手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 金属 >> 金属报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

【中钢期货1队】 做多热情衰减,择机做空铁矿

做多热情衰减,择机做空铁矿

中钢期货1

 

策略概述:近期黑色系在煤焦供应短缺带领下强势上行,但上周起三大交易所联合调控部分抑制住市场投机力量,黑色系转头向下。黑色产业链中,相较而言铁矿石自身基本面偏弱,存在供应增量、库存积压等利空因素,故建议短期做空铁矿1701合约,入场区间550-600,止损位600,止盈位500.

一、    策略逻辑

1、寒潮提前来袭,建筑钢材需求或小幅下滑

房地产市场方面,1-9月全国房地产开发投资74598亿元,同比增长5.8%,增速比1-8月增长0.4%;房地产开发投资企业施工面积716029万平方米,同比增长3.2%,增速比1-8月回落1.4%;商品房新开工面积122655万平方米,同比增长6.8%,增速比1-8月份回落5.4%;房地产整体呈现回落态势,国庆期间,各地房地产调控政策陆续出台,我们认为,面对部分城市房地产市场的疯狂,收紧房地产政策基本符合预期,核心目标是抑制房地产市场的过快上涨,从房地产调控政策出台后的市场表现来看,部分城市成交量出现下降,投机资金进入观望期,但房价未见明显下滑,预计11月份房地产开发投资增速存在回落可能。

固定资产投资方面,1-9月份,我国固定资产投资426906亿元,同比增速为8.2%,增速较前8个月快0.1%。具体来看,1-9月份,第一产业同比增长21.8%,增速比1-8月份增加0.3个百分点;第二产业增长3.3%,增速比1-8月回落0.3个百分点;第三产业中基础设施投资(不含电力)同比增长19.4%,增速比1-8月份下降0.3个百分点;目前经济虽有企稳迹象,但下行压力犹存,我们认为,政府对固定资产投资的政策支持仍将持续,但今年北方气温偏低,影响部分工程施工,11月份固定资产投资或受到一定影响,11月份建筑钢材需求或小幅下滑。

历年钢材表观消费量季节性走势图

数据来源:中钢期货根据公开数据整理

2、主流矿山2016年三季度报:三季度铁矿石供应量季节性回升,现金生产成本继续下降,多数维持扩产计划不变

10月中下旬以来,全球四大矿山相继公布了2016年四季度报。产量方面,进入下半年全球铁矿石供应量季节性回升,2016年三季度四大矿山产量均呈现环比正增长。与此同时,仅必和必拓一家产量同比下降6.03%,究其原因,淡水河谷与必和必拓两家合资的矿业企业Samarco,自去年底发生铁矿石尾矿坝溃坝事故后一直处于生产停滞阶段。

全球四大矿山产量情况汇总

产量(万吨)

淡水河谷

力拓

必和必拓

FMG

2016Q3

9210

8810

5760

4950

2016Q2

8680

8520

5560

4780

环比

+6.10%

+3.40%

+3.59%

+3.56%

2015Q3

9070

8600

6130

4510

同比

+1.54%

+2.44%

-6.03%

+9.76%

数据来源:矿山季报中钢期货

销量方面,与产量情况相类似,必和必拓因Samarco矿区停产导致销量同比下滑7.69%。另外,因港口和铁路维修保养,力拓发货量环比、同比均出现不同程度下滑,分别下降1.26%6.24%

澳洲三大矿山销量情况汇总

销量(万吨)

力拓

必和必拓

FMG

2016Q3

8560

5640

4380

2016Q2

8670

5580

4340

环比

-1.26%

+1.07%

+0.92%

2015Q3

9130

6110

4190

同比

-6.24%

-7.69%

+4.53%

数据来源:矿山季报中钢期货

扩产计划方面:1.必和必拓表示,2017财年该公司有望实现2.65-2.75亿吨的产量目标,超过去年的2.57亿吨。2.如前文所述,力拓因运输问题致使发货量下降,将2016年西澳皮尔巴拉地区铁矿石出货量预估调降500万吨至3.25-3.3亿吨,并将2017年西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量预估保持在3.33.4亿吨不变。3.FMG2016年三季度现金生产成本(C1)连续第11个季度下降至13.55美元/湿吨,环比下降5%,同比下降20%。展望2017财年,FMG铁矿石运量目标维持在1.65-1.70亿吨,现金生产成本(C1)目标为12-13美元/湿吨,平均剥采比为1.1,平均售价将达到普氏62%CFR平均价格的85-90%4.淡水河谷保持其产量目标不变,即20163.4-3.5亿吨,20173.6-3.8亿吨。近日淡水河谷已获得由巴西政府颁发的10年期铁路运营许可证,用于运营一条长达101公里的铁路支线,可将其位于亚马逊的S11D项目所在地与卡拉加斯铁路相连。S11D项目目前还在进行中,该项目已经于三季度完成了热试,年产能为9000万吨,该项目预计今年第四季度投产,并计划首批铁矿石将在2017年初发售。

数据显示,2016年三季度四大矿山铁矿石供应量整体季节性回升,其中,必和必拓因Samarco矿区停产导致产销量同比下滑,力拓因港口和铁路维修保养等运输问题导致销量环比、同比均呈现负增长。从扩产计划来看,必和必拓、FMG均维持2017财年产量目标不变,淡水河谷维持2016年、2017年产量目标不变,仅力拓因运输问题将2016年出货量目标调降500万吨,但维持其2017年产量目标不变。

3、四季度矿山供应压力大

海关总署数据显示,201610月铁矿石进口量8080万吨,环比回落12.45%,同比增长6.99%9月该数值创历史第二高位。从近5年的历史规律来看,进入下半年铁矿石供应量逐步增加,其中四季度是主流矿发货量高峰期,供应压力将明显增加。

