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2016年甲醇年度报告:供需紧平衡格局凸显 期价重心不断上移

一、2016年甲醇期货价格走势

2016年甲醇期货在国内大宗商品普涨作用下,总体呈现震荡上行走势。尤其是9月份以来,期货价格大幅拉涨。

年初的低位反弹主要归结于以下几个方面。首先,文华商品指数不断走高,在宏观利好因素带动下(供给侧改革带动黑色系商品不断走高),期货价格低位反弹后不断走高。其次,原油价格低位反弹,塑化板块整体偏强,带动期货价格低位反弹后不断走高。最后,甲醇装置春季检修、传统下游需求回暖以及内陆地区2大烯烃装置的投产使得期货价格低位反弹后不断走高。

9月份以来的大幅拉涨主要归结于以下几个方面。首先,中秋节以及国庆节前后下游补货力度加大、现货价格暴力拉涨,带动期货价格强势拉涨。其次,内外甲醇装置集中检修,货源偏紧格局明显加剧,带动期货价格强势拉涨。再次,库存续降,港口地区业者心态明显好转,带动期货价格重心不断上移。最后,煤炭价格上涨推动煤制甲醇成本上升,外盘挺价&人民币贬值推动甲醇进口成本上升,成本推动作用下期货价格重心不断上移。 

图1:2016年甲醇期货活跃合约收盘价走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

二、装置开工率波幅较小&产能增速减缓 产量小幅稳定增长

(一)装置开工率波幅较小 但与15年相比重心上移

2016年甲醇装置开工率波幅较小,主要围绕在60%附近上下波动。原因在于装置检修所体现的季节性因素较弱、集中检修力度较小。但与2015年相比,装置开工率重心上移。2015年装置开工率均值56.08%,2016年装置开工率均值61.73%,环比上涨5.65%。导致2016年甲醇装置开工率重心上移的原因主要有:1、烯烃装置投产,甲醇需求量骤增。据中宇资讯统计,2016年我国共投产烯烃装置5套。中煤蒙大60万吨、山东大泽20万吨、青海盐湖33万吨、神华新疆68万吨、中天合创137万吨。5套烯烃装置投产后,我国甲醇新增需求量954万吨。剖去配套甲醇产能760万吨,实际新增甲醇需求量194万吨。据中宇资讯统计,预计2016年底,我国新兴下游需求总量或达到3500万吨以上,同比增加40%左右。虽然增速有所放缓,但近3年平均增速仍高达50%左右。2、甲醇行业利润增加,利润刺激作用下装置开工率重心明显上移。需求增加使得甲醇今年缺货现象尤其明显,特别是9-11月份,缺货使得甲醇行业利润明显增加。从下图2可以看出,今年11月份以来,甲醇利润率激增。从最低点-11.13%上升至最高点34.88%,累计增幅46.01%。

预测来看,2017年装置开工率重心或继续上移。原因在于:1、2016年西北3套烯烃装置投产后,为满足烯烃需求和减少外采甲醇数量,已有与新建甲醇装置势必会维持高负荷运转。2、港口两套外采型烯烃装置投产预期愈演愈烈。一旦江苏盛虹80万吨与常州富德33万吨烯烃装置顺利投产,或增加甲醇外采量340万吨/年。其巨大的外采甲醇数量或刺激本地以及周围地区甲醇厂家维持高负荷运转。

图2:甲醇装置开工率、甲醇行业成本与利润率走势图

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数据来源:招金期货煤焦钢事业部

(二)产能增速减缓 一体化装置成为主流

环保问题一直是今年关注的焦点问题,甲醇作为化工企业,受环保因素影响较大。环保导致的雾霾天气使得甲醇装置投产进程一再推迟,导致2016年新增甲醇产能较小。从表1可以看出,据中宇资讯统计,2016年甲醇新增产能925万吨,在总产能中所占比重仅11.56%,产能增速明显减缓。其中一体化产能810万吨,占比87.57%左右。实际新增产能仅115万吨,占比12.43%,一体化装置成为主流。

预测来看,未来环保监管力度或增强,甲醇产能增速或将继续减缓。从表2可以看出,据中宇资讯统计,2017年内我国或总共投产甲醇产能530万吨,在总产能中所占比重仅6.63%,产能增速明显减缓。其中一体化产能210万吨,占比39.62%。实际新增产能仅320万吨,占比60.38%。

