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法比欧·满金:2016/17年大豆市场供需偏紧

 巴西农业咨询公司高级分析师法比欧·满金

由大连商品交易所和马来西亚衍生品交易所联合举办的“第十一届国际油脂油料大会”将于11月9日在广州举办。来自中国、马来西亚、美国等多个国家的嘉宾将齐聚一堂,对当前宏观经济形势、产业发展现状及农业企业风险管理等市场热点问题进行探讨。

巴西农业咨询公司高级分析师法比欧·满金做主题演讲。

以下是法比欧·满金的演讲实录:

主持人:接下来来自巴西农业咨询公司的高级咨询师将带领我们去南美,了解大豆在南美巴西、阿根廷的生长情况,以及解读在南美地区的一些政策情况。掌声有请法比欧满金先生。

法比欧满金:大家早上好!非常感谢大会的邀请,感谢大商所、马来西亚衍生品交易所邀请我来中国出席第十一届国际油脂油料大会,很高兴来到广州,我们也非常高兴再次来到这里跟大家分享我们对大豆市场的看法,以及我们对南美整体的看法。

首先我在开讲之前想跟大家传达一个讯息,来自巴西女子排球队,女子排球队现在被中国女孩打败之后还在哭,所以她们说日本再见。我的发言分为四大话题,首先我们会对2015、2016做一个简短的回顾,然后分享一下我们对2017的展望,再讲一下巴西的资金、贸易做法。首先看一下我们十年的产量,因为厄尔尼诺,中南美洲单产极高,巴西在当期反而单产下降,产量没有创记录,产量是历史上第二高,达到9630万吨的大豆产量。如果再把这个巴西分为两大块,蓝色的中南部和东北部两个主要生产区的话,中南部占巴西产量的九成,东北部只占了不到一成,而中南部的单产差不多是50.5,但是在红色的州他们每公顷30.2袋的量,这个比较起来,北部是受到厄尔尼诺的影响,单产减少了。

另外一个因素,实际上对于销售有非常大的影响,15/16年主要是货币因素的影响,大家知道巴西的货币。如果从2015年下半年开始到2016年上半年这段时间,巴西受到很多政治的影响,国内首先总统被弹劾,这个期间货币一泻千里,这里可以看到从雷亚尔对美元指数的贬值在2014年一百的基数上上升了90点,就是2015年中期达到190点,这实际上也帮助了大豆在巴西的商业化,但是现在情况反转过来了,巴西的货币现在逐渐的对美元走强,比如说农民的生产资料对于他们来说是有利的,但是对巴西货币出口来说不太有利,这个是大豆的利润,特别是这几个州作为主产地,大豆利润率平均的价格如果是63每袋的话,平均的单产49袋每公顷计算,一个农场主每公顷有900雷亚尔的净利润,这个主要是因为币值的变化带来的。阿根廷的种植面积创了记录,种两千万公顷,但是收割面积没有创记录,因为他受到厄尔尼诺的影响,而且还有大量的雨水,虽然厄尔尼诺过去了,但是雨水没有停,很多洪水漫灌了地区,有一百万公顷被水泡着,所以被迫弃收,他们的收割面积是1900公顷大豆,产量是5640万吨。这就是南美在2015、2016年的历史情况,我们跟世界做对比的话,世界的供需情况我们看到红色曲线是消费量达到3.16亿吨,是去年大豆的需求产量,供应量是3.12吨,我们这里可以看到供需的差距大概是400万负差异。我们看一下这个是9.5美元蒲式耳,是比较稳定的价格。

