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华龙期货2队: 豆油进入传统旺季,或有周线级别上升行情

一、策略概述

伴随油脂消费进入消费旺季,将对油脂的需求端形成较强支撑,且供给端由于大豆目前压榨利润相对较低,难以刺激豆油短期供给持续增加,虽然目前豆油库存处于年内较高水平,但往往高库存水平对应着跌的价格水平,而随后进入降库存阶段将是大概率事件,如此库存的下降将对豆油价格形成较强的利多支撑,且在2016年豆油升库存阶段,豆油价格表现为盘整方式,亦属强势表现,加之美豆丰产炒作或将告一段落,美豆或将难以大幅下跌,亦对豆油价格形成较强支撑,且在前期熊市阶段,10月到来年2月份豆油价格都以盘整方式表现,说明消费旺季会对豆油形成较强支撑,而目前走势已升破长期下降趋势线,或宣布熊市已经结束,则在目前的非熊市阶段,消费旺季豆油走高将是大概率事件。综上所述,我们认为在10月份以后,做多豆油是符合逻辑的操作策略。

二、基本面分析

1、              9月份CPI、PPI显著回升,宏观面运行良好

9月份CPI环比上涨0.7%,同比上涨1.9%;PPI环比上涨0.5%,同比上涨0.1%。9月份,工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,结束了同比连续54个月下降的态势,自2012年3月以来首次由负转正,由此可以看出,近期宏观面没有进一步恶化,运行良好。

2、              油脂进入消费旺季,需求端支撑豆油价格

秋冬两季是传统的食用油脂消费旺季,油脂消费季节性特点突出。期间国内外节假日繁多,国内有中秋、国庆、冬至、春节,国外则有圣诞、元旦,此外印度还有灯节等重要节日。在国内、国际市场的油脂市场,一般来说都会迎来旺盛的终端需求。对于后期,随着时间推进,油脂下游消费逐渐进入旺季,目前豆油已初步呈现旺季特征,料将对油脂价格形成支撑

3、              经过前期炒作,美豆再次大幅下跌概率较小

图 1:截止2016年10月18日美黄豆连日线走势图

图 2:美国大豆出口走势图

北美豆出口进度会影响美豆价格。截至目前的数据显示,美豆出口数量和进度尚可,2016年9月份,美豆出口量更是创出历史新高,达到52.8百万吨的历史记录,巨大的出口量将对后期美豆的价格形成较强支撑。

自从美豆在6月份到达高点之后,市场借助美豆丰产炒作,出现了一波下跌走势,目前炒作降温,跌势企稳。加之美豆的k线图5次下探940一线,都没有跌破此线,说明此线支撑强劲,中期再次跌破概率不大。

4、              油厂压榨利润处于相对低位,仍将抑制供给

图 3:黑龙江、大连国产大豆压榨利润图

图 4:天津、山东国产大豆压榨利润图

图 5::大连、江苏进口大豆压榨利润图

图 6:天津、山东、广东进口大豆压榨利润图

从上图中可以看出,在有统计数据的省份,目前国产大豆的压榨普遍处于亏损状态,普遍亏损200-300元/吨,利润处于相对较低位置,而进口大豆的情况要好于国产大豆,但仍然是有亏有赢,总体处于相对无利润状态。

若从大豆压榨利润方面考虑,总体来说,目前大豆压榨利润处于相对较低位置,因此油厂并无足够大的动力扩大产量,从此方面看,较低的压榨利润或将抑制供给。

5、              豆油将进入降库存阶段,对豆油价格形成较强支撑

从历年数据来看,豆油在3-9月份处于生库存阶段,而在10-2月份为去库存阶段,国内豆油库存一般在10月份达到最高点,而后在随后几个月之内豆油库存逐渐下降;另一方面伴随大豆供应从7月份触顶回落,所以豆油库存是滞后于大豆库存见顶回落。2015/2016年度,中国大豆库存在12月份达到历史高点,也是年内高点,随后一直处于高位波动。可以看出,棕榈油库存大减导致市场需求转向豆油。

从历史数据看,9-12月份,大豆进口量总量下降,豆油供应总量也会下降,所以四季度豆油供应增量有限,消费增加,豆油库存下降将是大概率事件。

图 7:进口大豆港口库存

图 8:2012年以来豆油各月豆油商业库存

三、技术面分析

1、          已突破长期下降趋势线,熊市或已结束

图 9:2011年以来豆油指数走势图

从图 9可以看出,豆油有升破上期下降趋势线,且突破此线后曾经回踩此线而没有跌破,说明对此线是有效突破,如此则或已表明前期熊市已经告一段落,进入一个新的行情格局

2、          升破长期下降趋势线后,目前已有上升趋势雏形

从图 9可以看出,豆油指数在升破上期下降趋势线后,目前已经有新的上涨趋势的雏形,只要后期不有效跌破目前的上升趋势线,则将必然形成新的上升趋势。

3、          历史走势在10月份到来年2月份大幅下跌概率不大

观察豆油的历史走势图,可以看出,在牛市阶段,10月份到来年2月份往往走出上升趋势行情,在熊市阶段,10月份到来年2月份的走势往往走出下跌中的调整走势,说明就算在熊市阶段,在此阶段走出的大幅下跌的概率亦不大,若在此阶段出现大幅下跌,则是买入机会。

而与之相对的3-9月份,往往容易出现大幅下跌或者牛市中的调整行情,而2016年的3-9月份豆油的走势没有出现下跌趋势行情,二是盘整行情,说明2016年的的豆油走势已属强势表现。而此后进入豆油的旺季,则上升可期。

4、          均线多头排列,技术上多头强势

从豆油的日线图上可以看出,豆油的各条均线呈现多头排列,属上攻图形,技术上下方均线支撑明显,若一旦有效突破前期高点6650一线压力,或将打开上涨空间。

四、操作计划

1、          交易对象:豆油1701主力合约;

2、          交易方向:做多;

3、          资金占用:不超过30%;

4、          建仓区间:6300——6600;

5、          做多目标价位:6900以上;

6、          止损区间:6100-6200

六、风险控制

本次进场操作资金不超过30%,即450手豆油多单,因此,仓位较为适中,风险可控,建仓按照均价6500估计,并按照最低止损价6100测试,最大损失为180万

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