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铜价整体区间震荡 市场依然处蓄势期

中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:上周,铜精矿加工费没有进一步的下降,和此前一周保持平稳,极端加工费报价仍然在70美元/吨下方。短期铜精矿供应依然偏紧,不过从市场情况来看,铜精矿偏紧导致废铜需求增加,精废铜价差收窄;智利Escondida铜矿复产,使得铜精矿供应预期有一定缓解,加工费短期或不会进一步的走低,但由于废旧铜供应弹性较低,不能连续增加供应,因此智利Escondida铜矿复产也只是重新排挤废旧铜的份额,对铜价格的伤害较为有限。

消息面上,必和必拓旗下Escondida铜矿的工人同意周六复工,长达43天的罢工将结束。三位工人周四在结束工会会议后称,全球最大铜矿--智利Escondida项目罢工将结束,工人决定将引用法律条款、延长旧合同执行期。

这意味着Escondida铜矿的罢工比罢工开始时候,市场普遍预期的30日稍微增加13日,对铜价格的干扰主要体现的加工费上。Escondida铜矿罢工对铜价格刺激之所以有限,核心在于时机,由于1-2月份通常是季节性供应过剩时期,主要是体现在累库存阶段,而罢工持续时间并未过于超出预期。

但是,罢工对铜精矿加工费产生明显的影响,70美元/吨以下的加工费,对于冶炼产能不先进的企业而言,利润已经很微薄了,从2月进口结构来看,精炼铜总产量的维持主要依赖废旧铜的进口,国内精废铜价差也急剧收窄,而我们认为罢工结束,对铜价格的影响或主要体现在精废价差上,对绝对铜价格的影响不是特别的大。

综合情况来看,由于铜矿山品位的自然下降,加上投产产能后续不足,罢工结束带来的铜精矿供应压力并不会太大。对铜价格看好的看法不变,不过,当前铜价格依然处于蓄势期。

责任编辑:孙亚宁

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