手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 能源化工 >> 能化报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

【广永期货2队】 “双焦”价格仍有支撑,但或将高位宽幅震荡

 

“双焦”价格仍有支撑,但或将高位宽幅震荡

 

广永期货参赛2

李雅静(Z0001518

020-22827810lyj@gyqh.net

 

 

一、策略概述

 

(一)核心观点

Ø  总体上“双焦”供需矛盾已有所缓解,但释放的产能暂未有效为下游所吸收,钢厂“双焦”库存再创历史新低,后续补库需求或对“双焦”价格形成支撑。

Ø  短期环保限产及安全检查对市场看多情绪有所刺激,但监管层调控的决心不可忽视,后市需重点关注煤炭弹性产能的释放以及高炉开工率。

Ø  预计11月“双焦”价格仍然强势,但或将高位宽幅震荡。焦煤1701合约或能逼近1700附近,下方支撑位关注1340附近。焦炭1701合约或能逼近2300附近,下方支撑位在1820附近。

 

(二)风险点

Ø  监管层加大煤炭产能的释放力度。

Ø  煤炭进口量快速上升。

Ø  监管层对煤价进行严格调控,并抑制市场投机行为。

Ø  煤炭下游需求快速减弱。

 

(三)操作计划

操作品种

jm1701

j1701

操作方向

卖空计划

买多计划

卖空计划

买多计划

入场价区

1550上方择机入场

1450-1550

2200上方择机入场

1950-2150

止损价区

在相对于开仓价位不利的变动25-30个点处设置止损

目标价区

在相对于开仓价位有利的变动25-30个点处适当止盈

资金占用

25%,上限不超过30%

25%,上限不超过30%

25%,上限不超过30%

25%,上限不超过30%

备注

分批逢高建空单

分批逢低建多单

分批逢高建空单

分批逢低建多单

跨品种套利方面,可考虑多j1701jm1701,也可择机多jm1701j1701;跨合约套利方面,可考虑多j1701j1705,或多jm1701jm1705

 


二、因素分析

 

(一)“双焦”供给偏紧短期暂难消除

1. 焦煤供给缺口有所扩大

煤炭去产能已进入年底冲刺,国内炼焦煤产量持续维持低位,1-9月累计产量同比减少4101.69万吨(累计同比-11.41%)。国内供给的紧俏拉动了焦煤的进口需求。1-9月,炼焦煤累计进口量同比增加715.8万吨(累计同比19.68%)。

1:炼焦精煤产量                          2:炼焦煤进口量

 

数据来源:Wind,广永期货                                      数据来源:海关总署,广永期货

但即便焦煤进口量大幅增加,也难以弥补国内炼焦煤产量下滑的缺口。9月份,炼焦煤供给缺口扩大至543.75万吨,为连续6个月出现缺口。在去产能最后的冲刺阶段,叠加冬储旺季,焦煤的供给缺口短期或将维持。

3:炼焦煤供需平衡表

数据来源:西本新干线,广永期货

2. 焦炭供给缺口略为收窄

9月粗钢产量同比增速继续回升的带动下(由8月的2.44%上升至3.1%),焦炭产量同比增速也进一步上升(由8月的4.77%上升至6.97%)。虽然1-9月,国内焦炭累计产量为3.31亿吨,累计同比减少642.72万吨(累计同比-1.91%),但降幅已明显缩窄。

从国内粗钢产量来看,今年1-9月累计产量为6.05亿吨,累计同比减少205.6万吨(累计同比-0.34%)。以吨钢需0.45吨焦炭进行折算,1-9月粗钢累计产量的同比减少值折算成焦炭量为92.52万吨。可见,实际上焦炭产量的减少幅度仍大大超过需求的下降幅度。这使得焦炭的供给缺口仍然存在。

4:焦炭产量                                5:粗钢产量

 

数据来源:国家统计局,广永期货                                  数据来源:国家统计局,广永期货

 

