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甲醇:外盘挺价&下游恢复 期价上破前期高点

本周,甲醇期价扶摇直上,上破前期高点3011/吨,达到短期高点3128/吨。支撑甲醇期价上涨的原因主要有:

1、国外甲醇装置检修导致货源偏紧&进口成本居高不下

国外大型装置接连检修导致亚洲市场外盘报价大幅拉涨,进口成本居高不下。尽管中国港口地区的烯烃需求尚未恢复,但是业者目前更为关注供应紧缺问题而不是下游需求恢复问题。据中宇资讯统计,因天然气供应短缺问题,伊朗ZPC两套330万吨甲醇装置于2月初检修,FPC100万吨甲醇装置降负至5成左右。214日有消息称阿曼一套100万吨甲醇装置检修(目前ZPC330万吨装置已经恢复,FPC100万吨甲醇装置升负至8成左右)。国外大型甲醇装置检修导致外盘甲醇市场供应偏紧,外盘报价大幅拉涨。据中宇资讯统计,截至2017216日,CFR报价372美元/吨,较上周末上涨22美元/吨。外盘报价大幅拉涨大致进口成本居高不下。按照进口成本=外盘报价*1.055*1.17*6.9+100/吨的公式进行计算,甲醇进口成本3268/吨,较上周末上涨187/吨。进口成本居高不下或支撑港口地区现货报价以及甲醇期价。

2、传统下游逐步复苏  内陆地区现货价格坚挺上扬 

本周,现货价格延续坚挺态势。据中宇资讯统计,截至2017217日,江苏太仓报价3170-3180/吨,低端较上周末上涨150/吨,高端较上周末上涨140/吨。鲁北报价2650-2720/吨,低端较上周末上涨90/吨,高端较上周末上涨150/吨。鲁南报价2770-2790/吨,较上周末上涨170/吨。内蒙古北线报价2230-2250/吨,维稳,南线报价2250/吨,维稳。

就港口地区来看,外盘报价坚挺上扬&甲醇期价高位盘整支撑现货报价,但本地烯烃装置尚未重启,导致价格涨幅较小(相对理性)。就山东地区来看,山东神达34万吨、山东阳煤恒通30万吨烯烃装置重启提振业者心态。传统下游甲醛、MTBE厂家陆续恢复导致下游接货能力增强,报价坚挺上扬。就西北地区来看,虽然气头装置陆续重启导致厂家出货压力较大。但山东等地下游的逐步恢复&物流车辆增加使得本周出货情况越有好转,报价维稳。

3、烯烃厂家重启  烯烃装置开工率回升

据华瑞资讯统计,截至217日,烯烃装置开工率79.53%,环比上升10.61%。烯烃装置开工率回升导致甲醇下游需求增加,或支撑甲醇期价。导致烯烃装置开工率回升的原因主要有:山东神达34万吨烯烃装置于212日正式重启。山东阳煤恒通30万吨烯烃装置于211日重启,目前负荷8-9成。浙江兴兴69万吨烯烃装置预计2月底重启。3套烯烃装置重启事实以及预期提振甲醇业者心态,支撑甲醇期价。

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数据来源:华瑞咨询,招金期货煤焦钢事业部

多单风险点:

1、行业利润率增加  甲醇装置开工率持续回升

数据显示,近期以来环渤海动力煤平均价格指数匀速下跌。动力煤价格的下降使得煤制甲醇的生产成本下降。按照煤制甲醇生产成本计算公式:煤制甲醇生产成本=2.3*煤价+450*电价+16*水费+80元催化剂+500元加工费进行测算,煤制甲醇生产成本已从最高点2312.5/吨下降至2255/吨,累计下降57.5/吨。煤制甲醇生产成本的下降使得甲醇行业的平均利润率回升。数据显示,1月份以来,甲醇行业利润率基本围绕30%附近上下波动,处高位盘整水平。

行业利润率增加刺激甲醇厂家陆续重启,导致甲醇装置开工率回升。据华瑞资讯统计,截至2017217日,甲醇装置开工率67.66%,环比回升0.78%。河北石家庄金石20万吨、山西宏源10万吨甲醇装置的重启是导致甲醇装置开工率回升的关键。

由于目前甲醇厂家利润较高,目前尚没有华北、山东以及河南地区的甲醇装置因215日到315日的环保检查检修消息,预计短期内甲醇装置开工率或高位水平。后市短期来看,变动的甲醇装置主要有:山西焦化40万吨甲醇装置以及山西建滔万鑫达20万吨甲醇装置计划2月底左右重启,贵州金赤30万吨甲醇装置计划3月初重启。重庆卡贝乐85万吨甲醇装置计划3月初检修15天左右,四川玖源50万吨甲醇装置计划2月下旬检修20天左右。

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数据来源:招金期货煤焦钢事业部

2、进口量增加  港口库存小幅回升

近期港口甲醇进口量增加,尤其是太仓港口。据船期预报统计,21日至210日,港口到港量20万吨左右。按照进口合同大体推算,1-4月份甲醇进口量或延续小幅增长趋势。1月份甲醇进口量65-70万吨左右。2月甲醇进口量70-75万吨左右。3月甲醇进口量80万吨左右。4月甲醇进口量80-85万吨左右。

进口量增加导致港口库存环比小幅回升。据华瑞资讯统计,截至2017216日,港口库存总量79.77万吨,环比上升7.91万吨。其中江苏港口库存40.95万吨,环比上升10.95万吨。浙江港口库存25.2万吨,环比下降1.4万吨。华南港口库存13.62万吨,环比下降1.64万吨。港口库存回升导致港口地区货源偏紧格局缓解,或压制甲醇期价。

说明: C:\DOCUME~1\ADMINI~1\LOCALS~1\Temp\1487311421(1).png

数据来源:招金期货煤焦钢事业部

综上所述,外盘挺价以及下游需求逐步恢复导致甲醇期价上破前期高点。

后期需要重点关注的策略:多PP1705合约空甲醇1705合约,做多PP盘面利润。截至2017217日收盘,PP指数与MA指数的价比为2.95PP主力与MA主力的价比为2.93,均处于历史最低水平。PP盘面利润为-505.9,下降空间有限,做多PP盘面利润的安全边际增加。

招金期货煤焦钢事业部:刘文霞

2017217

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