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铜价震荡为主 螺纹小幅上涨

现货供需缺乏足够的矛盾,铜价格当前市场料以震荡为主

铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:上周,铜精矿加工费出现回升,但是主要体现在底部的抬升,高于80美元/吨以上的现货铜精矿供应较少;不过,由于此前罢工因素消散,加上印尼自由港已拿到出口许可,铜精矿供应状况环比有一定的改善。但是由于季节性需求和后期期限结构的支撑,铜价格承压的力量不是很强。

走势分析:

当日走势:4月26日,铜价格整体上以震荡小幅反弹。

26日,现货市场升水普遍转成贴水,但是各个品牌之间的价差整体出现缩小,现货市场成交清淡,现货供需缺乏足够的矛盾。

消息面上,智利铜生产商Antofagasta周三称,第一季度铜产量增加9%,因旗下有两个矿场生产改善,其维持今年产量目标不变。 Antofagasta维持2017年产量目标在685,000-720,000吨不变。

另外,矿产商Vedanta赞比亚分公司的执行长Tom AlBAnese称,如果赞比亚恢复全部产能,该国可能重新夺得非洲最大的铜生产国地位。赞比亚拥有世界级的铜矿资源,且其近100年的矿业历史提供额外助力。赞比亚新的冶炼产能令铜精矿产量达到360万吨,高于当前的290万吨。

另外,当前二季度需求季节性支撑之下,而供应暂时没有明显放大,铜价格当前市场料以震荡为主。

镍矿CIF报价再度走低,后市镍价预期仍然偏空

镍市逻辑:

现货市场:上海现货市场电解镍报76200-79150元/吨,其中上海市场金川镍报在79075,俄镍报在76275附近。

中期逻辑:上周,镍现货进口总体上继续维持亏损,不过由于此前窗口打开较长,短期进口预估依然较为充沛,但是全球精炼镍总库存是下降的,而当前精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。当前对镍价不利的因素主要是镍矿价格补跌预期。

短期逻辑(可能持续时间较长):上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至近2600元/吨,主要是金川镍挺价所致;上周镍矿现货市场虽然没有松动,但是CIF和FOB报价均已经下调,现货料很快补跌。另外,由于不锈钢企业利润有限,五月安排集中检修;整体上,短期逻辑依然不利于镍价;此外,菲律宾政治相互掣肘,环保执行下去的难度较大,这使得镍矿补跌过程尚未结束。

走势分析:

日内走势:4月26日,上期所镍价整体上震荡。

镍价当前的核心逻辑未变,即镍矿补跌逻辑尚未走完;

27日CIF和FOB镍矿报价分别下降5美元/湿吨,不过该幅度折算来看,最多使得国内高品位镍铁下降25-30元/吨,即便镍铁从840元/镍下降至810-815元/镍,对于目前78000元/吨左右的主力合约价格来看,大跌的动力也不是很充足。

但是,由于镍矿供应已经处于丰沛期,而菲律宾镍矿环保整顿预期影响较弱,因此,镍矿供应充沛预期仍然存在。

消息面上,4月25日安塔姆在北马鲁古群岛(North Maluku)东哈马黑拉岛(East Halmahera)开始打桩施工,标志着东哈马黑拉岛(East Halmahera)镍铁冶炼厂开始全面建设。项目施工建设反映出安塔姆(Antam)恪守承诺,支持政府下游冶炼行业发展建设,提高印尼矿产品冶炼附加值。P3FH是安塔姆(Antam)的战略性工程,由State Equity Participation (PMN)提供资金。镍铁年产能可达到13500金属吨。项目预计将于2018年12月底建设完成。

这意味着印尼镍矿出口额度还会继续扩大,但是由于Antam扩产在预期之中,因此对市场震动不大。

综合情况来看,由于镍矿供应充沛预期不变,镍矿补跌逻辑依然持续,但是短期镍价在7.8万附近有一定的支撑。镍价依然后市依然看空,我们4月13日建议的空单继续持有。

锌铝

锌铝价格继续震荡

锌:

