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上海中财2队:多J1701空JM1701策略

 多J1701空JM1701

操作方向

套利对冲

仓位控制

20%

持仓时间

从10月20日至12月底

开仓区间

J1701/JM1701 1.28以下

目标区间

J1701/JM1701 1.4

止损价差

J1701/JM1701 1.22

盈亏比

2:1

策略逻辑:

1、01合约焦炭焦煤比均值1.28,主要是焦煤焦炭成本转化问题,正常在1.33左右。历史最低1.09。进场比值有一定的安全边际。

2、近期污染严重,环保部开始督查工作,督查省份有山西、内蒙、河北、山东等焦炭主产地,可能一定程度上使得焦化厂开工率有所回落。

3、焦煤产量部分矿开始放开330天产能,焦煤供应紧张可能略有缓解,且近期焦化厂补库使得焦煤库存有所回升。

风险提示:

1、如钢厂焦炭库存回升有可能导致压价焦炭,同时焦煤价格继续坚挺。

2、目前焦化厂开工率仍较高,如焦化厂开工率并无明显下降加之冬储焦煤需要,焦煤继续保持紧张不利于该头寸。

研究员

邹明东Z0002146

陶玮玮Z0002437

周光演Z0012052

商  祺Z0010964

周智骏Z0010472

Tel:021-38600951

一、    策略逻辑:

1、         焦炭焦煤比值偏低:

01合约焦炭焦煤比均值1.28,主要是焦煤焦炭成本转化问题,正常在1.33左右。历史最低1.09。进场比值有一定的安全边际。

图1、 J01/JM01比值目前较低

2、环保督查开始,焦化厂开工可能受到影响

近期污染严重,环保部开始督查工作,督查省份有山西、内蒙、河北、山东等焦炭主产地,可能一定程度上使得焦化厂开工率有所回落,如6月底7月份焦化企业因环保因素开工率下降明显,当时焦炭焦煤比出现明显回升:

图2、 焦化厂开工率目前还较高,环保因素有可能短期使其下降

3、         焦煤供应略有放松:

山西地区部分焦煤矿已经放开四季度276天到330天产量,如山西焦煤集团已公告,供应比前期略有好转,且近期焦化厂积极补库,焦煤库存比前期略有回升,近期由最低平均库存4.94万吨回升至6.62万吨,平均可用天数由最低8.87回升到11.02天。

图3、 焦化厂库存略有回升

二、    操作策略及风险提示

1、      操作策略

多J1701空JM1701:

品种

多J1701空JM1701

操作方向

套利对冲

仓位控制

20%

持仓时间

从10月20日至12月底

开仓区间

J1701/JM1701 1.28以下

目标区间

J1701/JM1701 1.4

止损价差

J1701/JM1701 1.22

盈亏比

2:1

2、      风险提示

1、如钢厂焦炭库存回升有可能导致压价焦炭,同时焦煤价格继续坚挺。

2、目前焦化厂开工率仍较高,如焦化厂开工率并无明显下降加之冬储焦煤需要,焦煤继续保持紧张不利于该头寸。

特别声明:

本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

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