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(三)装置开工波幅较小&产能增速减缓  产量小幅稳定增长

16年以来甲醇装置开工率基本保持在60%附近上下波动&产能增速明显减缓,导致甲醇产量呈现小幅稳定增长趋势。据中宇资讯统计,11月我国甲醇产量374.3万吨,同比上升5.6%,环比上升3.3%。从2016年各月产量来看,无论是同比还是环比,其波动幅度较小,均保持在-10%~10%左右。据中宇资讯统计,1-11月我国甲醇累计产量3921.9万吨,同比上升8.2%。从2016年各月累计产量来看,其增长幅度较小,均保持在10%以内。

预计来看,虽然2017年甲醇装置开工率重心或继续上移。但波动幅度或较小,基本保持在65%附近上下波动。预测2017年甲醇新增产能较少,或在530万吨左右。因此,产量或将延续小幅稳定增长趋势,产量对甲醇期价的影响力度或将继续减弱。

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三、进口量高企但环比大幅减少

(一)进口量高企

据中宇资讯统计,2016年1-11月我国甲醇累计进口量804.4万吨,同比上升61.2%。从2016年各月进口量累计值尤其是6月份以来的进口量累计值来看,同比增长幅度较大,基本保持在60%-70%之间。

图4:甲醇进口量当月值与累计值

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

导致我国甲醇进口量骤增的原因主要有4个:港口烯烃装置投产,供不应求格局明显加剧。15年-16年西北地区烯烃装置大量投产使其运至港口地区的甲醇数量急剧减少,目前仅维持长约运量。进口利润激增刺激进口数量增加,尤其是1-4月份进口利润激增刺激4-7月份进口数量进口数量骤增。2015年美洲甲醇装置的大量投产使其运至我国港口地区的甲醇数量骤增,目前美洲正在与东南亚地区竞争我国第二大进口地区宝座。

1、港口地区烯烃装置投产 供不应求格局明显加剧

据中宇资讯统计,我国港口地区共计甲醇装置11套,共计甲醇产能386万吨。其中正常运行的甲醇装置仅有焦化、索普、巨化、惠生、沂州、恒盛6套共计318万吨甲醇装置。正常运行的甲醇装置中有配套下游的有焦化、索普、巨化、惠生4套共计248万吨甲醇装置。这样港口地区实际对外供给的仅有沂州、恒盛共计70万吨甲醇装置。

表3:港口地区上游甲醇装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

伴随着浙江兴兴以及浙江浙能下游装置的投产,港口地区下游装置增至170万吨。剖去配套甲醇产能50万吨,实际甲醇需求量440万吨。港口地区供需比从之前的1:3演变成1:6,供不应求格局明显加剧。需求量增加导致港口地区需要大量进口甲醇满足下游需求。

表4:港口地区甲醇下游装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

2、烯烃装置投产&限气 内陆地区运至港口地区甲醇数量骤减

随着我国甲醇新兴下游需求的持续增加,其巨大的甲醇需求量改变了我国传统的甲醇供需格局和贸易局势。据中宇资讯统计,2013年以前,我国内地五分之一以上的甲醇货物外销至华东、华南两地,而西北以及西南所占比重30%-50%。2014年以后,新兴下游产能的持续增加,使得西北地区甲醇外销量大幅缩减至15%-25%。2016年以后,中煤蒙大烯烃装置的投产,使得西北地区甲醇外销量再度降至4%-10%。除此之外,受成本影响,西南地区气头装置开工率皆在50%以下,且多数停车检修,西南地区供应减少异常明显。

表5:西北地区烯烃装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

表6:西南地区甲醇装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

内地地区与港口地区的套利窗口关闭,也是促使内陆地区运输至港口地区的甲醇数量减少的主要原因。据中宇资讯统计,西北至华东甲醇运输费用为600元/吨左右。若两地间甲醇价差接近或低于水平,内陆与港口地区的套利窗口关闭,内地甲醇货物无法进入港口地区。据wind资讯统计,2016年以来,西北与港口地区的价差基本低于600元/吨,套利窗口持续处于关闭状态。

