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[方正中期2队]LLDPE交易策略:高抛低吸

一、行情回顾

8月LLDPE期货高位震荡,8月LLDPE主力合约L1609收8795元/吨,上涨55元/吨,涨幅0.63%。当月塑料主力合约1701合约成交区间主要集中在8800-9200元/吨,波动幅度有限。8月塑料供需格局较好,8到9月间PE装置检修较为集中,PE供给端收缩较为明显。此外,8月中下旬棚膜需求陆续增加,厂家的订单多有积累,开工逐渐提升,整体上给予市场一定支撑。PE供需端利好支持塑料价格。

二、原油市场

8月国际原油大幅冲高后小幅回落,7月国际原油大幅下跌,一度跌破40美元关口。原油大幅下跌让一些欧佩克成员国感到忧虑,月初欧佩克一些成员国再次提出要联合欧佩克14个成员国与非欧佩克产油国共同限制产量,将召开欧佩克非正式会议讨论市场问题。限产传闻再起带动原油止跌企稳。但原油反弹根基不牢,各方态度不一,很难就限产达成一致;欧佩克原油产量继续增加,供需压力依旧较大。

三、现货市场情况

8月LLDPE现货价先抑后扬,高位震荡,8月底LLDPE华北现货价为8950-9200元/吨,月跌50-150元/吨;LLDPE华东现货价为9100-9500元/吨,月涨150-350元/吨;LLDPE华南现货价为9400-9750元/吨,月涨300-350元/吨。LDPE和HDPE各品种均有上涨,幅度在200-500元/吨。

四、策略概述与因素分析

8月欧佩克限产传闻炒作再起,将于9月底召开非正式会谈,但达成协议的可能性较低。其次,原油库存、产量和需求偏向利空,预计9月原油运行区间将仍处于40-50美元之间。供给方面,9月检修的装置依旧较多,主要检修企业有陕西延长中煤榆林、大庆石化、兰州石化、沈阳化工(000698,股吧)、中沙天津石化和延长中煤等。总涉及检修产能在222.8万吨/年,且部分装置检修时间较长,影响损失的产量较大。8月石化库存依然维持较低水平。伴随检修继续,预计9月将延续去库存状态。需求面来看,伴随农膜旺季全面启动,9月份农膜市场需求可能向好。综合来看,后期LLDPE高位震荡为主,预计9月主力合约L1701合约运行区间为8400-9000元/吨,操作高抛低吸为主。

五、风险控制

计划每次交易中损失不超过2%,由此限定单个品种的资金占用比例不超过20%。本次计划交易塑料1701合约,入市卖出价位在8710~8740元,分批入市。止损位设置在8750~8800元,目标位8400~8700元。

LLDPE期货盘面情况 表1:LLDPE期货月度数据 数据来源:WIND、方正中期研究院 图1:LLDPE期现价格 图2:LLDPE成交量、成交额 图1:LLDPE期现价格 图2:LLDPE成交量、成交额 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院 图3:LLDPE仓单数量 图4:LLDPE跨期价差 图3:LLDPE仓单数量 图4:LLDPE跨期价差 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院 图5:LLDPE、PP期货价格走势 图6:布伦特原油与LLDPE期货价格对比图 图5:LLDPE、PP期货价格走势 图6:布伦特原油与LLDPE期货价格对比图 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

8月LLDPE期货高位震荡,8月LLDPE主力合约L1609收8795元/吨,上涨55元/吨,涨幅0.63%。当月塑料主力合约1701合约成交区间主要集中在8800-9200元/吨,波动幅度有限。8月塑料供需格局较好,8到9月间PE装置检修较为集中,PE供给端收缩较为明显。此外,8月中下旬棚膜需求陆续增加,厂家的订单多有积累,开工逐渐提升,整体上给予市场一定支撑。PE供需端利好支持塑料价格。

上游市场情况 表2:LLDPE上游市场月度数据 数据来源:WIND、方正中期研究院 图7:国际原油价格 图8:石脑油价格 图7:国际原油价格 图8:石脑油价格 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院 图9:乙烯价格走势 图10:石脑油-乙烯价差图9:乙烯价格走势 图10:石脑油-乙烯价差 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

8月国际原油大幅冲高后小幅回落,7月国际原油大幅下跌,一度跌破40美元关口。原油大幅下跌让一些欧佩克成员国感到忧虑,月初欧佩克一些成员国再次提出要联合欧佩克14个成员国与非欧佩克产油国共同限制产量,将召开欧佩克非正式会议讨论市场问题。限产传闻再起带动原油止跌企稳,随后原油大幅反弹,一度反弹至50美元关口附近,半个多月原油反弹超20%。但原油反弹根基不牢,首先,虽然限产传闻不断,但各方态度不一,很难就限产达成一致;此外,油价上涨刺激石油业上游恢复闲置钻井平台,美国在线石油钻井平台连续8周增加,美国原油库存持续增长,对原油价格压制;最后,8月份OPEC原油产量料将环比增加4万桶/日至3350万桶/日,将再创近期历史新高,其中沙特8月原油产量极有可能创造历史新高至1090万桶/日。

贝克休斯公布数据显示,截至2016年8月26日当周美国石油活跃钻井数持平于406座,上周曾实现连续第八周增长,过去13周内有11周录得增长。8月份OPEC原油产量料将环比增加4万桶/日至3350万桶/日,将再创近期历史新高,7月原油产量为3346万桶/日。此外,沙特8月原油产量极有可能创造历史新高至1090万桶/日,至少也将维持在7月水平1067万桶/日,因该国国内季节性需求增加以及维持市场份额的决心。阿联酋8月产量首次触及300万桶/日,伊拉克和科威特的产量也较7月小幅上涨。

