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棉花:振荡寻底仍在进行中

期价低于采购成本,但仍需面对巨量交割和充足的供给,市场振荡寻底仍在进行中。

1、市场表现

本周,期棉呈现触底反弹,因拍储价趋于稳定,加上期价进入新棉采购成本区。5月仍需面对巨量交割,因而这种振荡寻底的行情还将持续至5月中旬。

今日主力合约1709报收于15485元,周涨幅为135元。

2、影响因素及分析

6日,郑交所棉花注册仓单有3519张,有效预报3155张;两者相加,共有26.7万吨棉花,较上周继续增加了1.6万吨。也就是说,5月中旬将有巨量棉花交割。谁来接这批棉呢?

两种结局。要么,CF1705合约下跌,至期价比现货价格低、或比储备棉更有优势,那么,就会有人接实盘。要么,CF1705与CF1705的价差继续拉大,到600元/吨以上,那么,就会有人愿意“买入5月卖出9月”套利(无风险)。现在看来,这两种结果均已接近了!

无论怎样,巨量仓单也要等到5月才会释放。我们的推测:利空消化后,6-9月份是棉花的生长阶段,其时天气行情将是演绎的主角。

从拍卖情况看,4月6日国储棉轮出销售资源2.99万吨,成交率57.15,成交均价14770元/吨(较上一日下跌145元/吨),折3128价格:15877元/吨(较上一日下跌177元/吨)。

从3月中旬开始,拍卖价变化不大,有企稳迹象。一方面,较低的成交率,说明货源供给充足;另一方面,价格企稳且偏弱,说明纺企谨慎,但开始认同这个区域的棉价。

从近期公布的种植意向看,美国2017年棉花种植面积为1223万英亩,较上年增21.4%。中国的种植意向为4603万亩,同比增长5.0%,并估计产量为519.7万吨,同比增长1.6%。

种植面积的增加,短期而言,是个利空;但长期来看,我国以及全球的消费亦是增长。因此,这并不会对产需固有的缺口(本年度为300万吨)产生多大影响。长期上涨仍是未来的主趋势。

3、结论及策略

二季度,资金面较一季度紧张,加上不断上升的仓单,在供给充足的背景下,这种振荡寻底的过程将持续至5月中旬。届时,因着利空出尽,天气上涨行情将会露出水面。

分析员:吉明

2017年4月7日

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