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豆粕期价震荡中寻突破

10月以来,国内豆粕期货市场整体以跟随美豆市场波动为主,主力1701合约一度连续下行并破前低2747元/吨,中旬后价格触底反弹,收复国庆节后全部跌幅。业内人士表示,美豆丰产压力逐渐释放等因素提振了国内豆粕期价,但美豆价格继续上冲遇阻抑制国内豆粕期价涨幅,预计近期期价将继续跟随外盘震荡寻求突破。

新纪元期货王成强认为,美国大豆收割完成76%,在历史性丰产规模压力下,美豆系维持在季节性低价区域窄幅波动,油粕强弱差异显著。油脂市场上,棕榈油减产和库存偏低等利多诱因持续发酵,创造了较佳的趋势上涨条件,而豆粕更多承受着沉重的季节性抛售压力,持续成为油粕套利端的空头配置。这也是近来油脂极尽其强,粕价积弱难返的主要原因。

不过,相比美豆,国内豆粕市场表现稍强。光大期货研究所农产品部研究总监赵燕表示,国内9月—10月进口豆到港量偏低、开机率下滑及现货坚挺、期现价差偏大均对国内豆粕盘面提供支撑。

基本面上,10月后,国内豆粕现货供应仍延续9月以来的偏紧局面。数据显示,截至国庆节后一周,国内主流油厂豆粕库存连续十周下滑,库存降至年内低点。进口豆到港分布不均导致多数油厂开机率下滑,华北、山东和广东豆粕供应紧张局面明显。截至10月中旬,现货报价集中在3200元/吨-3250元/吨,相对仍表现坚挺。但截至10月13日一周,库存较前一周增加17%,但同比降幅仍为27%。后期需要关注四季度进口豆到港及油厂开机情况。需求方面,9月份能繁母猪存栏降至历史新低水平,生猪存栏数据不佳,四季度饲料消费仍难有实质改观。另外,三季度以来国内猪价连续下滑进一步抑制补栏热情。

有业内人士表示,今年国内油厂豆粕库存整体处于近几年同期偏低水准,特别是下半年,但这并不能改善近期价格的颓势。11月国内到港大豆数量为740万吨-760万吨,年末供给趋向增加,而国内生猪存栏处于历史偏低水平,且因1月元旦、春节因素,养殖业畜禽出栏高峰期可能较往年提前,届时仍可能加重粕类压力。

王成强认为,进入四季度,能源类大宗商品价格脱离熊市低点,且适逢国内油脂需求旺季,原油价格溢出性影响以及油厂挺油抛粕策略,使得粕类更易被选做油粕套利端的空头部位,这对豆粕价格形成抑制。不过,当前豆系市场所关注的焦点已从美国丰产转移到其旺盛的出口需求和南美天气升水上来,美豆本季价格谷底基本确定,这对本季国内豆粕期价走势有重要指引。“未来,随着全球谷物历史性丰产压力的持续释放,价格的季节性沽空动能趋向衰减。此外,因年内能源价格上涨空间较大,这势必抬升谷物成本价值中枢,预计国内豆粕价格将在低价区间内维持震荡整理为主,以化解自身供需疲弱的基本面,但其续跌的空间不被看好。”

对于后市,赵燕认为,美豆丰产压力逐渐释放等因素提振国内豆粕期价,底部区间上移,但美豆上冲上沿后再次遇阻短线,仍未形成突破性行情,这也抑制了国内豆粕涨幅。预计近期国内豆粕仍将跟随外盘震荡寻求突破,需关注美豆能否有效突破1000美分/蒲式耳关口。

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