(二)钢厂“双焦”库存再创新低

煤价不断提升对部分钢厂的开工有所压制,而运力紧张也拉长了钢厂的收煤周期,在此背景下,钢厂的双焦库存均进一步下滑。

1. 焦煤:上下游库存出现分化

独立焦化厂方面,先进产能的释放效果有所显现,国庆长假后炼焦煤库存稳步回升。截至114日,国内样本独立焦化厂的炼焦煤平均库存为280.69万吨,较109日当周增长8%。钢厂方面,炼焦煤库存却依旧在近3年的最低位置徘徊。截至114日,国内样本钢厂的炼焦煤平均库存为464.31万吨,周环比减少3%;与此同时,国内大中型钢厂的炼焦煤平均库存可用天数仅为9天,再次刷新历史最低记录。

6:炼焦煤平均库存                        7:国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数

 

数据来源:Wind,广永期货                                      数据来源:西本新干线,广永期货

虽然今年以来,炼焦煤进口量有明显回升,但港口库存却仍处于历史低位,侧面也反映出国内相关企业对焦煤的需求仍比较旺盛。截至114日,四港口(京唐港、日照港、连云港、天津港)炼焦煤库存合计仅为77万吨,继续在近3年的最低位置徘徊(与去年同期相比减少65%)。

 

 

8:四港口炼焦煤库存

数据来源:Wind,广永期货

2. 焦炭:上下游库存亦出现分化

独立焦化厂方面,先进产能的释放效果有所显现,焦炭库存以较快速度回升。截至114日,国内独立焦化厂的焦炭库存为6.06万吨,周环比增长83.64%。钢厂方面,截至114日,国内大中型钢厂的焦炭平均库存可用天数进一步降至6天,再次刷新历史最低记录。

9:国内独立焦化厂焦炭库存                10:国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数

 

数据来源:西本新干线,广永期货                               数据来源:Wind,广永期货

 

11:焦炭及半焦炭出口数量                 12:四港口焦炭库存

 

数据来源:海关总署,广永期货                                  数据来源:Wind,广永期货

今年以来,焦炭及半焦炭的出口需求总体相对旺盛。但随着国内供给出现偏紧局面,9月焦炭及半焦炭的出口量回落至年内低位(月环比减少59.62%)。另外,港口焦炭库存亦有从年内高位回落迹象,截至114日,四港口库存合计为261万吨,周环比减少2.36%

 

(三)政策因素多空交织

1. 环保限产与安全检查刺激市场看多热情

进入11月,华北地区再陷雾霾笼罩。京津冀20个城市已启动环保应对机制:从111日至明年3月,水泥企业一律不得生产;铸造企业,除设施到位、较大规模的,一律停产;不达标的钢铁企业也停产。此外,唐山还启动污染三级预警,焦钢企业停止生产,而恢复生产时间未定。这短期将对双焦产量的释放有所抑制。

除环保限产外,煤矿安全大检查亦刺激市场继续看多煤价。117日,国家安全监管总局发布消息称,各地区、各部门要深刻吸取重庆市永川区金山沟煤矿“10·31”特别重大瓦斯爆炸事故教训,深入开展煤矿安全生产大检查。

2. 发改委接连出招稳煤价

近期发改委除了接连召集相关企业进行谈话外,还于113日召开“规范煤炭企业价格行为提醒告诫会”,另于119日邀请煤炭企业及交通运输部门开会研究加大电煤拉运力度。发改委最新放出的大招则是:鼓励签订中长期合同+释放弹性产能+协调铁路运力。

在发改委的力促下,118日,神华集团、中煤集团、中国华电集团、国家电力投资集团四大央企经充分协商沟通,签署了首批电煤购销中长期合同。发改委还希望能推动更多的中央企业签订煤炭购销中长期合同,以期促进煤炭价格理性回归。而为确保中长期合同的执行力度,发改委在产能释放和铁路运力上将给予优先支持和保障。

另据发改委相关官员的最新表态,煤炭先进产能释放期限将从今年年底延长到明春供暖期结束,特别需指出的是,276个工作日的红线似有放开迹象。对于签订长期合同的煤企,后续或可长期按照不超过330工作日进行生产。

 

(四)后市展望

总体上看,双焦的供需矛盾已有所缓解,但释放的产能暂未有效为下游所吸收,后续需重点关注弹性产能(276330个工作日之间的产能,规模约6亿吨)的释放以及钢厂高炉开工率。当前受制于成本高企、环保限产等因素,高炉开工率有所回落。截至114日,全国高炉开工率降至77.49%,河北地区高炉开工率则降至81.9%。若高炉开工率继续回落,而煤炭弹性产能获得释放,双焦价格或将承压。

