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道通期货:焦煤和焦炭价格有望继续走强

焦煤和焦炭价格有望继续走强

一、宏观经济

美联储9月份加息预期有所升温,但美联储加息对大宗商品价格的压制力度正在减弱。2016826日,耶伦参加JacksonHole央行大会表示,最近数月形势令加息可能性增加。耶伦称,她的担忧在消退。尽管经济增速不算快,但足够让劳动力市场有进一步的改善。

国内7CPI连续两月处于“1时代”,国内经济有走向温和通胀的趋向。国家统计局89日发布的全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,7CPI环比上涨0.2%,同比上涨1.8%PPI环比上涨0.2%,同比下降1.7%

因此,美联储加息对大宗商品价格打压有限,而国内经济有走向温和通胀的趋向则利多大宗商品价格。

二、基本面

1.供给侧改革改善煤焦供需关系

煤炭行业供给侧改革,通过行政手段减产量和去产能,从供给端入手直接改善了焦煤的供需关系,也间接改善了焦炭的供需关系。如表1所示,20161-7月份,炼焦煤和焦炭总供给量和总需求量都呈现出下滑态势,但供给量下降幅度明显大于总需求量下降幅度。

 

1  2012-20161-7月国内炼焦煤和焦炭供需平衡表(单位:万吨,%

品种

项目

2012

2013

2014

2015

2016

1-7

2015

1-7

同比增幅

炼焦煤

产量

53972

57005

56332

48323

24714

27826

-11.18

进口量

5361

7541

6244

4798

3149

2827

11.41

总供给量

59333

64547

62576

53123

27863

30655

-9.11

消费量

59833

63319

62037

52775

30368

30988

-2.00

出口量

131

111

80

97

81

54

49.59

总需求量

59964

63430

62116

52872

30450

31043

-1.91

供需缺口

631

-1117

-460

-250

2587

388

566.41

焦炭

产量

44162

47305

47438

44632

25246

26323

-4.09

进口量

8

3

0

0

0

0

3.94

总供给量

44170

47309

47438

44633

25246

26323

-4.09

折算消费

29442

31630

31771

31198

18099

18710

-3.26

出口量

102

466

856

986

586

548

6.85

总需求量

29544

32096

32628

32183

18685

19258

-2.97

供需缺口

-14626

-15212

-14810

-12450

-6561

-7065

-7.14

数据来源:WIND 道通期货研究所

备注:供需缺口=总需求量-总供给量,焦炭折算消费=生铁产量*0.45

 

2.上游库存下降,中下游库存处历史低位

上游煤矿企业和焦化厂进入去库存周期,炼焦煤和焦炭库存持续下降,这也是煤焦供需关系改善的直观表现。截止7月底,国有重点煤矿库存4839万吨,同比下降803万吨,降幅14.23%,环比下降299万吨,降幅5.83%。截止92日,京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港和湛江六港口炼焦煤库存169万吨,较去年同期下降301万吨,降幅63.93%;国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存738万吨,较去年同期下降91万吨,降幅10.98%

 

图1 炼焦煤产业链库存结构

2焦炭产业链库存结构

数据来源:道通期货WIND

数据来源:道通期货WIND

 

中游港口炼焦煤和焦炭库存以及下游焦化厂炼焦煤库存和钢厂焦炭库存处历史低位,在这样的库存结构下,库存对焦煤和焦炭价格的平滑作用弱化,消费需求季节性增强对价格的拉动作用可能会被放大。截止92日,国内独立焦化厂焦炭库存1.66万吨,较去年同期下降4.76万吨,降幅74.14%;天津港焦炭库存217万吨,较去年同期上升19万吨,升幅9.60%;国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数7.5天,较去年同期下降0.5天。

 

3.消费需求季节性增强

“金九银十”是房地产市场传统销售旺季,对于与房地产市场高度相关的炼焦和钢厂行业其生产活动也具有类似的季节性规律。从图3和图4可以看出,9月份焦煤和焦炭消费需求一般呈现出回暖或下行放缓的规律。

 

3焦煤消费需求季节性规律

4焦炭消费需求季节性规律

数据来源:道通期货WIND

数据来源:道通期货WIND

 

综合以上,宏观方面,美联储加息对大宗商品价格打压有限,而国内经济有走向温和通胀的趋向则利多大宗商品价格。行业方面,煤炭行业供给侧改革,从供给端改善了焦煤和焦炭供需关系,对焦煤和焦炭价格形成较强支撑。九、十月份是焦煤和焦炭传统消费旺季,然而上游煤矿企业和焦化厂进入去库存周期,中游港口炼焦煤和焦炭库存以及下游焦化厂炼焦煤库存和钢厂焦炭库存处历史低位,消费需求季节性增强对价格的拉动作用可能将会被放大。因此,在中期供需关系改善和短期消费需求拉动背景下,后市焦煤和焦炭价格有望继续走强。

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