全国铁矿石进口数量月度规律(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯中钢期货

结合中钢协的统计数据来看,1.截至925日,力拓西澳皮尔巴拉地区2016年发运总量为2.3亿吨,为实现3.25-3.3亿吨的年度目标,预计四季度发货量需达到近1亿吨。2.淡水河谷2016年发运总量已达到2.3亿吨,为实现3.4-3.5亿吨的年度目标,预计其四季度供应压力可能增至逾1亿吨。3.必和必拓2016年发运总量已达到1.76亿吨,参考其2.65-2.75亿吨的2017财年产量目标,预计四季度发货量保守估计将超过8000万吨。4.FMG2016年发货总量已达到1.2亿吨,参考其1.65-1.70亿吨的2017财年运量目标,预计其四季度供应压力相对较小。综上所述,结合季节性规律以及当前四大矿山铁矿石发货目标完成进度,除FMG外,其余三大矿山四季度供应压力均较大,故将对铁矿石价格形成压制作用。

4、钢材消费淡季,钢厂盈利水平压缩,对铁矿石需求形成一定利空影响

从历史规律来看, 自9月份起全国粗钢日均产量将出现明显下滑,且粗钢产量下滑之势将持续至年底,多数年份的粗钢日均产量将在12月份达到年内最低值。进入11月份,国内钢材市场进入传统消费淡季,尤其北方部分地区钢材需求将有所减弱,利空铁矿石需求。

全国粗钢日均产量月度规律(单位:万吨)

数据来源:中钢期货

从化解落后产能的角度,10月中旬中钢协数据显示,按照目前各地报送的进度,9月底钢铁化解过剩产能已经完成80%以上,部分地区和中央企业已经提前完成全年任务,预计10月底可以完成全年4500万吨减产任务,并有望超额完成。因此,年底钢厂行政性减产压力较小。

从钢厂经营情况来看,中钢协数据显示,2016年前三季度,钢铁企业经营状况普遍好转,盈亏相抵实现利润为252.06亿元,同比扭亏为盈。高频数据显示,截至1111日当周,Mysteel调研163家钢厂高炉开工率77.35%,震荡回落至近5个月低点;盈利钢厂占比56.44%,连续八周回落后首次回升。数据显示,受煤焦价格大幅提升影响,钢企盈利水平高位快速回落,生产热情也收到一定程度影响。据我的钢铁网调查,唐山大部分钢厂已于近日关停高炉,此外由于焦炭资源紧张内陆钢厂出现临时性检修情况,考虑到目前焦炭资源紧张局面尚未得到有效解决,加之钢厂盈利占比快速下跌,钢厂计划减产情绪升温,对铁矿石需求造成一定影响。

高炉检修情况:高炉开工率(单位:%

数据来源:Mysteel 中钢期货

高炉检修情况:盈利钢厂占比(单位:%

数据来源:Mysteel 中钢期货

5、港口库存止跌企稳,且后期有望进一步增加,利空矿价

截止1111日当周,Mysteel统计全国41个主要港口铁矿石库存为10684万吨,环比减少196万吨,连续四周回升后的首度回落。当周,Mysteel统计全国41个主要港口铁矿石日均疏港量为273.20万吨,环比回升11.20万吨,创429日当周以来的最高值。截至1111日当周,Mysteel统计北方六大港口铁矿石到港量为1352.50万吨,环比增加263.40万吨,创0212日当周以来的最高值。综合上述三组数据,十一节后进口矿港口库存止跌企稳,重回近两个月的最高值,近期到港船舶整体增加是港口库存增加的主要原因,当前铁矿石供应水平创近8个月峰值。对于后市,即将进入钢材市场传统消费淡季,同时面临铁矿石供应增量,预计港口库存总量有望进一步增加,对矿价形成一定利空影响。

进口矿港口库存(周)(单位:万吨)

数据来源:Mysteel 中钢期货

铁矿石日均疏港量(周)(单位:万吨)

数据来源:Mysteel 中钢期货

北方六大港口铁矿石到港量(周)(单位:万吨)

数据来源:Mysteel 中钢期货

二、    具体操作

由以上分析可知,黑色产业链中,相较而言铁矿石自身基本面偏弱,存在供应增量、库存积压等利空因素,故建议短期做空铁矿1701合约,具体操作建议如下:

1、进场位

在铁矿1701合约价格570-580进场50%目标手数,即做空360手铁矿1701合约;

情况1:当铁矿1701合约价格上涨至590-600区间,再进场剩下50%目标手数,即做空360手铁矿1701合约;

情况2:当铁矿1701合约价格下跌至550-560区间,再进场剩下50%目标手数,即做空360手铁矿1701合约。

2、止损位

止损位为铁矿1701合约价格为620

情况1:止损亏损金额约为2520000元;

情况2:止损亏损金额约为3960000元。

3、止盈位

止盈位为铁矿1701合约价格为500

情况1:盈利金额约为6120000元;

情况2:盈利金额约为4680000元;

(当盈利回撤10%可先止盈平仓)。

4、风险点

1    国家出台煤矿生产调控政策,致使焦煤价格出现大幅波动,带动黑色系全线上行;

2双焦价格坚挺,钢厂为控制盈利水平降低焦化比,提高高品位矿用量,致使其资源短缺。

 

圆角矩形: 免责声明
本刊中所载研究报告由中钢期货有限公司(以下简称“中钢期货”)品种研究员撰写编译,仅为所服务的客户的一般用途而准备,未经许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本刊中的研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布,需注明出处为中钢期货月刊,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中钢期货保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料,作者力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读者参考,不能作为投资研究决策的依据,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果,概与中钢期货及品种研究员无关。

 

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