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煤炭保供政策难敌短线供需利多 动煤行情近强远弱

核心提示: 虽然近期发改委发布煤炭攻击保供政策,使得煤炭增产预期升高。但是西北铁路运费的调整使得煤炭运输成本随之升高,加之大秦线检修使得下水煤在港口到货量降低,使得短线煤炭市场在供需两端均呈现出利多状态,可支撑短期动煤行情延续偏强走势。

虽然近期发改委发布煤炭攻击保供政策,使得煤炭增产预期升高。但是西北铁路运费的调整使得煤炭运输成本随之升高,加之大秦线检修使得下水煤在港口到货量降低,使得短线煤炭市场在供需两端均呈现出利多状态,可支撑短期动煤行情延续偏强走势。

国内动煤供应分析

一、铁路运费升高 大秦线检修运力临时降低

节后首个工作日,太远、乌鲁木齐、郑州等地铁路局同时发布通知,上调铁路运费。其中,太原、郑州铁路局规定:对于实行统一运价的营业线整车煤炭运输运价水平回复至国家规定的基准运价率。(《关于调整铁路货运价格进一步完善价格形成机制的通知》(发改价格[2015]183号)规定:国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱,即由现行14.51分钱提高到15.51分钱,并作为基准价,允许上浮不超过10%,下浮仍不限。)

乌鲁木齐铁路局规定:出局煤炭整车运价在标准运价基础上上浮5%;神华新疆能源销售有限公司、潞安新疆煤化工(集团)有限公司发往兰州以西整车煤炭暂不执行竞争性一口价。

太原及郑州铁路局上调价格均属于执行发改委调价政策,调价长期有效;乌鲁木齐的调价政策执行期暂定为2016年10月31日止。本轮上调价格将导致煤炭运费成本升高5%-6%不等。将对动煤短线行情走势产生直接影响。而大秦线在10月的检修将导致山西至秦皇岛的下水煤到货受限,在目前供应相对不足的情况下,其影响更多的将因为港口及下游南方市场等需求方的急迫而表现为相对偏多。也将对现货行情走势产生相对偏多影响。

二、动煤进口小幅回落 产量高位运行

8月我国动力煤产量为22970万吨,环比升高3.31%,同比降低8.87%;广义动力煤进口量为1353万吨,环比升高16.44%,同比升高44.86%。动煤总供应量为24323万吨,环比升高3.97%,同比降低6.95%。8月我国动煤总需求为26483万吨,环比升高3.47%,同比降低3.42%。数据显示,8月动煤总需求升幅于动煤总供应大致持平,供应缺口较7月小幅回落40万吨达到2161万吨,环比降低1.82%,同比继续大幅升高,增幅高达68.56%。1-8月累计供应缺口高达4533万吨,对比2015年同期,1-8月累计供应缺口为-6457万吨,也就是说由供应过剩转变为供应不足,同比升高幅度高达1.7倍。也正是因此9月初国内发电企业看是出现动煤需求难以满足的情况,价格随之大幅升高。昨日海关发布进口数据,进口煤及褐煤总量为2444万吨,环比降低215万吨,降幅8.09%,同比升高将近20倍;1-9月累计进口18018万吨,同比升高19倍。虽然暂时没有具体的动煤相关数据,但是从煤炭进口量的变化情况来看,进口量出现回落,有较大可能是因为煤炭行业从9月份已经开始适度的放大了合规矿山的产能。但是尚不能以此判定未来行情会因为国内产量的升高而回落,还要进一步观察供需缺口的变化情况。总的来说,国内去产能力度临时放松必将对后续行情走势产生影响,但是触发影响的时间点尚不能确定,所以行情面临一定的中线下行风险。

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数据来源:Wind&招金期货煤焦钢事业部

三、煤价走势向好 电企库存临时升高

近期动煤价格上行为主,山西产动力煤(Q5500)秦皇岛港平仓价较上月同期上涨55元/吨至570元/吨,环比上涨10.68%,同比上涨44.3%;山西晋城产动力煤(Q5800)市场价较上月同期上涨20元/吨至420元/吨,环比上涨5%,同比上涨27.27%。价格走势图上曲线在8、9月份上行趋势明显强于前期,目前港口现货价格已经接近2014年初的水平。受价格快速上涨影响,电企开始建立库存以应对价格的快速上涨。截止10月10日,我国电企动煤库存5988万吨,环比升高6.81%,同比降低16.32%。库存走势图上曲线走势表明,电企提高动煤库存几乎与动煤价格快速上涨同时发生。但是同比降低表明目前电企库存仍处于历史相对低水平,所以价格上涨仅刺激电厂做出临时备货动作,并未因此建立大量库存。说明企业对于后期社会用电需求仍持谨慎态度,临时的备货主要目的仅在于控制短期原料价格成本。所以中长线来看动煤价格的走势仍缺乏下游刚性需求的支撑,短线消息面因素炒作结束之后,不排除行情下行的风险。

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数据来源:Wind&招金期货煤焦钢事业部

四、发改委发布煤炭冬季保供政策

9月29日,发改委在煤炭去产能通气会上明确表示,将在2016年10月1日至2016年12月31日期间,有条件有序释放部分安全高效先进产能,以改善煤炭供需状况,满足冬储煤的实际需要。此次产能释放的主体包括:根据《国家发展改革委关于在化解过剩产能工作中发挥先进产能作用促进煤炭行业转型升级的意见》(发改电〔2016〕360号)规定,中国煤炭工业协会评定的先进产能煤矿。国家煤矿安监局公布的2015年度一级安全质量标准化煤矿。各地向中国煤炭工业协会申报的安全高效煤矿。其中不包括规模小、煤与瓦斯“双突”、冲击地压等灾害严重、安全风险大、安全无把握的煤矿。考虑到煤种的实际需要和特定用户运输距离的限制,以上主体难以有效承担产能调节任务的,部分产煤省(区、市)可从2015年度二级安全质量标准化煤矿中再择优确定少数煤矿,经备案后,纳入产能调节的企业范围。符合上述条件的煤矿,可以在276至330个工作日之间释放产能,没有参与产能释放的煤矿仍要严格执行276个工作日制度。根据政策要求,本轮增长幅度预估在20%左右,预计受此影响四季度煤炭下跌空间在10%-20%之间,但是跌势启动的时间点要根据矿山开工来确定,目前尚不明确。总的来说,政策的利空影响因为矿山增产不是一朝一夕的事情,所以短线不具备爆发的条件,需要长期观察国内煤炭的供应变化情况来判断。

格行情走势分析

自9月29日发改委发布煤炭冬季保供政策以来,由此形成的中线下行风险,使得市场上开始弥漫着一股看空的市场氛围。但是当前现货基本面仍然处於相对偏多状态,且十一之后铁路运费的上调及煤炭运输干线“大秦线”的检修更是加重了市场短期看多的心理,并支撑多头在十一之后大规模进场,推高期价。动煤在节后经过短时盘整,也出现大幅上行走势。形成了煤焦钢矿整个黑色系产品全面走高的局面。从时间周期上看,在十月底,乌鲁木齐铁路局涨价政策到期,同时“大秦线”检修结束,这有可能形成阶段性上涨终止的时间点,但上涨行情是否就此终止还要根据钢厂、矿山利润,及电厂需求等几方面因素综合考虑。综合来说,发改委政策使得中长线煤炭市场面临供应升高的中线风险,但是现货市场的现状是偏多的,所以市场处于短线走强,中长线预期下行的状态。此状态下,空单持仓风险相对较高,但多单因为风险事件的存在,其持仓周期也不易过长,建议轻仓短线操作为主。

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