我们看一下2016、2017年的年度展望,先看美国的情况,正如刚才总裁所说的,在美国我们期待他看到美国大豆产量达到历史新高,现在最新的数据是1.16亿吨,这个数字可能会更高,有可能达到1.18亿吨,就是美国的大豆产量创下了历史新高。阿根廷的情况如何呢?在过去十年里面,阿根廷第一次出现收割面前下滑的情况。大多数面积下降,为什么十年来下降呢,因为阿根廷今年年初的时候政府出现更换,新的政府上台以后做出了改革,对税收、对大宗商品出口税收做出改革。阿根廷怎么做?他们降低了大豆出口的税收,从35%下降到30%,但是把玉米(1574, 12.00, 0.77%)和小麦从20%的税率降到0,所以大豆和小麦出口的利润变化,可以看到玉米、小麦出口变得更加有利可图。在下一季农户就会鼓励去卖玉米、小麦,而不是出口大豆,这也是为什么在过去十年来出现的第一次大豆收割面积下降的情况。

我们认为在大豆下一季来说,阿根廷种植面积有1970万公顷,同时阿根廷也会受到拉尼娜的影响。我们说到巴西的货币变得更加强势,特别是2016年下半年的时候巴西货币雷亚尔有所增强,对于农户而言就有机会能够来把大豆这种投入做交换,比如化肥、农药、种子在巴西现在的价格更低了,因为巴西货币的原因导致这种成本的下降,化肥、农药、种子成本也下降,当然整个世界来说,今年化肥、农药、种子的成本都有下降的因素,但是巴西因为货币汇率的原因,这种下降更明显。同时我们可以看到有史以来大豆生产的成本在巴西增长的速度少于5%,这是很多年来第一次大豆生产成本增幅少于5%的,在2017年可能只有3%的增加。

我们看一下农药、化肥的成本下降了,比其他年份来说化肥农药的成本下降,所以农户就有机会来提高他们的化肥用量,因为现在化肥的单价下降,他们可以在单亩土地上用更多的化肥。我们这里可以进行一下分析,这里巴西的大豆利润获得了新高,这也显示出来首先是种植面积扩大了,此外我们也看到巴西经历了从二战以来最大的一次经济衰退,所以现在巴西的信贷成本非常高,现在巴西的农户贷款非常困难,他们没有办法借钱种植自己的农作物。我们看一下今年体现出来巴西大豆农户的种植面积只有1.5%的增长。我们看一下收入的分析这个增长意味着什么,我们看这个灰色的区域显示的是巴西平均增长率是2.5%,我们再把这个平均增速分成三个不同的区域,第一个方向是作物的替换,就是作物换成大豆增长1.6%,其他的包括大公司的扩张,比如说一些大型的跨国公司在这里种植更大的面积,这部分对于种植面积的贡献是1.4%,第三个种植面积增加的原因是其他方面的扩张,这个扩张因素占了平均增长率的2.5%,我们可以看到这三个方面中同时都受到巴西信贷缺乏的影响。虽然巴西种植遇到好时光,但是巴西信贷的条件比较差。我们看看生产者不会把下一季种植的面积变成大豆的种植的面积,因为巴西的信贷成本非常高,比如说这些大的公司他们都减少了自己的种植面积。我们看到主要中西部地区这些单个的农户手上有足够的现金才可以,这些有钱的农户此刻并不是特别有信心,就不敢做这种种植面积的增加,所以我们2017年巴西大豆种植面积的增速只有1.5%。

我们看看不同的地区进行分类,在南部地区大豆的种植面积超过了2000英亩,在东部地区也是超过1000。我们这里的单位是1000公顷,那么还有一些地区他们由于遭受到厄尔尼诺现象的影响,我们看到在这些地区会遭受种植面积的减少额,包括15万公顷到8万公顷的差别,所以我们认为巴西未来的大豆产量经过了这么多因素的影响之后,最终会达到1.028亿吨的产量,我们刚才已经考虑到很多的现象,包括受到中等的厄尔尼诺影响的现象。现在给大家在地图上显示的是我们的地图,巴西是103,阿根廷55,我们把南美进行统一的话,还要加上巴拉圭,乌拉圭也是差不多。