图5:江苏与西北地区甲醇价差走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

3、进口利润激增刺激进口数量骤增

一般来说进口利润与实际进口量存在3个月的时滞,即进口利润在N月份出现最大值,进口数量就在N+3月出现最大值;进口利润在N月份出现最小值,进口数量就在N+3月出现最小值;进口利润在N月开始下降,进口数量就在N+3月开始下降;进口利润在N月开始上升,进口数量就在N+3月开始上升。

数据显示,今年以来我国进口利润明显增加尤其是1-4月份,进口利润激增导致进口数量骤增。而且进口利润在2-3月份出现最大值,进口数量就在5-6月份出现最大值(92.66万吨与90.13万吨)。

图6:甲醇进口利润走势图

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数据来源:招金期货煤焦钢事业部

4、美国装置大量投产 运至我国的甲醇数量增加

据中宇资讯统计,2015年,美国改建、新增甲醇产能4套,产能增加350万吨/年,成为仅次于中国的甲醇产能增加地区。加上之前的300万吨甲醇装置,产能达到650万吨。产量增加使得美国运至我国的甲醇数量骤增,美国正与东南亚竞争我国第二大进口国地位。据中宇资讯统计,2019年前美国或新增甲醇产能2000万吨左右,且其基本销往中国。因此基本可以预测,美货在我国进口甲醇中所占比重或将持续增加。

表7:2015年美国新建甲醇装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

表8:2019年底之前美国新建甲醇产能

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

图7:美洲与东南亚地区甲醇进口所占比重情况走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

(二)进口量环比减少

在进口量同比大幅增长同时,进口量当月值却表现出环比减少趋势,尤其是8月份以及10月份。据wind资讯统计,我国8-10月份的进口量分别为78.28万吨、84.15万吨以及58.78万吨,同比分别变动-12.43%、7.51%以及-30.15%。前期主要进口来源国甲醇装置接连检修、进口利润基本倒挂是进口量环比减少的主要原因。

1、主要进口来源国甲醇装置接连检修是导致进口量环比减少的主要原因

我国主要从中东(伊朗、沙特、阿曼)、美洲(美国、特立尼达与多巴哥)、东南亚(文莱、印度尼西亚、马来西亚)进口甲醇,三个地区的甲醇进口量占进口总量的70-80%左右。虽然中东地区甲醇进口量有所减少,所占比重降至50%-60%,但依旧是我国甲醇第一大进口地区。美洲甲醇装置的大量投产使其与东南亚地区正在竞争我国第二大进口地区。

据中宇资讯统计,7-12月份,中东、美洲、东南亚共计检修甲醇产能1840万吨,大型甲醇装置的接连检修是进口量环比下降的关键因素之一。

图8:三大地区甲醇进口所占比重情况走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

表9:7-12月份主要甲醇进口国装置变动情况

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

2、进口利润倒挂是导致进口量环比减少的关键因素

数据显示,进口利润在4月份开始下降,进口数量就在7月份出现环比减少趋势。进口利润从5月份开始基本倒挂,进口数量就在8月份开始环比大幅减少。数据显示,5-11月份进口利润基本保持倒挂,8-10月份甲醇进口量已经出现环比减少趋势,预测11-明年2月份进口数量环比减少趋势或将延续。

预测来看,2017年进口高位水平或将延续。因12月份进口利润激增,叠加年初美国新建5.8万吨甲醇装置投产,预测明年2-3月份甲醇进口数量或呈现环比小幅增加趋势。能对2017年甲醇进口数量产生重大影响的是6月份伊朗NPC新建的360万吨甲醇装置。一般来看,从投产-销售-运输-抵港至少需要1个月时间。因此预测明年3季度开始甲醇进口数量或呈现激增趋势。

表10:未来1-3年内国外甲醇装置投产情况

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

四、库存先升后降  高库存或为常态

2016年9月18日之前,港口库存一直延续上升趋势。据中宇资讯统计,截至2016年9月18日,港口库存环比上升至115万吨,累计上升53万吨,累计涨幅85.48%。进口量持续高企与传统下游低迷是导致港口库存环比上升的关键因素。但是2016年9月18日以来,这一情况有所改变。2016年9月18日开始,库存已经连续12周呈现环比下降趋势,从最高点115万吨环比下降至67万吨,累计下降48万吨,累计降幅41.74%。进口量环比减少、G20峰会之后烯烃装置恢复正常、“金九银十”消费旺季下游需求明显增强、港口两套外采型烯烃装置投产预期增强是库存环比下降的主要原因。

