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永安期货1队: 20161025买入矿石1701合约

文本框: 买入矿石1701合约

摘要
Ø	出方案时间:2016年10月25日
Ø	交易标的:铁矿石
Ø	交易头寸:I1701
Ø	开仓点:450-470平均建仓,平均开仓点在460元/吨
Ø	止损点:420元/吨
Ø	目标位:584元/吨
Ø	交易周期:2个月
Ø	开仓逻辑:
1、汇率贬值提升铁矿石人民币价格
2、钢厂冬季补库预期
3、相对深贴水提供做多安全边际
Ø	风险提示:
1、宏观政策转差
2、	钢厂超预期减产


文本框: 工业品部

张丽丽
010-85113295
zll@yafco.com
F0295227
TZ009438







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一、汇率贬值提升铁矿石人民币价格

10月份人民币正式加入特别提款权(SDR),虽然普遍预期人民币出现稳步升值,然而在过去的近一个月内,人民币汇率出现较大的波动,10月24日,人民币兑美元中间价报6.7718,较9月30日收盘价6.6745大跌1018点。由于我国铁矿石进口依存度高,进口矿的价格走势基本决定了我国铁矿石的价格,人民币相对美元贬值下,购买力会下降,以美元价格结算的铁矿石价格换算成人民币就会上涨,港口进口矿价格和盘面铁矿石期货价格均以人民币计价,人民币贬值会使得二者绝对价格水位上升,从期货市场考虑,人民币贬值会让投机资金担心未来出现人民币计价的通胀,从而推升期货市场的价格预期。

图1:汇率与港口矿石价、大商所矿石期货主力收盘价对比

数据来源:Wind,永安期货研究院

二、钢厂冬季补库预期

从钢厂生产需要来看,为保证天气转冷后雨雪天气影响及春节生产需要,钢厂往往会从10月或11月份开始进行原料储备,从往年来看,14、15年受价格单边下跌影响,钢厂维持低库存策略,冬季库存整体维持随采随用的采购,进口矿库存天数并未有明显提升,但在12、13年库存天数增加明显,12年从9月底的19天增加至38天,13年从10月初的27天增加至37天。

今年以来黑色产业链价格整体呈触底反弹势头,市场信心有所恢复,加之汽车限载等运输政策的影响,原材料的采购十分紧张,目前在供给侧改革相对加好的焦煤焦炭品种上尤为突出,而在目前钢厂正常生产的背景下,为降低焦比必须使用高品矿,矿石后期的补库需求也有释放空间。

图2:国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数季节性走势

数据来源:Wind,永安期货研究院

三、相对深贴水提供做多安全边际

10月25日,日照港PB粉湿基475元/吨,折算盘面516元/吨,盘面贴水45元,贴水给到一定的安全边际。

图3:铁矿石港口现货主力基差季节性走势

数据来源:Wind,永安期货研究院

期现收敛性较好。从14次交割最后交易日基差来看,基差最大值为46.62,基差最小值为-82.39,其中10次为期货升水交割,4次为期货贴水交割;从最后一个半月基差走向来看,除I1601合约及I1604合约基差为先走弱后走强外,其余合约呈现持续走弱或先强后弱的走势,最终表现出期货强于现货的局面。

图4:铁矿石交割合约期货收敛情况

数据来源:Wind,永安期货研究院

四、风险提示

1、宏观政策转差

2、钢厂超预期减产

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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