我们看一下世界的消费,中国未来一季的消费第一次超过一亿吨大豆的量,达到了1.1亿吨,美国可能会有所增加,它的消费量达到5600万吨。我们看看世界的供需,我们看到市场是比较紧的,生产是3.3亿,而消费是3.29亿吨,所以我们可以看到价格达到我们现在的平衡。我们看看进出口的对比,对大豆来说世界各地的进出口有什么样的差异?大部分巴西的大豆都出口到中国以及欧洲,我们现在来说,巴西未来一年会出口5600万吨的大豆,美国由于产量达到历史新高,所以出口量会超过巴西达到5800万吨。而中国将会进口8900万吨的大豆,这是中国进口的情况。

我们看的是三个世界大豆出口国的主要对比力量,这里面给大家提供的是FOB的成本,从巴西到阿根廷和美国,这里特别有意思,因为巴西雷亚尔货币变得有竞争力,但是现在雷亚尔针对美国升值了,所以它的竞争力变得下降,阿根廷的大豆竞争力变得有竞争力,主要是因为单产量增加。在美国我们可以看到它的单产是非常高的,基本上所有美国的这种农户单产量都比南美洲的要高,他们的信心也非常强,我们做了这个配置以后就可以看到美国未来的大豆出口量会增加,达到5800万吨的量,在历史上超过巴西,在四年里面第一次超过巴西的出口量。我们看到市场这么紧缺,从9月到第二年8月期间,这个会有差距,还有对于南美洲来说,这个库存使用比会达到10%,当然要考虑到南美洲的溢价情况,这是巴西的盈利情况,在2016、2017年度巴西大豆率的情况,由于巴西雷亚尔的升值,现在雷亚尔美元是升值的,我们可以看到巴西的大豆价格今年对于农户来说少了10%,但是他这个曲线还是呈正态分布的。它的利润会比去年下降20%,但是总的来说这个盈利程度对于农户来说还是很好的利润水平。

我再向大家解释一下资金和市场这方面的关系,我们先看巴西整个国家的情况,我们可以看到在2017、2018年种植面积的增加会达到3%-4%的规模,这比我们六个月之前的预期要高,为什么有高于预期的情况呢?因为巴西过去是每年增长种植面积200万公顷,但是今年增长不到100万公顷,在明年我们可以看到在巴西的经济有所复苏,而且巴西的信贷对于农户稍微有了一些放松,也就是说农户的这种融资成本会在2017年2016年稍微低一点,因此明年的大豆种植面积会增加3%-4%,不过现在我们对明年做出准确的预计还很难,但是我们可以预计明年巴西的种植面积应该会增加,会比上一年增加的幅度大一些。

最后我给大家讲一下我最后的部分,这里列举巴西大豆产业资金和关系的内容,我们看到这里银行覆盖了整个生产的供应链,从生产资料、向农户提供到大豆生产、贸易供应链,这些都要得到银行的授信,才能让大豆的商品生产、种植、出口。我们看到这里主要的信息点就是说,如果一个外国的公司想加入巴西,想享受到巴西大豆供应链的利益,最简单的一个方式就是去给大豆生产进行融资,最好的方法不是自己去买土地,不是自己做交易,如果想进入巴西的大豆行业,最简单的方法就是提供融资,为巴西的大豆产业链上的商业者进行融资。我们可以比较一下衍生品的使用情况,他们使用了哪一些套保的工具,我们把巴西和美国衍生品的情况做了对比,两个国家他们的大豆产量都超过1亿吨,这两个多少都是世界大豆的生产大国,但是在发展程度上来说,从衍生品的工具,比如套保工具、衍生品工具来说,巴西在大豆交易商仍然是一个小婴儿,美国要发达很多。巴西现在并没有标准的模式去使用套保来为自己的生产做出保障、避险。很多巴西的农户他们都是做直接的物物交易,包括和其他一些公司做这种物物交易,对巴西的农户来说,他们主要的避险公司就是物物交易,而不是使用这种衍生品的交易。所以我觉得在巴西大豆行业有很多的机会去提高他的产量、运用更多的避险的工具让农户选择,所以还是有很多机遇进入巴西的市场,并且提供更多的融资工具。而且能够给农户、交易商提供更多的融资工具和资金的支持。

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