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中大期货1队:焦炭策略-连续上涨后存在调整需求

政策频发 双焦连续上涨后存在调整需求

——中大期货一队焦炭、焦煤策略报告

策略摘要:                             

 

1、焦煤、焦炭基本面支撑犹存,能否再度拉涨有待观察

从成本角度来看,目前介休地区主焦煤在1300/吨左右,蒙煤价格也在1850/吨,按照山西煤测算目前仓单价格和盘面平水。其次,目前煤炭市场政策从基调已稳为主,9月以来发改委多次发文,推进先进产能释放,虽短期产能释放到供需矛盾缓解仍需时日,但目前大矿能否再度拉涨需有待观察。从供需矛盾缓解的情况来看,焦炭供应总体有所回升,目前钢厂焦炭库存基本上降至10天以内,华北地区钢厂焦炭库存可用天数甚至降至5天左右,需求较同期水平依然偏低。在当前焦化厂库存低位常态化的背景下,虽焦炭产量略有回升但低库存仍将支撑焦价。

2、政策风险加剧

927日以来,三大交易所连续提高保证金、手续费比例,且对资管类账户进行统计上报,“降温”效应需再度观察。目前煤焦盘面现阶段已经从贴水打到平水,离1月交割仍有时日,仓单行情在当前政策频发的背景下启动恐有风险。

3、结论及操作思路

虽然,当前现货基本面仍相对较好支撑焦价,但能否继续发力则需要观察政策对其影响,短期风险加大。另外,年底临近,钢铁行业去产能也将收尾,从上周河北高炉开工数据来看,去产能产能、临时检修已经使得高炉开工出现下降,唐山地区开工率环比减少6.66%。随着年内去产能继续,终端市场对原料需求持续强劲需有段观察,考虑到冬季运输条件限制以及当前低库存结构,总体来看我们预计开工绝对量上下滑对原料相对需求影响有限。综合来看, 焦炭在当前供应回升需求绝对量在去年末去产能力度加大背景下,存在下降可能,结合目前低库存结构,我们预计短期现货基本面焦价依然存在强支撑,不过,考虑道短期政策系统性风险有所加剧,在平水基础上再度拉涨时间上有待观察,短线存在调整需求,考虑到1月临近,以及1-5价差较大,我们建议J1705JM1705回调短空为宜。

 


 

目录

 

策略摘要:... 1

一、   行情回顾... 4

二、   双焦基本面支撑犹存,能否再度拉涨需有待观察... 4

1.     成本端焦煤已平水   政策风险加大拉涨需观察... 4

2.     焦炭供需矛盾略有缓解... 4

三、   政策风险值得关注... 5

四、   结论及操作思路... 7

免责声明... 8

中大期货研究院... 8

 


 

图表目录

 

图 1:国有重点煤矿库存                       单位:万吨... 4

图 2:澳煤进口即期价格                       单位:元/... 4

图 3:焦炭过剩程度                       单位:万吨/%.. 5

图 4:独立焦化厂焦炭开工率                单位:%.. 5

5:炼焦利润                            单位:元/... 5

6:港口焦炭库存                        单位:万吨... 5

 

表 1:9月以来三大交易连续多次上调煤炭系保证金、手续费... 6

 


一、  行情回顾

7月中旬后,煤焦连续上涨引领煤炭板块,9月中旬修整后再度发力,J17011120/吨附近一路上扬,近2个月累计涨幅超过90%,目前绝对价格已经超过2000/吨关口,Jm1701也突破1600/吨,创焦煤期货上市以来新高。从现货市场来看,7-8月以旭阳引领的焦化企业展开8次调价累计涨幅340/吨,9月后大矿补涨跟进,考虑到9月钢材市场连续降价,原料价格在成本刺激下再度小幅上涨。不过随着10月后钢材市场销售好转,再次拉涨原料需求。总体来看,相较于7-9月煤焦由于运输、环保等因素,原料表现偏强,10月以来则是煤焦钢三品种齐聚上阵。

二、  双焦基本面支撑犹存, 能否再度拉涨需有待观察

1.   成本端焦煤已平水   政策风险加大拉涨需观察

从成本角度来看,目前介休地区主焦煤在1300/吨左右,蒙煤价格也在1850/吨,按照山西煤测算目前仓单价格和盘面平水,虽然目前澳洲二线主焦煤CFR报盘在278美元/吨,进口即期成本测算已经到2196/吨,澳煤依旧远远领涨于国内现货,但从进口量的角度去看随着9月后外煤价格大涨,进口量已明显回落,虽两者价差依然较大,但对国内市场影响较小。其次,目前煤炭市场政策从基调已稳为主,9月以来发改委多次发文,推进先进产能释放,虽短期产能释放到供需矛盾缓解仍需时日,再加上目前大矿整体库存仍相对偏低,根据CCTD 数据显示国有重点煤矿库存在4389.7万吨,继续维持回落态势,不过考虑到政策风险,大矿能否再度拉涨仍需有待观察。

1:国有重点煤矿库存                       单位:万吨

 

2:澳煤进口即期价格                       单位:元/

 

数据来源:Wind,中大期货

 

