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大越期货1队:政策松动有限,运输问题突出,焦炭延续偏强走势

研究结

l  供给侧改革政策上的松动幅度不大,前期急剧紧张的供需矛盾或得到缓解,但整体供应偏紧格局不会因为政策上小幅松动而得到改变。

l  运输紧张是当前核心矛盾点,未来总体运力仍旧过剩,但短期紧张局面难缓解,预计要到春节后。

l  焦炭现货价格依旧偏强,华北、华东钢厂库存略有上升,但仍大幅低于历史同期水平,供应偏紧格局不变;原料端主要煤企调价迹象明显,现货焦价支撑依然较强;

一、  政策因素分析

1.110月多次煤焦政策会议解读

 

10月份,21号的《煤电供应保障工作会议》 和 25号《大型煤企座谈会议》 ,整体会议精神如下:“一方面,坚决贯彻落实党中央、国务院供给侧结构性改革重大部署,排除价格短期波动的干扰,坚定去产能决心不动摇。 另一方面,要高度重视并解决好当前部分地供应偏紧的矛盾,保障居民取暖、发电等用煤需求。“ 这表示,整体”供给侧改革政策“大方向无变化,部分涉及民生的供应有所松动。

另外,据调研得知,9月初神华就接到通知,可以加大生产力度,发改委通知月底就会公开放松部分先进产能,导致神华9月份煤炭产量出现了同比正增长的局面。据了解,神华矿9月份基本打满了,后期增量比较有限。很多国企大矿至今仍没有动力去增产。

 

总的来说,政策上的松动幅度不大,前期急剧紧张的供需矛盾或得到缓解,但整日供应偏紧格局不会因为政策上小幅松动而得到改变。

 

 

1.2、运费及铁运运输问题

 

据调研得知,铁路运力近期紧张的主要原因:1)去年运力总体过剩明显,导致铁总在今年上半年收回部分车皮,上半年火运同比月减少1500-1700万吨,而9月份出现同比300万吨的增量,始料不及。2)由于铁路目前还是计划运输为主,因此出现短期需求快速大幅波动,就会导致区域运力紧张,主要表现为华中两湖一江地区,历史上紧张时期只有夏季和冬季旺季时。3)前期南方雨水,导致车皮调度受影响,矛盾积累至今集中爆发。

总的来说,当前的紧张局面主要是上述因素叠加所致,未来总体运力仍旧过剩,但短期紧张局面难缓解,预计要到春节后。

 

 

 

 

 

二、  供需情况分析

 

2.1焦煤供应:运输受阻,下游补库持续中

据我的钢铁网对50家样本钢厂焦化及100家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示,截止10月27日,总库存量为1157.74万吨,与上周相比增32.82万吨,环比增2.92%。本周样本钢厂总库存478.49万吨,与上周相比增26.41万吨,环比增5.84%;样本焦化厂总库存为679.25万吨,与上周比增6.411吨,环比升0.95%。本周独立焦企焦煤库存继续小幅上升,由于山西地区连续下雨影响,焦煤运输受阻焦化厂补库困难。从目前情况来看,焦煤有进一步上涨的空间,而下游补库仍在继续中。

图1:全国37家样本钢厂焦化厂焦煤库存变化(单位:万吨)

图2:全国100家样本独立焦化厂炼焦煤库存

数据来源:大越期货

 

2.2焦煤供应:焦炭需求:焦企订单完成良好,开工率微涨

继日钢、永锋、河钢整体上调焦炭采购价80元后,本周焦炭价格普遍上涨50-80元。山西准一级出厂普遍1580-1630左右,铁路运输不畅,山西、河南、陕西焦企焦炭库存明细增加,其中华北增加有10万吨左右,运输问题主要出现在南方,南昌局、昆明局,郑州局往华南区域也明显,但焦企订单完成良好,不少焦企11月订单已经订完。开工率方面,本周Mysteel全国100家独立焦化企业样本综合开工率显示为86.09%,较上周上涨0.77%。

 

图3:国内大中型钢厂焦炭库存可用天数

图4:独立焦化厂焦炭平均库存

数据来源:大越期货

三、  价差分析

自11月1日起河北某大型焦企对焦炭价格普涨80元/吨,至唐山汽运到厂含税主流执行准一级1900-1910元/吨,二级1860-1870元/吨。

国内焦炭现货市场领涨期货,华北代表焦企提涨80,市场信心整体较强。华北、华东钢厂库存较上周略有上升,但仍大幅低于历史同期水平;原料端主要煤企调价迹象明显,焦价支撑依然较强;

图5:期限价差

数据来源:大越期货

 

 

四、  结论

1)供给侧改革政策上的松动幅度不大,前期急剧紧张的供需矛盾或得到缓解,但整体供应偏紧格局不会因为政策上小幅松动而得到改变。

2)运输紧张是当前核心矛盾点,未来总体运力仍旧过剩,但短期紧张局面难缓解,预计要到春节后。

3)焦炭现货价格依旧偏强,华北、华东钢厂库存较上周略有上升,但仍大幅低于历史同期水平,供应偏紧格局不变;原料端主要煤企调价迹象明显,现货焦价支撑依然较强;

 

五、  策略建议

综上所述,我们预计焦炭延续偏强走势,继续做多为主。

合约:J1701

方向:做多

仓位:270-280手

价格:1790-1805元/吨,

止损:低于1700止损

目标:1900-2000元/吨

 

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