图9:港口库存走势图

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

后市来看,一旦江苏盛虹80万吨以及常州富德33万吨烯烃装置顺利投产。为保证两套烯烃装置的甲醇供应,港口地区高库存或将成为常态。

五、国内甲醇价格走势

2016年国内甲醇市场整体呈现盘整后的大幅拉涨趋势。主要受国际油价反弹、供给侧改革、等宏观面以及国内外成本支撑、烯烃需求支撑、港口流通库存有限等利多因素影响。总体来看,2016年国内甲醇市场先后经历了筑底反弹期、横盘整理期、大幅拉涨期三个阶段。

第一阶段筑底反弹期,时间段为1-4月份。2015年底,神华榆林60万吨甲醇制烯烃装置的投产使得西北甲醇现货价格首先触底反弹。随后,受国际油价年初大幅反弹影响,包括甲醇在内的化工类大宗商品价格重心上移。3-4月份,两会期间供给侧改革宏观经济偏暖、商品共振走高、中煤蒙大60万吨煤制烯烃装置的投产使得国内各地区甲醇价格达到阶段性高位。

第二阶段横盘整理期,时间段为5-9月份。港口地区地区进口量激增、库存上升使得该地区现货价格难涨。5-6月份宁夏宝丰、神华宁煤等煤制烯烃装置的停车检修,使得内陆地区甲醇外采量骤减,现货价格难涨。再加上英国退欧、宏观经济转弱使得各地区甲醇现货价格出现难涨盘整格局。

第三阶段大幅拉涨期,时间段9-12月。原油走高、塑化板块偏强,资金推动作用下,各地区甲醇现货价格开始走高。中秋节、国庆节前后下游阶段性补货使得下游接货能力大幅增加,推动各地区甲醇现货价格继续走高。国内外装置集中检修,甲醇各地货源明显偏紧,推动推动各地区甲醇现货价格继续走高。G20峰会后港口烯烃装置恢复外采、新建烯烃装置不断备货投产、进口利润倒挂下进口数量环比减少导致库存连续下降,业者心态受到支撑,推动港口地区现货价格大幅拉涨。

目前,港口地区甲醇现货价格已恢复至往年高位,内地地区甲醇现货价格已全面超越往年。预测来看,伴随着常州富德和江苏盛虹两套外采型烯烃装置的投产,一旦下游需求进一步增加,预计2017年第1季度甲醇现货价格涨势或将延续。

图10:国内甲醇各地区现货价格走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

六、国际甲醇价格走势

图11:国外甲醇各地区现货价格走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

2016年亚洲甲醇市场亦呈现震荡上行态势,欧美甲醇市场呈现先抑后扬的V型走势。

CFR中国主港和CFR东南亚价格于年初200-210美元/吨附近筑底反弹至5月份的230-240美元/吨附近。随后呈现横盘整理态势,10月份开始大幅拉涨,目前接近350美元/吨,已经超过去年的最高点。与之相比,欧美甲醇价格波动更为剧烈。年初2月份FOB美国海湾跌至最低点140美元/吨附近,FOB鹿特丹跌至150欧元/吨附近。随后价格一路反弹,目前美国海湾价格已经接近350美元/吨,鹿特丹价格已经超过320欧元/吨。

无论是亚洲市场还是欧美市场,其价格上涨基本归结于装置检修导致供应不足、需求旺季导致下游接货能力增强、人民币贬值导致成本上升3方面原因。

七、价差走势

(一)跨期价差走势

图12:甲醇跨期价差走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

1、5-9价差

2015年12月份-2016年4月份,5-9价差呈现减少趋势。导致5-9价差减少的原因主要有:上半年新建烯烃装置:山东大泽以及中煤蒙大集中在3-4月份投产,对5月合约价格形成强力支撑。2016年开始甲醇进口数量高企,尤其是5-6月份分别达到92.65万吨以及90.13万吨,进口数量激增对9月合约价格形成压制。2015年美国新建350万吨甲醇装置投产,国内进口数量高企格局或将延续,对9月合约价格形成压制。

