手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 农产品 >> 农产品报告 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

【天富期货2队】 政策悉数落地 玉米难改跌势

【研究报告】政策悉数落地 玉米远月难改跌势

玉米市场种植补贴、中储粮储备轮入报价、深加工企业补贴政策等陆续落地,主产区即将进入上量高峰期,笔者认为玉米供应宽松格局难改,远期玉米价格仍将延续弱势。具体分析如下:

一、各项政策落地 难改玉米供应宽松格局

现阶段国内玉米市场仍未摆脱政策市的干扰,庞大的临储库存、深加工补贴、储备轮入定价等依旧控制着玉米价格走势。

首先,中储粮较早公布了其各区域储备轮入收购价格及标准,从价格区间来看,基本限定在1400/吨附近,给市场采购主体和农民提供了相对的价格衡量标准,基本上限定了近月价格的底部与远月价格的顶部区间。尽管今年存在一定的减产、且需求端略有恢复,但若考虑到后期新粮集中上量压力,央企收购的数量问题,再加之旧作庞大的去库存压力,玉米市场的远期供需格局难言乐观。

其次,东北深加工补贴政策基本明朗,在东北、华北玉米价格顺价的情况下,100-200/吨的补贴额度势必会带动东北企业的生产积极性,一定程度上提振东北新季玉米的消费,但对比玉米新季产量及庞大的临储库存,仍是冰山一角,难改玉米市场近强远弱格局。

最后,我们再看明年的临储拍卖政策,若在新粮的购销季内,企业大量采购原粮,那么明年临储拍卖粮源的定价和成交将会出现更大幅度的下滑,在短时期内,将很难实现库存粮源的有效消化。

二、主产区上量缓解区域供需失衡 玉米现货延续弱势局面

玉米现货市场阶段性供需矛盾尚存,北方港口集港量突破4万吨,释放东北产区上量信号,且北方港口库存处于同比正常偏高的水平。但由于收割进度推迟,以及中储粮、中粮等央企提前公布轮入采购政策,农民惜售心理有所增强;同时,受深加工补贴政策影响,加工企业挺价收购意愿明显,报价区间提升至1380-1540/吨。

华北产区受天气因素影响,采购企业根据上量情况调整收购价格,报价区间维持在1630-1770/吨,在周末期间已出现企稳反弹迹象,料在淀粉加工利润尚存的情况下,华北产区玉米价格仍有一定支撑,短期维持偏弱整理态势。

南方销区及港口玉米价格整体呈现稳中偏强的态势,目前铁路到货量趋紧,港口到货相对平稳,从南方港口贸易库存来看,维持在近年来较低水平,销区玉米供应仍显吃紧,但预计11月下旬后港口到货量将逐渐恢复。

综上,尽管目前南北区域供需失衡的局面仍存,但伴随后期主产区逐步上量,且可能会为东北玉米公路外运开辟绿色通道,局部供需失衡的现状将得到改善,在采购企业无批量建库存的情况下,玉米供给更显充裕,预计短期玉米现货价格将维持在1400附近的整理态势,而在供给压力后移的影响下,远期玉米价格承压。

图表1:南北港口库存统计

三、补贴助力下南北淀粉企业相互制衡 限定淀粉价格波动区域

据统计淀粉加工效益如下:山东地区40/吨,河北地区181/吨,河南地区73/吨,辽宁地区41/吨,行业开工率达到72%以上的水平。在考虑到东北、华北玉米价格顺价及东北地区深加工企业补贴政策落实的情况下,后期东北地区企业将夺回淀粉定价的主动权,东北地区企业在补贴政策引导下,将开足马力生产;而华北地区淀粉企业将面临窘境,故在尚有利润空间的情况下,也将提高开机水平,行业开工率将继续回升,有望突破年初的高峰。

但需要注意的是,若华北大面积停机,东北地区30%的淀粉产能亦难以满足全国的总需求,所以,在华北淀粉企业出现大幅亏损的情况下,将限制淀粉现货价格的进一步下跌空间;反之,当淀粉价格反弹到一定程度,华北企业加工获利之时,将是淀粉价格见顶之日。按照前期华北企业收购价格低点1550/吨计算,预计华北淀粉现货价格的波动区间在1950-2100/吨附近。

图表5:深加工企业加工效益统计



 

综上所述,在新季玉米减产、饲料养殖端缓慢恢复,及深加工补贴政策推动下,新季玉米的供应余量预期减少,但考虑到新季粮源的购销节奏,以及陈粮的去库存过程,未来很长时期内玉米供应宽松的格局将难以改变,施压远期玉米价格走势,玉米市场将长期处于反向市场之中,近强远弱的局面将更加明显。操作层面,关注C1705趋势做空机会,SP c1701-c1705价差做多机会,以及玉米淀粉加工价差(SP c1705-cs1705)反弹后做空的机会。

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