8月美国原油库存继续增加,美国石油库存总量继续创历史新高。美国能源信息署数据显示,截止8月26日当周,美国原油库存量5.2587亿桶,比前一周增长228万桶;美国汽油库存总量2.32亿桶,比前一周下降69万桶;馏分油库存量为1.5475亿桶,比前一周增长150万桶。原油库存比去年同期高15.5%;汽油库存比去年同期高8.3%;馏份油库存比去年同期高3.2%。炼油厂开工率92.8%,比前一周增长0.3个百分点。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存6386.7万桶,比前周减少103.9万桶。

8月乙烯供需偏紧,价格也止跌反弹,至月末乙烯CFR东北亚为1195美元/吨,上涨100美元/吨,涨幅为9.13%。

LLDPE供需面情况 表3:LLDPE现货市场月度数据 数据来源:WIND、方正中期研究院 图11:LLDPE出厂价格 图12:LLDPE现货价格 图11:LLDPE出厂价格 图12:LLDPE现货价格 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

8月LLDPE现货价先抑后扬,高位震荡,8月底LLDPE华北现货价为8950-9200元/吨,月跌50-150元/吨;LLDPE华东现货价为9100-9500元/吨,月涨150-350元/吨;LLDPE华南现货价为9400-9750元/吨,月涨300-350元/吨。LDPE和HDPE各品种均有上涨,幅度在200-500元/吨。8月LLDPE月均价9526元/吨,环比涨1.87%,同比略高0.59%。LDPE月均价9833元/吨,环比涨1.04%,同比跌4.9%。HDPE各品种涨跌互现。

图13:HDPE、LLDPE价格 图14:LDPE、LLDPE价格图13:HDPE、LLDPE价格 图14:LDPE、LLDPE价格

数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

8月LLDPE、LDPE、HDPE价格走势相似,震荡偏强。

图15:进口利润 图16:PE库存环比 图15:进口利润 图16:PE库存环比 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

2016年8月LLDPE进口利润亏损有所收窄。由于PE装置检修较多,检修损失量较多,下游需求进入旺季,石化库存依然维持较低水平。预计9月伴随检修继续,供应总体表现偏紧,需求逐渐释放,9月将延续去库存状态。 图15:油制LLDPE利润 图16:煤制LLDPE利润图15:油制LLDPE利润 图16:煤制LLDPE利润 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

2016年8月LLDPE现货价格先抑后扬,LLDPE利润维持高位,当前油制LLDPE的利润相比煤制和甲醇制LLDPE的仍然有优势。

表4:PE新装置投产计划表 数据来源:卓创资讯,方正中期研究院

预计2016年将有154万吨聚乙烯装置投产,其中中煤蒙大在2016年4月投产,神华新疆投产再度推迟,中天合创三套PE装置和久泰能源全密度装置预计将在今年9月后先后投产。虽然今年产能投放较多,但中天合创和久泰能源的PE装置投产较晚,新产能冲击主要对2017年初产生影响。若上述项目如期进行,2016年我国聚乙烯总产能将达到1680.8万吨,煤制聚乙烯产能占比也将提升至20%以上。 表5:LLDPE装置动态 数据来源:卓创资讯,方正中期研究院 数据来源:卓创资讯,方正中期研究院

下半年PE装置检修规模小于上半年,主要集中在三季度,9月检修的装置依旧较多,主要检修企业有陕西延长中煤榆林、大庆石化、兰州石化、沈阳化工、中沙天津石化和延长中煤等。总涉及检修产能在222.8万吨/年,且部分装置检修时间较长,影响损失的产量较大。 图17:PE月度产量 图18:PE月度进口量图17:PE月度产量 图18:PE月度进口量 数据来源:WIND、方正中期研究院 数据来源:WIND、方正中期研究院

2016年8月PE装置检修较多,PE产量同比增长,环比出现减少。2016年8月国内PE产量约119万吨,累计总产量为954.41万吨。2016年8月产量环比减少4.25%,同比增加0.35%。其中LLDPE产量52.6万吨,LDPE产量19.1万吨,HDPE产量47.29万吨。

海关数据显示,2016年7月PE进口77.9万吨,环比增加2.16%,同比减少1.75%。全年累计进口558.39万吨,同比减少3.11%。LDPE进口16.7万吨,环比增加7.26%,同比减少5.92%,今年累计121万吨,同比减少3.75%。HDPE进口41.05万吨,环比减少1.49%,同比减少1.86%,今年累计297.79万吨,同比减少0.91%。LLDPE进口20.15万吨,环比增加6%,同比增加2.23%,今年累计139.67万吨,同比减少6.94%。2016年7月PE出口2.04万吨,环比减少26.91%,同比增加8.65%。全年累计出口16.39万吨,同比增加10.37%。 图19:PE农膜企业开机率 图20:PE包装膜企业开机率图19:PE农膜企业开机率 图20:PE包装膜企业开机率 数据来源:卓创资讯、方正中期研究院 数据来源:卓创资讯、方正中期研究院

下半年棚膜的需求旺季始于8月份,棚膜的生产也在9-10月份达到最旺的季节。棚膜的生产一般会持续到年末。

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