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迈科期货1队:农产品:南美供应缺口 助力美豆反弹

文本框: 2016年09月07日

        

内容摘要:

一、策略概述

二、基本面分析

2.1天气良好助力美豆丰产

2.2南美供给出现缺口

2.3国内豆粕库存减少,但仍为主要蛋白供给

三、操作策略

四、风险因素

一、策略概述

受美豆丰产预期影响,美豆市场整体氛围依然偏空,但是出口检测报告高于预期、美豆陈作库存紧张令下方空间有限,而南美大豆缺货将使市场在明年1月之前将注意力放在美豆身上,美豆震荡上行概率大。国内方面,生猪养殖利润良好,养殖户补栏信心不减,给豆粕需求提供支撑,但大豆抛储持续,进口豆不断到港,加上沿海库存高企,油厂开机回升,豆粕供应也依然充足。因此整体来看,国内豆粕主要还是跟随美豆走势。

二、基本面分析

2.1天气良好助力美豆丰产

美豆产区天气好于预期,风调雨顺的天气格局给美豆带来良好的生长优良率。截至8月日,美豆结荚率94%,好于去年同期的91%以及五年均值的92%;大豆落叶率5%,去年同期8%,五年均值5%,生长方面暂无亮点,但是生长优良率始终高于历史同期水平,目前为73%,显著高于去年同期的63%。另外,PRO FARMER结束了今年的作物巡查,报告结果显示,今年秋季美国大豆仍然丰收,产量高达40.93亿蒲式耳,平均单产为49.3蒲/亩,高于USDA在8月供需报告中发布的40.6亿蒲,和单产48.9蒲/亩的单产。大豆期价也因此承压下跌。本月CBOT大豆11月合约收于941.2美分/蒲,较7月份收盘价下跌5.99%,大豆连跌两个月,基本回吐前期涨幅。按照以往PRO FARMER的调查结果计算,在9月的USDA供需报告中,新作单产极有可能继续上调,甚至可能超过50蒲/亩。

 

 

2.2南美供给出现缺口

本年度至今,巴西大豆累计出口量4767万吨,与去年同期的4760万吨基本持平。但是去年9-1月间巴西向全球装运了近800万吨大豆,而今年市场认为仅能装出370万吨。Conab在八月报告中再次下调大豆产量15万吨,从7月报告的9557万吨下调至9541万吨,去年产量9622万吨,因此本年度大豆产量较去年减产0.8%。虽然减产幅度不大,但较年初预计的1亿吨产量相比,出现的缺口则需要弥补,美豆库存将进一步被挤压。Conab认为本年度巴西大豆面积3324万公顷,即8210万英亩,较上年度增加3.6%,单产估计为2870千克/公顷,合41.6蒲/亩,比去年低4.3%。因此本年度产量不及去年。而且Conab认为巴西新作的出口量为5410万吨,国内消费量4250万吨,那么巴西的期末库存将非常紧张,只有40多万吨,仅够该国使用四天。南美供给的缺口也使得美豆反弹。

美豆关于天气方面的炒作已经基本结束,即使中等强度的拉尼娜如期发生,对美豆的影响也很小,对于巴西南部,阿根廷北部,巴拉圭,乌拉圭,则会在9-12月带来干燥天气,因此对于巴西的影响则主要体现在播种进度上。巴西大豆第一产区马托格罗索州实行大豆休耕计划,农民只能在每年的9月15日至12月31日之间播种大豆,而且这些大豆必须在来年的5月5日之前收割,5月5日至9月15日之间为大豆休耕期,此期间不允许任何活的大豆植株存在。因此若第四季度发生拉尼娜,则会影响大豆播种进度,从而影响大豆收割之后的二茬作物播种。因此,lmea也估计马托格罗索大豆面积将较去年增加0.2%,至922.9万公顷,这是近十年来面积扩张最小的一年。

2.3国内豆粕库存减少,但仍为主要蛋白供给

8月豆粕跟随美豆,走势先扬后抑,1月合约收于2862元/吨,较7月收盘价跌2.09%,回吐前期一半涨幅,从基本面上看,后期走势依然偏空。首先,美豆在天气炒作期间获得风调雨顺的有利天气,大豆长势非常好,生长进度及优良率均高于往年,特别是优良率,今年一直处于历史高位水平。在8月供需报告中,USDA给出高达48.9蒲/亩的单产,而经过PRO FARMER的巡查,则又给出49.3蒲/亩的高位单产,那么按照以往的惯例,在9月的供需报告中,USDA极有可能给出接近50蒲/亩的历史高位单产。那么美豆新作的结转库存则显著增加。若2016/17年度中国大豆进口量没有达到8700万吨,那么美豆结转库存将超过5亿蒲,而900美分/蒲的支撑位也终将被跌破。

 

进口大豆库存方面,目前沿海油厂大豆库存471万吨左右,较8月底的460万吨增加2.4%。虽然后期大豆到港量有所下调,但是仍有大量进口豆集中到港,且有国储大豆不断拍卖,后期国内仍不缺豆子,G20峰会结束后,油厂开机率也将回升,后续豆粕供给仍然充足。

生猪养殖方面,7月份生猪存栏量下降,较6月存栏量略减0.1%,至37588万头,这是今年2月以来第一次存栏量下降。能繁母猪存栏量亦小幅下滑至3750万头,较6月的3758万头减少0.2%。生猪价格低位徘徊,目前均价18.7元/kg,较6月份高峰时期的21.3元下降12.2%,仔猪价格震荡下跌,目前均价43.8元/kg,外购仔猪养殖利润下降至头均288元/头,最高时期头均400元。自繁自养利润持续高企,目前头均盈利近775元,支持自配料需求。整体来说,目前养殖仍然盈利,养殖户补栏信心不减,给豆粕需求提供支持。

   

三、操作策略

入场价格:突破2930

目标位:第一目标3200(止盈一半)

止损:2930(按照收盘价)。如果止损后再次回到入场区间,可继续入场。

仓位:10%

四、风险因素

美豆产区一直以来风调雨顺的天气对大豆价格造成压力,而PRO FARMER的田间调查也证实了本年度美豆生长确实非常好,后续单产也将继续上调。因此,在九月的USDA供需报告中,我们认为,单产有上调至50蒲/亩的可能。在7月的下跌行情中,市场上实际交易的单产在48蒲/英亩,目前交易的单产已经接近50蒲/亩了。

1、九月USDA供需报告可能继续上调单产。

2、美豆1000美分成为阻力。

3、关注中国大豆抛储成交情况,下年度的进口预期要引起注意。

 

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