4月26日,期锌价格震荡走高,现货仍然维持升水,沪伦比依旧高位,继续留意进口套利窗口。国内现货价格上涨110元/吨至21950元/吨。

现货方面,据SMM,上海部分冶炼厂仍保持惜售;贸易商间交投活跃,因锌价上调且升水居高,下游拿货情绪不佳;广东炼厂出货尚可,下游刚需采购,观望情绪占主导;天津环保对下游镀锌企业生产造成一定压力,叠加锌价上扬,下游观望情绪倍增。

库存方面,4月26日LME锌库存减925吨至350750吨。

泰克资源一季报显示,公司旗下Red Dog矿山因天气条件恶劣加之电力设备故障导致生产中断,一季度矿山锌产量同比大降23%,铅产量也同时受到影响同比下降11%,铅品位提高起到部分抵消作用。 Red Dog矿山受入选矿石品质下降及设备故障影响,公司矿山2017年锌产量目标下调约12%(6-7万吨)至47.5万吨至50万吨(原计划54.5万吨至56.5万吨),铅生产计划维持11至11.5吨。

策略建议:供给端受限,4月产量和进口量都难有大的增量,但需求方面镀锌大幅走弱,其余部分亮点不大,整体供需两弱。在目前整体产业链库存持续走低的情况下,冶炼厂利润快速下滑,供给量减少,继续大幅下跌空间有限,做多需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。

铝:

4月26日,铝价震荡走弱,长江现货均价上涨60元至14180元/吨, 现货方面据SMM,贸易商收货意愿收敛,五一假期来临,下游企业稳定采购,整体成交较活跃。

现货库存开始回落,交易所国内库存继续上涨,国外库存继续下降。4月24日SMM统计国内电解铝五地库存合计121.5万吨,环比上周四减少0.3万吨。4月26日LME铝库存减13100吨至1655825吨。

据SMM,西南地区产能复产与新投产产能逐渐释放,中铝遵义铝业计划于5月1日复产16万吨/年的电解铝产能;重庆天泰铝业有限公司将于5月20日复产6万吨/年的电解铝产能;广西华磊新材料有限公司新增的50万吨/年的电解铝产能将于8月28日投产,此部分新增产能为中铝广西的置换产能。

投行高盛认为因铝将是中国供给侧改革的下一个目标,未来6-12个月铝价将维持强劲走势,6个月目标价为每吨2,000美元;12个月目标价为每吨2,100美元。

策略建议:给侧收缩正在落地,整体铝价偏强,但西南地区产能释放使得铝价重新承压。目前成本端回落,利润回升,短期上涨空间有限,建议多单止赢或持有观望。

黑色

钢材价格涨幅扩大 成品强于原料

周三早盘黑色各品种走势分化,成材强于原料。白天盘螺纹、热卷震荡上涨,并带动焦炭、焦煤反弹,但尾盘各品种均大幅回落,焦炭跌2.12%,领跌原料品种。晚间黑色均小幅回升,螺纹、铁矿石及焦炭小幅上涨,焦煤涨幅较大,达到2.41%。

现货方面,钢材价格涨幅扩大。昨日上海螺纹上涨50至3320元/吨,天津螺纹上涨80至3300元/吨;热卷上海上涨110至3030元/吨,天津上涨60至2990元/吨。原料端,矿市现货持平于495元/湿吨。焦炭市场及炼焦煤方面,国内部分地区焦炭价格走弱,炼焦煤市场稳中偏强,日照钢铁焦炭采购价下调50元/吨。

消息面,中钢协副会长迟京东在会上表示,截至目前,全国由各省市自行清查出的地条钢生产企业500多家,产能1.19亿吨。他透露,去产能部际联席会议昨日部署了今年“地条钢”取缔拆除重点的专项督查工作,该会议九个部门将于5月2日-25日对各省市的“地条钢”清除工作进行督查。此外,7、8月将对各省市清除“地条钢”的工作进行验收。

操作上,本周黑色各品种走势分化明显,受钢材现货价格大涨支撑,螺纹及热卷期价连续小幅上涨,铁矿及煤焦则以调整为主,盘面炼钢利润大幅上升,热卷利润也转正,建议投资者逢盘中回调可以小仓位试多。本周焦炭价格松动,可以进行买焦煤抛焦炭1709合约套利操作,目前铁矿石1-9价差仅20-30元/吨,可以进行买9抛1套利操作。

 

责任编辑:孙亚宁

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