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[一德期货1队]鸡蛋现货见顶 期货趋势下跌进行时

8月初以来现货触底,借高温和中秋备货之势持续上涨,从2.8涨至4元/斤以上,节日效应体现的淋漓尽致。期货走势相反,1701合约自7月7日3899见顶后连跌两月至3320,跌幅近15%。出现这种现象是合理的,回看14、15年历史(鸡蛋期货13年底上市),期现关系大体如此。既然趋势已定,行情已经发展比较长时间,在看空的基础上我们需要寻找趋势完结的时间点。

十大研发团队一德期货1队评比文章——鸡蛋现货见顶 期货趋势下跌进行时

如图1所示,鸡蛋现货在6-8月经历了大起大落,这个幅度不太正常,产区均价从3.42跌至2.56元/斤,后反弹至3.1元/斤再又跌至2.8元/斤后急涨至4.05元/斤,其中这里面有季节性回落的因素,还有一些其他因素作祟。1.南方6月以来雨水连绵,蛋质较差,室外放2天左右就有起霉斑或者出水的情况,这严重影响了鸡蛋正常贸易,导致销区出现不少退货现象并且减少要货。2.去年底以来补栏增速明显,新开产量确实比较大,和淡季叠加后造成了下跌过力的情况。3.前期淘汰鸡价格下跌过急,养殖户有落差,淘汰老鸡不及时,待价格下跌后更是有等的现象,近一个月因为价格急涨,养殖户在熬过6-7月后急于淘鸡摆脱困境,所以近期淘汰量增加加剧了价格的上涨。4.中秋节前的上涨更多的是预期的兑现而不是供求矛盾所致。纵观历史我们发现无论是牛熊周期,中秋前的上涨都会发生,熊市13年和16年,节前高点也站在4元以上,甚至当我们计算养殖利润时16年中秋即时利润是高于15年的,可是我们也都知道,6月底现货价格跌至了5年新低。所以我们推断当中秋节来临前,养殖户贸易商甚至消费者都有固有的涨价预期,不可否认中秋节确实是需求旺季,但即便供应量偏大情况下也可以通过一些人为干预达到涨价的结果。再来观察图2,红圈所示为中秋节前高点,基差波动与现货同向且幅度大,说明这一阶段期货走的比较弱,体现了期货的提前性。

芝华数据监测显示,2016年7月全国在产蛋鸡存栏12.5亿只,环比减少0.7%,同比增长8.86%。产能在逐渐恢复中。在产蛋鸡存栏增加的原因是,新增在产蛋鸡大于淘汰量。

芝华数据监测显示,2016年7月全国在产蛋鸡存栏12.5亿只,环比减少0.7%,同比增长8.86%。产能在逐渐恢复中。在产蛋鸡存栏增加的原因是,新增在产蛋鸡大于淘汰量。

2016年7月全国后备鸡存栏2.82亿只,环比增加5.65%,同比增长5.18%。去年5-7补栏量过少,今年因为上半年补栏积极性强延续至6、7月依然有较高补栏量。

鸡蛋现货市场中在产蛋鸡存栏持续增加是压制蛋价的主要利空因素。在蛋鸡存栏不断增加的情况下,需求淡季时期供需矛盾会凸显比较强烈。

我们看到卓创资讯的数据显示2015年8月以来监测的鸡苗企业销量都很平均,结合种鸡封关,父母代又因为前些年爆亏导致存栏下降等因素,我们可以清楚的知道种鸡企业很早就已经种蛋孵化率满负荷,近期才有所下滑,6-7月蛋价低迷,养殖户对后市信心不足,多谨慎补栏,种蛋利用率下降至70-80%。8月份蛋价大涨后,补栏积极性有所恢复,据我们调研10月份鸡苗价格上涨5毛以上。

我们看到卓创资讯的数据显示2015年8月以来监测的鸡苗企业销量都很平均,结合种鸡封关,父母代又因为前些年爆亏导致存栏下降等因素,我们可以清楚的知道种鸡企业很早就已经种蛋孵化率满负荷,近期才有所下滑,6-7月蛋价低迷,养殖户对后市信心不足,多谨慎补栏,种蛋利用率下降至70-80%。8月份蛋价大涨后,补栏积极性有所恢复,据我们调研10月份鸡苗价格上涨5毛以上。

先简单说明,为了计算方便,把鸡蛋的人工及杂费成本粗略的省去,单独计算鸡蛋的养殖成本,饲料构成为60%玉米,25%豆粕及其他。

先简单说明,为了计算方便,把鸡蛋的人工及杂费成本粗略的省去,单独计算鸡蛋的养殖成本,饲料构成为60%玉米,25%豆粕及其他。

图7、8看,比较清晰,鸡蛋价格自2000年以来是趋势上涨,幅度并不大,且10年后进入一个相对稳定的价格中枢(3-5元/斤),成本走势同向。我们发现鸡蛋价格受成本定价,供求关系更多的影响利润的高低。上文已经提到鸡蛋处在存栏增加熊市周期中,那么对于饲料价格参考市场机构普遍看法,饲料成本中玉米受政策影响供求关系矛盾严重,价格中枢大跌且还在继续发酵,美豆丰产前期炒作题材失效价格回落,综合看饲料价格以稳中偏弱为主。

通过前面分析,我们得到鸡蛋进入熊市周期且短期将继续保持的判断。

十大研发团队一德期货1队评比文章——鸡蛋现货见顶 期货趋势下跌进行时

简单从图形看,1701合约有些左右对称,技术图形相对比较标准。7月27日,3495收盘价,10.7万手持仓, 9月2日,3385收盘价, 27.6万手持仓。1个月的时间,110点空间,增仓量远超之前,说明3400点上下是筹码密集区,持仓创鸡蛋上市以来01合约新高,多空双方集聚,即将选择方向突破,技术上倾向于空头,一浪低点3407已经成功突破。7月以来的下跌,第一浪3899-3407,第三浪不低于第一浪,从3565算至少492点,目标3073以下,9月2日收盘价3385,从技术上说下跌空间还有300点左右。方向和幅度确认后,我们根据鸡蛋的季节性波动,寻找趋势运行的时间窗口,完善策略的最后一个环节。

通过对1501,1601合约的分析,我们发现了一个明确的时间窗口。

1501:9月9日-9月25日进入底部区域,9月30日现货见底。

1601:10月13日-11月2日进入底部区域,10月19日现货见底。

从逻辑上分析这个现象,期货和现货比提前涨提前跌,正是反映了预期,所以预期完全兑现也就是底部,尤其是底部区域可能现货仍然下跌但期货已经止跌,所幸期货在底部以震荡为主有足够时间离场。经过我们对节后现货历史数据分析,9月底之前很难止跌,离场时间窗口可以按中秋节后第二周打开。

5.投资策略

综上所述,现货处在顶部向下季节性回落周期中,期货提前进入下跌趋势,时间和幅度很可能属于下跌后期,做为01合约趋势运行最确定的一段,即使受制于比赛开赛较晚,我们也只能第一时间介入。

策略:重仓做空鸡蛋1701合约,仓位5-7成,目标点位3073以下,离场风险警戒时间窗口9月26日开启。风险监测点:1.现货在下跌周期提前止跌。2.期货有效上破3407。3.国庆节日风险。

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