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美豆利空落地 菜粕存反弹动能

核心提示: 9月以来美豆出口需求强劲及技术性买盘支撑,提振了CBOT大豆期货价格的攀升,加之油菜籽进口政策不明朗和国内未来1-2个月到港量偏少,促使国内豆粕和菜粕行情的反弹。展望后市,进口政策不明朗令菜籽进口受限,且菜粕需求好转,和9-10月豆粕供应量整体下滑,以及美出口季陈作紧张炒作还会继续,将令菜粕抗跌,但美新豆丰产压力仍在,10月后水产养殖转淡,对于菜粕的反弹高度也暂看谨慎。

 

9月以来美豆出口需求强劲及技术性买盘支撑,提振了CBOT大豆期货价格的攀升,加之油菜籽进口政策不明朗和国内未来1-2个月到港量偏少,促使国内豆粕和菜粕行情的反弹。展望后市,进口政策不明朗令菜籽进口受限,且菜粕需求好转,和9-10月豆粕供应量整体下滑,以及美出口季陈作紧张炒作还会继续,将令菜粕抗跌,但美新豆丰产压力仍在,10月后水产养殖转淡,对于菜粕的反弹高度也暂看谨慎。

一、美豆丰产利空落地,旧作紧张炒作仍会继续

9月12日,美国农业部出炉了最新供需报告,将今年美豆单产调高到50.6蒲式耳/英亩,远高于市场平均预估水平,同时调高出口和国内压榨量,但由于单产水平增幅较大,期末库存比上月大幅增高3500万蒲至3.65亿蒲。陈豆方面,受出口需求增加,2015/16年度大豆期末库存预计为1.95亿蒲式耳,较上月预测值低6000万蒲式耳。本次报告因美国农业部大幅上调美豆单产,抵消陈豆出口调高带来的旧豆库存降低,新豆产量及库存增幅均超预期,报告利空,同8月一样有种利空出尽的意味。目前正处于美豆出口季,往往美国会炒作旧作紧张而利于本国大豆价格提升,因此后期美国出口会继续被炒作。从基金在美豆净多持仓来看,虽然近期比例大幅下降,但截止9月6日,净多持仓13万张,仍处于历史偏高水平上,多头筹码仍在等机会发力一波行情。

二、菜籽进口政策不明朗,进口低于往年同期

今年以来,政府加大进口油菜籽的管控力度,起初准备自4月1日开始对来自加拿大的油菜籽提高品质要求,杂质要求从2.5%降低到1%,后推迟到 9月1日开始实施。8月31日加拿大相关官员来华,就此事进行磋商,要求延期执行或取消该计划,但市场传言质检局通知暂不签2%杂质菜籽合同,油厂暂未采购新的菜籽船,还在等待政策明朗,以进口商2016年8月16日-31日的报告数据为基数来看,本期进口实际装船0.08万吨,同比下降-99.38%;本月进口实际装船13.38万吨,同比下降-48.10%;下月进口预报装船1.80万吨,同比下降-93.73%。下期预报到港7.96万吨,同比下降-67.91%;本月实际到港37.30万吨,同比下降-1.95%;下月预报到港9.60万吨,同比下降-75.09%。9-10月菜籽进口量低于往年,目前国产菜籽压榨亏损严重,而进口菜籽压榨利润处于盈亏平衡,预计工厂开机率下滑。再加上因之前市场担忧国储拍卖大豆会加大国内供应量,使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小,且因缺豆和之前G20很多油厂停机至中旬,令豆粕供应量下滑,对菜粕行情会继续支撑。

三、水产养殖恢复,菜粕需求略微转好

因菜粕与豆粕比价优势下滑,近两年来,在畜禽饲料中,菜粕的市场份额明显收窄,需求主要寄希望于水产饲料,正常情况水产需求旺季为5-10月份,最旺盛的阶段是7-9月,但今年 7 月份南方洪涝灾害对水产造成 15-20%的折损,导致水产需求明显下滑。随着天气好转后水产养殖需求向后延期1个月左右,进入8月以后,水产养殖出现恢复性增加,菜粕消费相应转好,8月初以来,沿海地区油厂菜粕成交量明显放大,截止9月10日,沿海地区油厂菜粕共成交50200吨,较上周的27500吨,增幅达82.55%;其次,豆粕与菜粕期货价差为700元/吨附近,较7月末的503元/吨,涨幅达36 %;豆粕与菜粕现货价差为830元/吨多,较8月初的低点469元/吨,涨幅达77.83%。随着豆粕与菜粕的价差重新扩大,菜粕市场需求有所增加,市场消息称福建某大型禽料工厂菜粕配方中添加比例调高到15%,给其行情提供有力支撑。

四、超限运输车辆新规出台,运输成本提升或令饲料企业提前备货

交通运输部、公安部《超限运输车辆行驶公路管理规定》将自9月21日起施行,如果真严格执行,对饲料运输的影响首当其冲,运输费用肯定大幅增加。其中按成本核算来看,以13米半挂车为例,新规出台后,总重不得超49吨,总高不得超4米;原来总重(55吨)-车皮(16.5吨)=实际载重(38.5吨),假设运费成本为100元/吨,那么总运费为3850元/车;现在运费总金额不变,实际载重变成了28.8吨,也就是说,每吨饲料的运输成本为133.6元,运费单价实际上已经上涨了33.6%,再加上相应增加的税费,运输单价至少上涨了35%-38%,因此在新政正式出台前或有不少饲料企业加进备货,以减少饲料运输成本。

综上所述,菜粕供给相对减少,而需求相对转好,和9-10月豆粕供应量下滑,以及美出口季陈作紧张炒作还会继续,加之饲料运输成本提升将令菜粕反弹动能仍存,但美新豆丰产压力仍在,10月后水产养殖转淡,对于菜粕的反弹高度也暂看谨慎。

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