们国内的产量下降比较多,2季度就开始回升,基本上2季度到7月份这几个月同比在上升,从平均的日产看,基本上6月份今年又创了一个新高在231万吨,从整个世界的钢产量看,前7名第一名是我们中国,第二名是日本,日本今年上半年平均累计是下降1.07,美国是增长0.2%,印度是增长2%,俄罗斯下降1.3%,韩国下降3.3%,也就是说上半年仅美国和印度是增长,我们中国1-7月份累计是下降0.5%,也就是说从3月份以后,我们的产量是在逐步的回升,1、2月份下降比较厉害,从这个图大家可以看到,1、2月份仅仅就是200万吨的税收,到现在平均的日产是220万也就是产量上升很快,等于说从连续几个月的产量在恢复,当然首先核心还是市场的需求,从我们整个生产的状况看,1到7月份全国有10个省是增产有18个省是减产,增产比较多是广东、山东、江苏都是超过100万吨,减产比较多的像辽宁、天津超过200万吨,像浙江、重庆、陕西、甘肃、吉林超过100万吨,我们生产那么多钢材都去哪了?一个是出口,今年1到7月份累计出口6741万吨,同比增长8.5,另外我们进口是759万吨下降1.4,从进出口的价格看,出口累计出口的均价是747亿美元,但是从今年以后连续下降的态势开始恢复,基本上3月份以后每个月的均价环比都是在上升10-20个美元,出口的主要目的地一个是东盟、一个中东这都是保持增长,在亚洲区域是增长比较大的,在像欧盟、美国、南美出口是下降的,整个上半年像中东我们出口是增加的,像东盟增加是27%,中东增长31%,像欧美出口都是下降的,下降量非常大,像欧盟28个国家下降8.2,像美国出口接近82万吨…

第二个我们国家的库存,就是从整个情况看生产这么多一个是出口,第二个是国内的消费,国内的消费分两块一块是库存一块是国际的实际消耗,从库存看今年还是维持在社会的低库存,不管哪个品种还是维持在低库存,钢厂也是维持在低库存,整个消费量从今年的3月份以后,特别是4月份、4、5、6、7基本上维持了正的,从我们国家2011年开始我们国内的消费到2013年达到了最高点,2013年我们消费了7亿多吨出钢到2014年和2013年下降3%,2015年比2014年下降5.5%,今年1-7月份下降1.9%,也就是下降的幅度在收窄在减少,但是总的国内钢铁的消费和去年比还是在下降的。

从整个消费的各个行业看,有我们55%左右的钢铁是在建筑行业消费,建筑行业主要几大类,一大类是基础建设一大类房地产,这两大类是最大的,其他的有些农业、工业等等一些也有一些消费,但是今年以来可以说从3月份我们整个的国家房地产包括基础设施大量的投入,大量的新开工,像1-7月份房地产的投资增长了5.3,施工面积4.8%,新开工面积43.7,特别是新开工面积需要大量的钢铁,也就是说房地产作为今年的主要的去库存,对我们的钢铁拉动非常强劲,所以我们3月份钢材的价格快速的上涨,从2014年、2015年我们为135做准备的投资,基础设施投资在今年短板的过程中可以说增长很快,1-7月份基础设施的投资同比增长19.6,接近20%,从水利行业增长23.9,公共设施增长24.8,铁路增长13.7,这些投资都带动了我们钢材的需求,所以钢材的需求大量的回升也带动了我们市场的价格。

汽车行业去年一直是大约从2006年到去年一直在增长,到今年上半年增长6.5,从这一轮的钢材价格涨价从去年的4季度开始的,去年的10月1号国家推动汽车小排量汽车的整个税的减半,汽车的消费量从10月份当月的消费量和7、8、9几个月比增长了一百万辆,所以从去年开始汽车厂整个库存开始下降,汽车开始整个大量的采购钢板,所以我们的汽车在去年10月份下旬就开始涨下来了,由于停工比较多,在汽车板开工以后12月份也开始起来了,在2012年以前整个冷涨板和热涨板开始回升,3月份建筑用钢在大量的用钢价格也就快速的起来了。

