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神华期货:油价支撑有限 塑料震荡格局

摘要:PE当前价格相对油价应在55-60美元/桶区间,所以在油价反弹至55美元/桶之前,成本端油价上涨对其利好支撑力度有限;而当前国内PE供应趋向偏宽松,供需面略偏空。再结合期-现价差来看,L1705期价贴水主流现货价约400元/吨,贴水幅度处中低水平;前期油价在43美元/桶附近时,PE现货价持稳在9200元/吨,而近期欧佩克限产利好支撑,油价再次走低的可能性较小,所以若L1705下跌至9200以下存在较强支撑。综上所述,主力合约L1705短期多可能在9200-10000区间宽幅震荡,逢回调至9200附近可逐步逢低建仓做多。

一、本月行情回顾

图1 LLDPE主力合约日K走势图

神华期货:油价支撑有限

数据来源:文华财经、神华研究院

图2 LLDPE现货价格

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

11月份,LLDPE期价呈宽幅震荡走势,主力合约1705最高上冲至10250,最低下探至9175,月末收盘至9265,较前月末下跌230元/吨,月跌幅2.42%,持仓增加17.04万手至28.08万手。石化出厂价在11月中旬后冲高回落,近半个月多数地区累计下调200~300元/吨,当前1705合约期价贴水主流现货价约400元/吨,贴水幅度处中低水平。

二、LLDPE基本面解析

1、成本端油价:欧佩克减产协议推动油价持续拉涨

(1)美国原油库存持续下降利好支撑油价

图3 美国原油及汽油库存

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至11月25日当周,美国EIA原油库存下降88.4万桶,为连续两周下降,预期增加67.78万桶,前值下降125.50万桶。当周EIA汽油库存大幅增加209.70万桶,预期增加119.49万桶,前值增加231.70万桶,汽油库存连续第3周上升。EIA原油库存公布后,美国原油价格微幅攀升。

(2)美国原油产量近一个月呈反弹回升态势

图4 美国原油日产量

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

油服公司贝克休斯公布数据显示,截至12月2日当周,石油钻井机活跃口数增加3口,至477口,创1月份以来阶段性新高。美国原油产量相对前月末产量增加17.7万桶至869.9万桶/日,美国原油产量近一个月呈逐渐回升态势。

(3)欧佩克减产协议推动油价上涨

图5 WTI原油及布伦特原油期货

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

11月30日,欧佩克八年来首次达减产协议,将减产约120万桶/日,新的产量目标为3250万桶/日。减产协议超乎市场预期,该协议旨在解决全球原油过剩问题,终结原油市场2014年以来的危机。此前存在严重分歧的欧佩克三大产油国沙特、伊拉克、伊朗,在经历多轮谈判后终于达成一致,油价受欧佩克减产利好支撑当天暴涨9%。近期市场聚焦在协议的落实和其影响,俄罗斯及可能还有其他非欧佩克产油国将参与减产。据欧佩克消息人士表示,欧佩克与非欧佩克之间的会议将于12月10日在莫斯科举行。总体来看,欧佩克达成限产协议可快速扭转原油供应过剩格局,随着后续限产的落实,预计油价将持续上涨走势,反弹突破60美元/桶的可能性很大。2、上游原料乙烯价格回落下跌

图6 CFR东北亚乙烯、CFR东南亚乙烯价格走势图

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

11月份乙烯呈窄幅震荡走势,CFR东北亚乙烯价格较前月末下跌15美元至1050美元/吨,月跌幅1.5%。整个乙烯市场略显清淡,区域内裂解装置重启使得亚洲乙烯供应呈增多趋势;但欧佩克限产支撑成本端油价上涨,成本端对乙烯支撑趋强,估计后续乙烯价格多可能呈反弹回升走势。

3、PE库存近几周持续下降、出厂价上调,下游农膜需求偏强

图7 国内PE库存

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

图8 国内农膜月产量

神华期货:油价支撑有限

数据来源:Wind资讯、神华研究院

截至11月末,国内PE库存相对前月末累积上升0.8万吨,当前PE库存处中低水平,库存压力一般。当前PE生产利润处相对高位,石化检修装置陆续开工,石化库存压力渐现,开工率尚可,供应量相对稳定,石化厂商下调出厂价促成交。而下游农膜产量在11月份达到高点后趋向回落,下游工厂开工率逐渐走低,开工率普遍下滑至4-5成左右;下游补库存仍有持续,但也呈逐渐减缓态势。

三、行情展望及策略

图9 LLDPE内外价差

神华期货:油价支撑有限

数据来源:文华财经、神华研究院

技术上,5、10日均线走平交叉,MACD绿柱略有缩短,KDJ三线交叉走平,短期技术中性略空。结合基本面来看:成本方面,PE当前价格相对油价应在55-60美元/桶,所以在油价反弹至55美元/桶之前,油价上涨对其利好支撑力度有限。供需方面,国内PE供应趋向上升而下游农膜需求逐渐回落,后续供应趋向偏宽松;供需面略偏空。再结合期-现价差来看,当前主力合约L1705期价贴水主流现货价约400元/吨,贴水幅度处中低水平,但前期油价在43美元/桶附近时,PE现货价持稳在9200元/吨,而近期欧佩克限产利好支撑,油价再次走低的可能性较小,所以若L1705下跌至9200以下存在逢低做多机会。综上所述,主力合约L1705短期多可能在9200-10000区间宽幅震荡,逢回调至9200附近可逐步逢低建仓做多。

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