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招商期货1队:中观产业分析——宏观依然呈现弱复苏迹象,细分产业需求持续

宏观依然呈现弱复苏迹象,细分产业需求持续

——中观产业面分析

招商期货研究所

一、全球经济周期性复苏仍在延续

本轮全球经济周期性复苏仍在延续。中国经济大的下行周期背景下,以PMI为代表经济指标阶段性复苏仍然维持。信贷指标与经济预期企稳,但国债收益率期现利差仍在低位,长端经济预期改善幅度暂时有限。M1与M2增速撕裂趋于修复,货币从企业与政府端回流居民端,体现出投资改善的迹象。通胀指标表现强势,CPI好转,PPI持续强势。仍存在复苏逐步向回落转化的倾向,但暂时看不到显著回落迹象,关注财政政策动向以及对财政刺激的预期,不排除空中加油的可能性。

1:全球主要经济体制造业PMI

资料来源:WIND,招商期货研究所

 

2PMI

资料来源:WIND,招商期货研究所

3PMI生产经营活动预期与PMI生产

资料来源:WIND,招商期货研究所

4信贷与生产经营活动预期

资料来源:WIND,招商期货研究所

5货币存量

资料来源:WIND,招商期货研究所

图6:社会融资规模与新增人民币贷款

资料来源:WIND,招商期货研究所

图7:固定资产投资

资料来源:WIND,招商期货研究所

图8:房地产数据

资料来源:WIND,招商期货研究所

9消费数据

资料来源:WIND,招商期货研究所

10:出口

资料来源:WIND,招商期货研究所

11:美元兑人民币汇率与美中国债收益率利差

资料来源:WIND,招商期货研究所

12:价格指标

资料来源:WIND,招商期货研究所

二、房地产及汽车等行业需求中性向好,部分消费类需求维持

1、          房地产行业

地产行业总体处于健康运行状态,下半年由于高基数效应销售同比数据增长或难再有大的亮点,总体维持高位震荡,国庆节假期期间,政府也开始逐步调控过热的房地产市场,未来需密切关注政策的持续性。受益于房地产基建带动,工业生产和制造业有明显的回暖,水泥量价齐升,挖掘机等微观数据也表现优异,总而言之,本次经济复苏依旧在持续。

2016年9月,国庆调控前,百城房价指数持续回暖,其中一线环比上涨2.74%,二线2.65%,三线1.41%。一二三线房价持续上涨,有明显加速势头。

30大中城市2016年3季度商品房成交面积577万㎡/周,同比大增24%,相对第二季度增长有所下滑。其中一线城市成交持平,二线增30%,三线增13%。二三线城市成交较去年同期也有较大改善。10月份由于去年的高基数效应叠加调控成交同比增速大幅下滑,10月份第2-3周同比仅增长2-3%,未来值得持续关注。房价上涨同时,房地产销售开始回暖,库存消费比持续下降,目前处于底部震荡状态。目前一线城市库存消费比7.01,处于历史最低值,二线6.28。

图1:百城住宅价格指数

资料来源:WIND,招商期货研究所

图2:百城房价上涨或持平家数

资料来源:WIND,招商期货研究所

图3:30大中城市商品房成交面积

资料来源:WIND,招商期货研究所

图3:30大中城市商品房成交面积

资料来源:WIND,招商期货研究所

图4:十大城市库存消费比

资料来源:WIND,招商期货研究所

房价与商品房销售面积是同步指标,2016年9月,房地产销售面积累计同比增加26.9%,2016年9月,70城房价环比增1.8%。房价自2014年8月以来,连续25个月跌幅减少或者上涨。房地产处于价格上涨、销售增加的上升周期。商品房销售改善后6-12月传导到房屋新开工。2015年2月商品房销售面积(累计同比)见底后6个月,房屋新开工面积(累计同比)开始回升。2016年9月,商品房销售同比增26.9%,新开工同比增6.8%,增速快速放缓。近期房地产开工对销售回款依赖程度较大,投资相对谨慎,不排除销售、新开工同时见顶的可能。房屋新开工与施工是同步指标,施工面积反映对目前螺纹钢的需求。2016年9月房地产施工面积累计同比增3.2%,较8月数据4.6%下滑显著。

图5: 70城房价及商品房销售面积

资料来源:WIND,招商期货研究所

 

 

 

 

图6:商品房销售面积与房屋新开工面积

资料来源:WIND,招商期货研究所

图7:房屋新开工面积与房屋施工面积

资料来源:WIND,招商期货研究所

房地产投资也反映当下对螺纹钢的需求,与新开工为同步指标,滞后于房价与商品房销售。2015-12房地产投资筑底,2016-9累计同比增加5.8%,下滑趋势暂有缓解。2016-9商品房待售面积61612万㎡,环比减少0.18%,连续5个月负增长。同比增速累计19个月放缓。土地成交量依然处于低谷。商品房销售改善促进房地产商加快新开工与施工,但是土地成交依然谨慎。近期土地成交面积依旧不太理想,但溢价率快速上升,地价的泡沫化值得警惕。2016年9月基础设施建设投资累计同比上涨17.92%,短期可能受到洪涝灾害的影响,预计全年基建增速有望保持在19-20%。2016年9月挖掘机销量5459万台,同比增加71.4%,由基建地产带来的制造业回暖在持续。全国和华东水泥价格出现持续性拉升,供需有所改善。2016年9月水泥产量22393万吨,同比增2.9%,水泥行业处于量价齐升阶段。

图8:房屋新开工面积与房地产投资完成额

资料来源:WIND,招商期货研究所

图9:商品房待售面积以及同比情况

资料来源:WIND,招商期货研究所

图10:100大中城市土地销量

资料来源:WIND,招商期货研究所

2、基础建设相关

图1:基础设施建设投资

资料来源:wind,招商期货研究所

 

图2:挖掘机销量

资料来源:Wind,招商期货研究所

 

 

 

 

 

 

图3:水泥价格

资料来源:光大证券,招商期货研究所

图4:水泥产量

资料来源:WIND,招商期货研究所  

3、汽车行业

汽车方面,9月汽车销售市场持续向好,不仅仅乘用车,商用车以及重卡市场表现也维持两位数高增长势头。10月 重卡同比增长49%,限制超载后换车需求爆发式增长,而通过调研一直持续到年底商用车市场仍然保持强劲势头。

 

 

 

 

 

 

1汽车产量累积同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

2:重卡销量

资料来源:WIND,招商期货研究所

3家电同比增速

资料来源:WIND,招商期货研究所

5:中国物流业指数

资料来源:WIND,招商期货研究所

6:货物吞吐量累积同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

7:全钢胎开工率

资料来源:卓创资讯,招商期货研究所

8:半钢胎开工率

资料来源:卓创资讯,招商期货研究

4、           服装、食品、饮料等消费品行业

9月饮料零售额当月同比增速较为稳定,9月烟酒类零售额同比增速有所下滑,布的产量同比增速下滑,接近零增速,服装产量及织物制服装出口金额继续负增长,而国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额依然呈现同比正增长,9月塑料制品产量同比增速下滑至1.4%。

1:粮油、食品、饮料与烟酒类零售额当月同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

 

 

 

 

 

 

 

2:日用品类、中西药品类零售额当月同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

 

3:布的产量当月值、当月同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

4:固定资产投资完成额(制造业、纺织服装、服饰业累计同比),服装产量、服装鞋帽针纺织品类零售额、织物制服装出口金额当月同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

5:塑料制品产量当月值及当月同比

资料来源:WIND,招商期货研究所

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