今年汽车上半年增长了6.5%,商务用车仅仅增长了6.5%,城用车7.3%,商用车是大用车,城用车是小用车,另外新能源汽车增长超过100%,造船行业还是在不景气状态,基本上2011年下滑以后一直到目前还是属于不太景气,今年上半年整个造船完工量下降3.4%,新接订单增长43.7%,整个来说造船板整个还是来说整个下滑,从机电行业来说,目前机电行业增加值从总量来说和我们国家的经济形势有点相似,基本上由原来的高速增长降到了中速,今年上半年它的固定资产投资和工业增加值都是在8左右,从它统计的119种主要的商品看,50%的商品是增加的另外50%的商品是在下降,家电行业基本上是稳定,因为整个大家电可以说是基本上属于饱和的,作为我们买户买有量都是超过100,今年从上半年房地产的销售情况看,估计下半年随着装修对我们的家电会有点拉动,总的家电就是用我们的整个家电板相对来说也是稳定的。集装箱行业整个上也是今年上半年下降的,下降了43%,所以对我们整个集装箱板今年上半年的销售也不太好,所以从我们整个的产、销和库存情况看,今年我们产量和去年比1-7月份下降5%,但是我们出口增长了8.5,另外整个库存、社会库存或者说用户库存相对于和去年下半年比有所回升但是也没有达到历史的最好水平,国内的总体消费保持基本一要稳定,也就是保持2%的下滑,整个消费还是支撑了我们今年上半年钢铁的价格,如果和去年下半年比,就是有大幅度的回升,也就是说今年整个的补短板、去库存、去产能对我们产业是有很大的作用,特别是135作为开局之年国内各种基础设施建设对我们又提供了支撑,从价格和效益看2011年到现在的图画过来大家可以看价格,2011年基本上可以达到了最高水平,2010年2011年螺旋钢的价格基本上在5500上下,去年是1700左右,现在逐步恢复到2000多一点,从这个价格来说基本上回谈也是一个正常的理性的回归,最低的时候在去年整个的钢材价格是50几点,因为我们在1994年是100点,也就是说1994年钢材价格的一半,现在稳定在70点左右,如果保持这个水平对我们整个产业链还是有一个支撑的。

整个的品种价格大家都经常看到信息很清楚我也不讲了,所以在价格回升以后3月份行业开始逐步回升利润,3月份可以说行业实现了扭亏,2013年、2014年、2015年,2013年和2012年的时候煤炭大量开始降价,降价以后对我们钢铁有所支撑,所以2012、2013年挺过来了到了2014年铁矿石大幅度的降价对钢铁又有所支撑,到了2015年等于是铁矿石、煤炭都降到了底部钢材价格也往下降,所以造成了全行业的亏损,所以煤和矿没有了支撑,作为煤和矿也在全行业出现了问题,所以在全行业的整个需求没有了矿石到了40美元左右,作为我们煤焦也就到了70、80美元,所以这个价格一直下来造成整个产业链全面亏损,今年3月份以后价格开始回坛慢慢有所利润,同时煤和矿也开始有所恢复。

从上半年1-7月份铁产量是4亿吨,是减产下降1.4,钢的产量是下降了0.5,铁的产量下降1.4,里面我们废钢的回收量在增加,所以铁和钢不是同步的。从整个来说炼焦煤、生产的焦炭(1228, -44.00, -3.46%)从2006年以来过去的交比在520公斤左右,现在整个综合交比500公斤以下,纯交比现在基本上在400公斤以下,整个高楼发展的趋势现在一个是大兴矿一个精料,由于煤焦整个铁矿石的下降整个链比的比重都在发生变化,过去铁矿石的价格很贵在150美元的时候我们整个成本铁矿石占比占60有的时候各个地区还会高一些,煤焦的成本可能30%左右,有的个别地区高一些,但是随着去年整个价格的下行之后,我们的固定费用,我们的物流成本占的比重在发生变化,特别是如果小的钢厂小的高楼它的固定费用、人员成本这些成本在上升,铁矿的成本在下降,煤焦的成本在上升,所以它的整个加重在发生变化,所以大家现在对煤焦的要求都在发生变化,过去可能只对灰、硫有害元素要求不高,但是现在大家对精料的要求越来越高,现在大家也是想尽办法降原料比。

从下半年和未来一段时间看就是今年是135的开局之年,作为135整个的项目机电项目是很多的,而且大家也看到发改委从2014年、2015年批的项目包括今年批的项目交通等等项目补短的项目很多,所以这些项目在今年的两会上各个地区政府的两会上列的很详细,估计在开工以后135都会逐步的落实和实现,这些对我们的钢铁都会有支撑,当然房地产随着去库存会不会有新的平衡,另外制造业随着整个2025,随着国家的整个制造业的升级改造,对我们钢铁的需求还是有一个比较长的稳定期,因为今年下降从1-7月份来说下降1.9%,估计未来几年钢铁的需求还是保持一个相对高的水平,还没有到发达国家那种钢铁的消费大量消费的水平,所以未来一段时间钢铁的消费还是维持在相对高的水平。

今年作为钢铁煤炭一个是国务院6号文一个是7号文,上半年随着整个去产能的文件落实以后,6号文和7号文出来以后又出了8个配套文件这些对钢铁的去产能有具体的实施和要求,所以这些对我们钢铁如何转型这是摆在钢铁厂很长一段时间需要走的路,在这个去产能的过程中,大家也看到了最新的像8月16号国务院常务会李克强总理也提出了新的要求,最近发改委整个处置联合25个部委的工作组都要进行具体问题具体的政策落实,所以下半年在去产能的问题上会越来越紧,如何保证全年4500万吨去产能任务的完成,这些是我们钢铁厂可能下一步面临的主要问题。