13:焦化企业开工率                       14:高炉开工率

 

数据来源:Wind,广永期货                                      数据来源:Wind,广永期货

本月初,中煤、神华、伊泰、陕西煤业化工等煤企巨头率先表态减小涨幅,双焦现货价格涨势有所放缓。截至1110日,焦煤期货1701合约较焦煤现货价升水145.5/吨,焦炭期货1701合约较焦炭现货价升水56.5/吨,期货升水幅度均有所扩大。若后续先进产能更加充分释放,而现货价格受到监管层抑制,期货价格或将承受较大压力。

15:焦煤期现价格                          16:焦炭期现价格

 

数据来源:钢之家,大连商品交易所,广永期货                      数据来源:Wind,大连商品交易所,广永期货

注:焦煤现货价为山西主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产),焦炭现货价为唐山二级冶金焦(A13.5%,0.7%S) 到厂价(含税)

预计11月“双焦”价格仍然强势,但或将高位宽幅震荡。焦煤1701合约或能逼近1700附近,下方支撑位关注1340附近。焦炭1701合约或能逼近2300附近,下方支撑位在1820附近。

 

(五)风险提示

Ø  煤炭弹性产能快速释放。

Ø  煤炭进口量快速上升。

Ø  监管层对煤价进行严格调控,并抑制市场投机行为。

Ø  煤炭下游需求快速减弱。

 

 

 

 

 

(六)交易计划

1. 焦煤1701合约

 

卖空计划

买多计划

入场价区

1550上方择机入场

1450-1550

止损价区

在相对于开仓价位不利的变动25-30个点处设置止损

在相对于开仓价位不利的变动25-30个点处设置止损

目标价区

在相对于开仓价位有利的变动25-30个点处适当止盈

在相对于开仓价位有利的变动25-30个点处适当止盈

资金占用

25%,上限不超过30%

25%,上限不超过30%

备注

分批逢高建空单

分批逢低建多单

2. 焦炭1701合约

 

卖空计划

买多计划

入场价区

2200上方择机入场

1950-2150

止损价区

在相对于开仓价位不利的变动25-30个点处设置止损

在相对于开仓价位不利的变动25-30个点处设置止损

目标价区

在相对于开仓价位有利的变动25-30个点处适当止盈

在相对于开仓价位有利的变动25-30个点处适当止盈

资金占用

25%,上限不超过30%

25%,上限不超过30%

备注

分批逢高建空单

分批逢低建多单

3. 跨品种套利或跨合约套利

Ø  跨品种套利:可考虑多j1701jm1701,也可择机多jm1701j1701

Ø  跨合约套利:可考虑多j1701j1705,或多jm1701jm1705

 


三、风险控制

 

(一)总持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,总持仓保证金与总资金的比例控制如下:

盈亏比例R

盘中持仓保证金与账户资金的比例

隔夜持仓保证金与账户资金的比例

10%R

不超过60%

不超过50%

5%R

不超过55%

不超过45%

0R

不超过50%

不超过40%

-10%R0

不超过45%

不超过35%

-20%R-10%

不超过40%

不超过30%

-30%R-20%

不超过30%

不超过20%

R-30%

停止交易

 

(二)单品种持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,单个期货品种持仓保证金与总资金的比例控制如下:

盈亏比例R

单个期货品种持仓保证金与账户资金的比例

10%R

不超过40%

0R10%

不超过30%

-10%R0

不超过20%

-20%R-10%

不超过10%

-30%R-20%

不超过10%

 

(三)长假持仓保证金控制

遇长假休市(假期大于3天(含)),假期前一个交易日14: 30后,期货持仓保证金不得超过30%

 

 

 

 

 

免责声明:

    本报告中所引用的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证,也不保证所载的信息与建议不会发生任何改变。我公司力求保证研究报告的客观性和公正性,但报告中的观点、结论与建议仅供参考,报告中出现的信息或建议并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策均与本公司和作者无关。本报告版权仅为广永期货有限公司所有,未经许可,任何机构和个人不得以任何形式刊载或转发。

 

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