手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 能源化工 >> 能化报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

南证期货:PP高位压力显现,依托压力带沽空操作

  由于期现倒挂存在,而且PP货源释放不多,结合检修题材,6月PP拉高,实现期现回归;由于检修一直存在,现货始终坚挺,近两月PP一直围绕7100-7700高位区域震荡,没能进一步演化出方向。对于后市,笔者认为高位压力逐步显现,具体分析如下:

一、四季度PP供应端压力逐步增大

1、产能投放,对PP供应端形成压力

上半年投产中景石化、中煤蒙大,已投产产能占计划总产能的21%;对于下半年,神华新疆以及中天合创新建的煤制烯烃装置计划10月前后投产,广州石化20万吨新建的油化工装置计划11月投产,常州富德以及青海盐湖镁业累计30万吨PP装置也计划于四季度投产,一旦这些装置如期投产,PP市场供应压力将陡增。

石化名称

产能

计划投产日期

神华新疆

30

2016年下半年

富德能源

40

2016年下半年

中天合创

70

2016年9月

广州石化二期

20

2016年下半年

青海盐湖

30

2016年4季度

表1、下半年产能释放情况

数据来源:南证期货数据库

2、检修装置复产,缓解当前货源偏紧状况

上半年,由于新增产能投放不足,而且检修装置较多,上半年市场货源压力不大。数据表现为:7 月份聚丙烯国内产量 145.6 万吨,同比增加 10.6%,1-7 月累计产量 1045.4 万吨,累计同比增长 10.7%;进入8月,PP再次迎来检修高峰,中沙天津、宁波台塑能石化企业PP装置相继检修,国内PP装置开工率持续下滑。为了配合G20峰会,华东PP装置维持峰会期间一周的检修,其产能累计达140万吨。受供应面缩紧影响,市场报价始终偏高。但随着9月中旬装置检修陆续结束,市场供应将大幅增加,检修情况如下:

石化名称

停车产能

停车时间

机会开车

大庆炼化

30

7月20日

8月21日

大庆炼化

30

7月16日

8月8日

兰州石化

35

8月10日

10月1日

上海石化

10

8月6日

8月20日

中沙天津

45

8月10日

9月21日

天津联合

7

8月15日

9月26日

上海石化

10

8月18日

9月1日

上海石化

10

8月18日

9月1日

兰港石化

10

7月16日

8月15日

宁波台塑

17

8月15日

约9月底

宁波台塑

28

8月15日

约9月底

延长榆能化

30

8月8日

约45天

延长榆能化

30

8月1日

约45天

广州石化

12

10月1日

10月6日

湖南长岭

10

10月10日

11月25日

表2、8-10月PP检修复产情况

数据来源:南证期货数据库

3、9月进口利润出现,或助力进口

受外围价格吸引力不大影响,前期进口偏少,7 月份 PP 进口 35.73 万吨,同比下降7.58%,1-6 月累计进口249.4 万吨,累计同比下降 13.35%。对于后市,新加坡据烯烃装置按计划将在8月底9月初陆续重启,且欧洲供应陆续恢复正常后,外围价格明显走弱,而国内聚烯烃价格持续坚挺, PP进口已持续出现利润,以及9月份的进口季节性回升的季节性规律存在,在多种因素影响下,预计9月份的进口量将有较为明显的增长。

二、下游开工低迷,对价格PP拉动力量弱

截至9月6日,国内聚丙烯下游行业整体开工率在56%左右。其中塑编行业在58%,共聚注塑开工率在55%,BOPP开工率在55%,开工率处在低位。

塑编行业:下游工厂塑编工厂开工率在58%左右,其开工水平仍较疲软,主要由于近期粉料价格高位坚挺,使得下游塑编工厂的成本压力明显,利润空间有限,部分工厂的制品库存再次增加,尤其目前华东地区受G20峰会影响,部分下游工厂停机,其对原料的需求减弱,部分华北地区的塑编工厂受订单人工等因素的牵绊,多按需采买为主,并表示短期内暂无备货计划。

共聚注塑:共聚注塑厂家开工率维持低位,加之目前下游制品厂订单量并未有明显提高,需求较为低迷,其库存较为充足,对市场多持观望态度。华南日用品、家电类厂家出货情况正常,开工平稳,故整体注塑开工基本维持在55%左右。

BOPP行业:内膜厂装置开工维持稳定,开工负荷率在55%左右。受G20峰会影响,华东浙江伊美,浙江天普,萧山华益等厂家相继停车,运输方面受到一定的限制,部分厂家正常运行,可能会导致库存缓慢增加。

 

1

 

图1、下游开工情况

数据来源:南证期货数据库

三、上游成本和PP利润结构对PP缺乏进一步推动力

上游原油:原油的库存高、OPEC产量高、转井平台和美原油产量的小反弹或延缓再平衡时间。原油仍长时间表现为40-55震荡,原油端暂时对PP也缺乏推动力。

    上游甲醇:甲醇供应端压力仍无法缓解,表现在产量、进口和港口库存均高烧不退;下游消费也疲软,表现在甲醛、二甲醚和冰醋酸价格和开工双低迷,甲醇价格仍长时间围绕上游煤炭和天然气价格震荡。甲醇端对PP也缺乏推动力。

利润结构:产业链利润分布不均,PP吞没了产业链几乎全部利润。下游编制制品和注塑制品利润为亏损,但甲醇制PP利润和石脑油制PP利润均在千元以上,利润处于绝对高位,这种利润结构难以进一步演化。也就是说,在上游无实质变化时, PP价格难以进一步走高。

 

2

 

图2、PP利润情况

数据来源:南证期货数据库

四、结论

四季度PP供应端压力逐步增大,下游开工率低迷,供需端逐步对价格形成压制;成本方面,上游原油和甲醇的走势,难以对PP形成推动力;而且PP利润高位,挤占了下游利润,这种利润结构难以进一步演化,也就是无法进一步抬高现货的绝对价格。操作上:依托压力带,逢高沽空。

五:策略

   PP作为单边空的品种,7300-7700为择机建底仓区域;趋势形成后,可依据技术及期现价差情况,灵活加减仓位。

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