数据来源:Wind,中大期货

2.   焦炭供需矛盾略有缓解

从供需矛盾缓解的情况来看,焦炭供应总体有所回升。根据统计局数据9月焦炭产量在3929万吨,绝对量上已经和去年单月均值持平,7月以来连续3个月上涨。根据我们测算上周市场普涨150/吨后,焦化利润得以修复的,目前山东仍有300 /吨左右的利润,高利润刺激焦化厂开工不断提升,目前焦化企业开工率在80%左右,其中100-200万吨的独立焦化厂9月初以来负荷提高了3.8%200万吨以上开工率也接近9成。从库存水平来看,天津港、日照港和连云港三港库存在250万吨,绝对值仍处低位,但环比有所回升;钢厂焦炭库存基本上降至10天以内,华北地区钢厂焦炭库存可用天数甚至降至5天左右,需求较同期水平依然偏低。在当前焦化厂库存低位常态化的背景下,虽焦炭产量略有回升但低库存仍将支撑焦价。

3:焦炭过剩程度                       单位:万吨/%

 

4独立焦化厂焦炭开工率                单位:%                 

 

数据来源:Wind 中大期货研究院

 

数据来源:Wind 中大期货研究院

 

5:炼焦利润                            单位:元/

 

6:港口焦炭库存                        单位:万吨                

 

数据来源:Wind 中大期货研究院

 

数据来源:Wind 中大期货研究院

 

 

三、      政策风险值得关注

此外,政策风险也需得到关注,随着煤炭板块持续高涨,927日以来三大交易所连续提高保证金、手续费比例,且对资管类账户进行统计上报,“降温”效应需再度观察。目前煤焦盘面现阶段已经从贴水打到平水,离1月交割仍有时日,仓单行情在当前政策频发的背景下启动恐有风险。虽然,当前现货基本面仍相对较好支撑焦价,但能否继续发力则需要观察政策对其影响,短期风险加大。另外,年底临近,钢铁行业去产能也将收尾,从上周河北高炉开工数据来看,去产能产能、临时检修已经使得高炉开工出现下降,唐山地区开工率环比减少6.66%。随着年内去产能继续,终端市场对原料需求持续强劲需有段观察,考虑到冬季运输条件限制以及当前低库存结构,总体来看我们预计开工绝对量上下滑对原料相对需求影响有限。

19月以来三大交易连续多次上调煤炭系保证金、手续费

 

927

1024

1026

1031

118

119

上海期货交易所

 

 

 

 

2016119日起,螺纹钢1701合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之二

20161111日(1110日晚连续交易时段)起,非期货公司会员或者客户在螺纹钢RB1701合约和RB1705合约日内开仓交易的最大数量分别为10000手;自20161111日起,
螺纹钢1701合约、1705合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之四

大连商品期货交易所

 

 

 

 

2016118日结算时起,焦炭、焦煤品种最低交易保证金标准提高至11%,涨跌停板幅度调整至9%119日交易时(即8日晚夜盘交易小节时)起,焦炭和焦煤品种非日内交易手续费标准由成交金额的万分之0.6提高至万分之1.2,日内交易手续费标准维持成交金额的万分之7.2不变

1、自20161111日收盘后(本周五夜盘交易时段起),非期货公司会员或者客户在焦炭和焦煤品种,单个品种、单日开仓量不得超过1000手。                            2、焦炭、焦煤品种自20161110日结算时起,最低交易保证金标准提高至13%20161111日结算时起,最低交易保证金标准提高至15%                             3、自20161111日交易时(即1110日晚夜盘交易小节时)起,铁矿石品种非日内交易手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.2,日内交易手续费标准维持成交金额的万分之3不变。    

郑州商品期货交易所

2016928日晚夜盘交易时起,郑州商品交易所对玻璃和动力煤品种恢复收取平今仓交易手续费

20161024日晚夜盘交易时起,动力煤品种交易手续费标准由4/手调整为6/

20161026日晚夜盘交易时起,对日内平今仓交易,动力煤品种按12/手计收;对非当日平今仓交易,动力煤品种按6/手计收

20161031日晚夜盘交易时起,动力煤品种日内平今仓交易手续费标准调整为24/手,非日内平今仓交易手续费标准维持不变

2016118日晚夜盘交易时起,动力煤品种日内先开仓后平仓的平仓交易(以下简称日内平今仓交易)手续费标准按30/手计收。自20161111日晚夜盘交易时起,若某客户当日在动力煤单一合约交易量超过8000手(含本数),且日内平今仓交易量超过 2000 手(含本数),对该客户该合约当日交易手续费加收 30 /

20161111日结算时起,动力煤期货合约交易保证金标准由原比例调整为8%,涨跌停板幅度由原比例调整为6%

来源:中大期货

四、      结论及操作思路

综合来看, 焦炭在当前供应回升需求绝对量在去年末去产能力度加大背景下,存在下降可能,结合目前低库存结构,我们预计短期现货基本面焦价依然存在强支撑,不过,考虑道短期政策系统性风险有所加剧,在平水基础上再度拉涨时间上有待观察,短线存在调整需求,考虑到1月临近,以及1-5价差较大,我们建议J1705JM1705回调短空为宜,同时关注回调结束后的1月合约做多机会。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


免责声明

本报告的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中来源可靠性,但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外,本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知。

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中大期货研究院

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邮编:310003

电话:4008-810-999

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