2、9-1价差

2016年4-8月份,9-1价差呈现减少趋势。导致9-1价差减少的原因主要有:9月份G20峰会召开之前,港口地区3套烯烃装置限产预期使得港口地区甲醇消耗量骤减、库存激增。需求减少库存增加对9月合约价格形成压制。内陆地区3套煤制烯烃装置:青海盐湖、神华新疆、中天合创集中在2016年9月份之后投产,对9月合约支撑作用较小,对1月合约支撑作用明显。港口地区2套外采型甲醇制烯烃装置:常州富德以及江苏盛虹集中在2017年年初投产,对1月合约支撑作用明显。

3、1-5价差

2016年8-12月份,1-5价差呈现增加趋势。导致1-5价差增加的原因主要有:5套烯烃装置:青海盐湖、神华新疆、中天合创、常州富德、江苏盛虹集中在2017年1月份之前投产,对1月合约价格支撑作用明显。我国甲醇进口数量高企格局依旧存在,或对5月合约价格形成压制。美国新建23.3万吨甲醇装置或集中在2017年5月份投产,或对5月合约价格形成压制。

预测来看,2016年12月份,1-9(1701与1709合约)价差或呈现增加趋势。导致1-9价差增加的原因只要有:1月合约临近交割,期现价格有靠拢趋势。外盘挺价&人民币贬值两方面因素共同作用使得甲醇进口成本呈现乘数放大效应,进而支撑港口地区现货价格以及1701合约价格。伊朗NPC新建360万吨甲醇装置或将在2017年5月底6月初投产。从投产-销售-运输-抵港至少需要1个月时间,也就是说新建360万吨甲醇装置或将对明年3季度甲醇进口量产生重大影响,进而压制9月合约价格。

2016年12月份-2017年4月份,5-9价差或呈现增加趋势。导致5-9价差增加的原因主要有:常州富德与江苏盛虹烯烃装置或在2017年年初投产,从投产以及后续外采工作来看,时间上或将对5月合约价格形成明显支撑。伊朗NPC新建360万吨甲醇装置或将在2017年5月底6月初投产。从投产-销售-运输-抵港至少需要1个月时间,也就是说新建360万吨甲醇装置或将对明年3季度甲醇进口量产生重大影响,进而压制9月合约价格。

(二)跨区价差走势(西南-港口,西北-山东,山东-港口,西北-港口)

今年以来,西南运至港口地区甲醇数量减少一半,主要原因在于:本地消耗以及销往华南、两湖地区甲醇数量增加。西北运至山东地区甲醇数量减少一半,主要原因在于:西北地区新建烯烃装置投产使得其外销数量骤减。山东运至港口地区甲醇数量减少80%左右,主要原因在于:烯烃装置投产后,本地消耗甲醇数量骤增。

这里需要指出的是,西北运至港口地区的甲醇数量骤减,基本维持长约运量,主要原因在于:两地价差基本处在400元/吨以下,价差尚不能弥补运费。即便是年底价差最高回升至700元/吨以上,也未出现货物流向。原因在于西北烯烃装置投产后,本地库存基本出在低位,对外提供甲醇数量骤减。

图13:甲醇跨区价差走势图

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数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

八、烯烃装置大量投产 新兴下游成为主宰

2015年伴随着神华榆林60万吨烯烃装置的投产,烯烃取代甲醛成为甲醇的最大下游。2016年伴随着中煤蒙大60万吨、山东大泽20万吨、青海盐湖33万吨、神华新疆68万吨、中天合创137万吨烯烃装置的投产。我国烯烃装置达到25套,产能达到1137万吨。其中有配套甲醇产能的烯烃装置14套,占比56%;产能864万吨,占比75.99%。无配套甲醇产能的烯烃装置11套,占比44%;产能273万吨,占比24.01%。从占比情况来看,一体化装置已经成为主流。

伴随着烯烃装置的大量投产,烯烃在甲醇下游中所占比重高达48%。新兴下游(烯烃、甲醇燃料、MTA/MTG)在甲醇下游中所占比重高达70%,新兴下游尤其是烯烃已经成为甲醇下游的主宰。预计2016年底,我国新兴下游需求总量或达到3500万吨以上,同比增加40%左右。虽然增速有所放缓,但近3年平均增速仍高达50%左右。

