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瑞达期货1队:煤钢前后夹击,焦炭涨势难续

煤钢前后夹击,焦炭涨势难续

 

内容提要:

1、焦煤释放先进产能,焦价成本支撑减弱

为稳定煤炭供应,国家发改委发布《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》。随着先进产能的释放,焦煤产量将有所增加,缓解当前资源较为紧缺的现象。由此,焦煤对于焦炭价格的成本支撑亦将减弱。

2、焦炭基差迅速缩小,现货无力带动期价

前期焦炭期货贴水现货是期价上涨的主要动力,随着近日期价大幅上涨,幅度显著大于现货,基差已被迅速缩小。而当前现货市场处于高位,上行动力已衰减,预计以高位盘整为主。现货大幅拉涨,并继续带动期价强势上行的可能性较小。

 

3、焦炭产量趋于增加,粗钢产量预计下滑

焦化厂开工率持续保持高位,产量趋于增加。而随着淡季到来,钢市不容乐观,粗钢产量预计将下滑,焦炭资源的紧缺度下降,焦价继续上行动力受限。

4、策略方案

(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的10%-20%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

(2)持仓成本:交易采取分批建仓策略,持仓成本控制在J1701合约1720-1780元/吨(均价1750左右)之间。

(3)风险控制:若亏损达到总权益的10%,则需要对全部头寸作止损处理。

(4)持仓周期:本次交易持仓预计2个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

(5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,J1701合约盈利达到总权益的30%以上,则减持仓位,逐步获利了结。视盘面状况及技术走势可滚动交易。

(6)风险收益比评估:帐户总资金为1000万元,持仓不高于300万元,预期风险收益比为3.0 :1。

 

策略概述

综合来看,虽然近期焦炭期货表现极为强势,但由于上游焦煤释放先进产能、焦炭现货市场上涨动力衰减以及下游钢市不容乐观等因素,焦炭期价后期重新走弱可能性较大。因此,操作上以逢高抛空,波段性操作为主。

影响因素分析

一、焦煤释放先进产能,焦价成本支撑减弱

为稳定煤炭供应,国家发改委发布《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》。今年第四季度,中国煤炭工业协会评定的先进产能煤矿可在276-330工作日之间释放,其中涉及焦煤矿产能约3.5-3.8亿吨,未来三个月最大增幅或在1000-1200万吨左右。按照近几月维持在3500万吨附近的月产量,增幅或将达到3成左右。

数据来源:Wind资讯,瑞达期货

其中,山西原第四季度计划总产量为1385.1万吨,产能释放后预计将新增产量176.3万吨。此外,山西晋城31座地方煤矿可适度释放产能,市煤炭煤层气工业局出台《晋城市地方煤矿适度释放产能工作方案》,确定兰花科创伯方煤矿、望云煤矿等31座地方安全高效矿井可释放产能,期限暂定为2016年10月1日至2016年12月31日。

随着先进产能的释放,焦煤产量将有所增加,缓解当前资源较为紧缺的现象。由此,焦煤对于焦炭价格的成本支撑亦将减弱。

二、焦炭基差迅速缩小,现货无力带动期价

国庆假期前后,现货借煤矿放假预期及钢厂补库之机拉涨,基差迅速扩大。唐山准一级焦与J1701期货合约基差,在10月11日达到近期最大的250.5。而在此之后,修复基差成为期价上涨的强大动力,随着近日焦炭期价大幅上涨,幅度显著大于现货,基差已被迅速缩小,10月24日基差已被缩小至74.5。

而当前现货市场处于高位,上行动力已衰减,预计以高位盘整为主。现货大幅拉涨,并继续带动期价强势上行的可能性较小。

数据来源:MYSTEEL,瑞达期货

 

三、焦炭产量趋于增加,粗钢产量预计下滑

由于当前焦炭资源紧缺,焦化厂开工率持续保持高位,产量趋于增加,今年1-9月,除7月产量较前一月略有下降之外,其余月份环比均出现增长。反观钢市,“金九银十”表现疲弱,预计随着淡季到来,形势更加不容乐观。第三季度粗钢产量已较前一季度有所减少,第四季度恐继续下滑。

因此,焦炭产量呈现增加趋势,而粗钢产量预计将出现下滑,焦炭资源的紧缺度将下降,焦价继续上行动力受限,在过度上涨后将迎来回落下跌。

数据来源:Wind资讯,瑞达期货

交易的风险控制及意外情况处理计划

对该交易可能存在的风险及处理计划如下:

1、如果行情出现与我们看法相反的走势,我们会根据具体的技术信号,以及期价走势变化情况做出应对方案,决定头寸的相关处理。

2、若煤炭去产能政策力度再度加码,且明显强于释放先进产能带来的供给增加的效应,焦炭价格将继续上行。

3、目前钢市、房地产等下游产业较为疲弱,若出现较为明显的回暖,将带动煤炭需求,带动煤炭价格上涨。

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