当然这一些大家各个省也看到了各个省发布的文件,具体落实的情况,同时这些在去产能的过程当中也要求我们钢厂如何实现转型,如何实现产业度的提高,如何实现建立公平、公正竞争的市场环境,在去产能的过程当中可能我们国内的市场会越来越理性,大家会越来越不像去年和前年那样无序的竞争、恶劣的竞争,为了占领市场亏多少我都卖,这样大家都会理性的竞争,会知道自己的区域是什么,把自己区域市场的用户维护好。

另外作为钢厂的转型下一步是绿色和节能,因为绿色发展和节能这些环保的要求标准越来越高,标准的制定从去年发布以后各个地方检查化监督的力度越来越大,所以对我们整个行业来说,成本也是在上升的,你的固定费用你的环保要求是要实现,另外整个未来的发展我们国家整个再有十年、二十年基础设施完成以后可能完全就转到了制造业,但是制造业如何适应我们的制造业也需要我们整个钢厂来适应用户的需要,来满足用户的需要这些可能会对我们各个钢铁企业所在的区域所生产的品种都会新的要求在当前大家可能是各个钢厂如何提高运行的质量,如何实现降成本,因为作为煤焦矿是我们钢铁生产的主要成本,所以各个企业都是降成本,所以在采购环节、生产环节、运输环节大家都是在想办法。

前两年大家是买经济料,就是最便宜的,可能对质量的要求没那么高,但是这两年特别是今年开始,对质量的要求越来越高,所以对整个煤焦矿的质量大家是越来越在乎,因为单价不好控制的情况下它就要控制结构,还要控制综合原料,还要控制每一个有害元素的计入量,这样才能实现系统的降成本,所以在我们这个会上我们搞矿石、搞煤的搞焦的希望你们把质量控制好,把质量控制好你们才能卖出好的价格。

下半年整个行业的用钢情况看我们给下游各个行业分析看,总体上来说应该说下半年或者说是未来一段时间机电制造行业还是保持一个稳定和小幅的增长应该还是不错的,因为我们的机电制造经过这么多年的发展实力非常强,汽车还是保持在5%-8%的增长,现在各个地方都在出台新的政策对新能源的汽车,这样对我们还是有一定的好处的,家电行业是进入了零增长,但是家电的更新换代在提高,特别是现在作为家电的高端化,包括小家电包括一些智能化,这些都在进入家庭,整个家电的循环利用可能是更新换代对我们整个家电的整个用钢量还是保持一个稳定的,另外就是房地产,如果房地产和基础设施从现在看包括大家也看到最近几个月出现了帝王,或者说最近几个月房地产出现的情况应该在下半年还能保持一个相对稳定,对我们用钢来说才看不到马上下降的情况。

船舶行业和集装箱行业应该说还是保持上半年的情况不会有大幅度的变化,但是船舶估计未来会有所好转,铁路基础设施包括城市的这些不短板特别是下半年长江领域下的大雨冲坏了很多的基础设施都要进行恢复,这些对我们钢铁需求带来一些增加,因为大家也知道最近前两个月下大雨,这些影响对下半年都会有恢复,总的就是下半年对钢的需求来说我们感到应该还是保持上半年的这种态势不会有大的变化,当然到10月份以后或者11月份以后才能进入冬季,冬季的影响那就看天气了,如果天气像前两年一样应该对施工不会有大的影响,如果施工特别冷可能会对施工有些影响,另外国内下游对我们钢铁的要求应该说还是要求稳定,包括我们的销售如何从制造商变成销售服务商这些都会我们钢厂提出要求。

最后想对近期一个市场提供一些看法,因为作为上半年特别是7月份、6月份产量维持再一个高位,最近不论是去产能的督查组也好,不管是环保的监督检查也好包括唐三角也好,包括马上召开的G20峰会也好,这些都会对我们的生产造成影响,但是它的影响主要是在唐山区别或者是环渤海区域是我们钢产量的主要区域,在环渤海我们钢的产量占了60以上,在华东区域占了20多,这两个区域有大的活动对它的影响还是有的,特别是一些交通,因为很多钢厂没有铁路,都是靠汽车,汽车运输对一些要求会很高,另外由于最近的雨季,雨季造成我们铁路的一些影响也比较大,所以对我们整个的运输可能会造成影响,这样8月份、9月份我们的产量有可能会环比下降,当然到后期估计会有所上升,它下降以后如果我们的出口能保持稳定,能保持目前的态势,那样我们的价格就还会保持目前的情况下稳定,或者说小幅上涨,当然如果我们的出口出不去,回来我也大量的下降,都到国内来以后可能我们的价格就有所下滑,这样对我们的煤焦矿可能都会带来相应的影响和相应的变化,也需要大家多沟通、多交流。

昨天下午我们煤焦矿、钢特别是煤炭和焦炭、钢铁大家组织在一起进行交流,作为我们的产业链大家希望都好,希望这个产业链在这个链条上,优秀的企业都留下来,诚信的企业都留下来,经过市场的淘汰,经过市场的洗礼,最后实现我们煤焦、矿、钢整个产业链的健康发展,整个实现我们国家工业制造的一个新的里程,最后预祝大会圆满成功,谢谢大家。

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