表11:截至2016年底我国烯烃装置汇总

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

图14:2015-2016年我国甲醇下游领域实际消费占比

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

图15:2016年我国甲醇下游需求同比预计

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

(一)已有烯烃装置开工

2016年,烯烃装置的大量投产以及环保限产等因素使得甲醇行业供不应求格局明显加剧,尤其是2016年9月份以来。供不应求格局明显加剧使得烯烃行业利润维持高位,利润刺激作用下已有烯烃装置开工率高位震荡。据华瑞资讯统计,2016年以来,已有烯烃装置开工率基本维持在80%左右。

图16:2016年烯烃盘面利润与烯烃装置开工率

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数据来源:招金期货煤焦钢事业部

(二)新建烯烃装置

据中宇资讯统计,2016年我国先后有5套烯烃装置烯烃装置投产,分别是中煤蒙大60万吨、山东大泽20万吨、青海盐湖33万吨、神华新疆68万吨、中天合创137万吨烯烃装置。5套烯烃装置中,中煤蒙大属于甲醇制烯烃,需外采甲醇。山东大泽、青海盐湖、神华新疆以及中天合创属于煤制烯烃,基本无需外采甲醇。

据中宇资讯统计,预计2017年我国或投产8套烯烃装置,产能共计413万吨。8套烯烃装置共计配套甲醇产能560万吨,需要外采甲醇数量690万吨。其中有配套甲醇装置的烯烃装置5套,无配套甲醇装置的烯烃装置3套。

表12:2016年我国新建烯烃装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

表13:未来几年预计新建烯烃装置

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

九、传统下游话语权减弱甚至消失

伴随着烯烃装置的大量投产,传统下游对甲醇期价的影响力度正在减弱甚至消失。据中宇资讯统计,截至2016年底,传统下游需求量约1600万吨,不足新兴下游需求量的1/2。近3年均呈负增长趋势,均值-5%左右。据华瑞资讯统计,2016年全年,甲醛装置开工率基本围绕在40%附近上下波动。二甲醚装置开工率基本低于20%,装置开工率极低。醋酸装置开工率基本围绕在70%附近上下波动。MTBE装置开工率基本围绕在60%附近上下波动。DMF装置开工率表现较好,从年初的40%上升至年末的60%左右。

图17:甲醇传统下游开工率

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数据来源:华瑞资讯,招金期货煤焦钢事业部

十、甲醇下游需求总量增速加快

伴随着烯烃装置的大量投产,预计2016年底我国甲醇下游需求总量或达到5100万吨左右,同比增速高达27%。2013-2016年我国甲醇下游需求增速分别为7%、18%、11%与27%,增速均值高达16%左右。

图18:2016年我国甲醇下游总需求量预计

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数据来源:中宇资讯,招金期货煤焦钢事业部

十一、2017年甲醇价格走势预测

(一)供应

国内:2017年甲醇甲醇产能增速或继续减缓。随着需求增长,装置开工率重心或上移。

国外:国外甲醇新增供应将集中在伊朗与美国。2017年下半年开始,随着伊朗大型装置的投产,进口或呈现增加趋势。

(二)需求

传统需求:未来传统下游的话语权或继续减弱,一直保持不温不火状态。

新兴需求:MTO需求的爆发式增长将在2018年达到高峰,2019年MTO需求增长仅为8%,远逊于此前每年两位数的年度增幅。

(三)观点

中国国内甲醇供应并不是问题,问题在于随着烯烃装置的大量投产,各地区甲醇可流通货源一直呈现减少趋势。西北、山东、西南等主产区流向港口地区的甲醇货源明显减少,导致全国甲醇价格由华东市场决定,华东港口价格由进口和库存决定。

价格走势:随着常州富德以及江苏盛虹烯烃装置的投产,甲醇价格有望在明年1季度出现年内高点。受新建甲醇装置投产以及煤价下跌影响,2季度或出现下跌。受伊朗装置投产导致的进口增加影响,3-4季度的进口冲击或导致价格下跌。

招金期货煤焦钢事业部:刘文霞

2016年12月27日

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