手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 农产品 >> 农产品报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

和合期货1队: 四季度马棕进入减产周期,国内低库存支撑棕榈油价格

摘要:2016/17年度全球油脂延续去库存奠定了油脂价格的主基调。外盘马来西亚B10生物柴油计划以及四季度马来西亚棕榈油进入减产周期,对马棕价格形成支撑。国内四季度节日消费提振油脂价格,同时国内棕榈油的低库存进一步助力棕榈油价格的上涨。

1、全球油脂供需情况

    2016/17年度全球油脂库存由2015/16年度的1905万吨下降至1807万吨,全球油脂的去库存情况奠定了油脂价格的主基调。2015/16年度棕榈油两大主产国马来西亚和印尼受厄尔尼诺影响产量下滑较大,虽然进入2016/17年度厄尔尼诺结束产量有所恢复,但是体产量恢复速度基本持平于需求增长速度,库存依然是一个低位水平。

1.1全球油脂进入去库存阶段

    虽然全球油脂的产量在不断增加,但是由于全球油脂需求的增速远远高于供给增速,2014/15年度全球油脂进入去库存阶段,从美国农业部最新的数据看,2016/17年度全球油脂依然处于去库存周期当中,全球油脂去库存奠定了油脂价格的主基调。

全球主要油脂供需平衡表(单位:百万吨)

 

2012/13

2013/14

2014/15

2015/16

2016/17

 

 

 

 

 

11

产量

161.42

171.66

177.05

176.73

185.72

进口量

65.59

67.38

70.69

72.02

74.98

出口量

68.42

70.08

76.58

74.77

78.58

消费量

158.9

167.65

171.5

177.83

183.5

期末库存

21.93

23.24

22.9

19.05

18.07

 

                                                       数据来源:USDA 和合期货

1.2全球棕榈油库存依然维持相对低位

2015/16年度全球棕榈油产量为5884万吨,同比下降4.5%,主要是厄尔尼诺气候对两大主产区马来西亚和印尼的产量造成严重影响所致,因此,虽然2016/17年度全球棕榈油产量有所恢复,但是总体产量恢复速度基本持平于需求增长速度,总体2016/17年度全球棕榈油库存依然维持在一个相对低位水平。

全球棕榈油供需平衡表(单位:百万吨)

 

2012/13

2013/14

2014/15

2015/16

2016/17

2016/17

 

 

 

 

 

10

11

产量

56.38

59.27

61.63

58.84

64.5

64.5

进口量

42.13

41.99

44.62

43.43

46.62

46.34

出口量

43.15

43.21

47.46

44.83

47.76

47.81

消费总计

55.42

58.05

58.39

59.94

63.3

63

期末库存

9.28

9.29

9.7

7.19

7.31

7.22

             数据来源:USDA 和合期货

1.3马来西亚第四季度将进入季节性减产周期

    马来西亚棕榈油产量历史统计数据来看,10月份开始,马来西亚棕榈油产量将进入季节性减产周期,到明年3月份之前马来西亚棕榈油产量或维持较低水平,MPOB最新的报告显示,马来西亚201610月棕榈油产量为168万吨,环比下降2.2%

                                                       数据来源:MPOB 和合期货

2、国内棕榈油影响因素分析

国内四季度面临传统节日春节对油脂的集中消费,同时结合历史数据看,四季度国内豆油和菜油的库存都呈现下降趋势,总体四季度豆油和菜油或呈现偏强走势,进而带动国内棕榈油上涨。棕榈油方面:目前国内棕榈油1月进口成本均价在6200-6300/吨,期货价格依然面临一定利润修复,另外国内棕榈油一直处于低库存状态,且近期库存相比前期又有小幅下降,综合外盘因素及国内因素,国内棕榈油四季度预计将呈现偏强震荡。

2.1国内棕榈油进口成本

2.1国内棕榈油库存情况

2.3国内豆油库存情况

                                                                数据来源:wind

2.4国内菜油库存情况

3、观点总结

    2016/17年度全球油脂延续去库存奠定了油脂价格的主基调。外盘马来西亚B10生物柴油计划以及四季度马来西亚棕榈油进入减产周期,对马棕价格形成支撑。国内四季度节日消费提振油脂价格,同时国内棕榈油的低库存进一步助力棕榈油价格的上涨。

4、操作策略

P1701合约,计划在6140-6160区间建多,资金占用预计达到70%-80%,盈利目标设在6250-6400,止损目标设在5800-5950

5、风险控制

    如遇宏观大环境波动或风险事件出现,止盈止损适度调整。

6、风险提示

     国储菜籽油抛储超预期,对国内总体油脂形成压力;马来西亚棕榈油产量超预期。

免责声明

和合期货经纪有限公司具有期货投资咨询业务资格。

本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述投资标的物的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的内容不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

本报告版权仅仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为和合期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

 

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