手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 农产品 >> 农产品资讯 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

未来预期转空 白糖震荡寻底

首先:随着2016年价格反弹,全球白糖2016/17年度产量开始增加,到2017/18年度几个主要产糖国产量巨增。前几年厄尔尼诺现象导致的产量减少,目前开始恢复。巴西、中国、欧盟(放开产量限制)、泰国、印度等主要产糖国都在增加。

其次:全球消费增长偏慢,主要国家经济疲软,饮料等甜食消费下降。低糖健康饮食观念提升,淀粉糖价格低廉代替作用明显

第三:国内16/17年度产量增加120万吨左右,消费增加25万吨左右,进口减少30万吨,库存减少110万吨,库存消费比四年前最高80%降到30%,国内供需基本面上看维持略偏紧状态。

第四:走私是隐性影响国内白糖价格的重要因素。2016年底由于缅甸的边境冲突,中国加强了边境巡逻,走私难度增加,走私量下降,国内打击走私力度加强。

第五:发改委关于进口额外加税已经确定,三年依次递减,45%、40%、35%配额外进口总税率95%、90%、85%。配额外进口价差持平,国外进口优势归零,进口量将减少。

综合以上观点,全球白糖供应偏多,走势偏空,国内白糖控制进口,相对较强,震荡偏空,但下跌空间有限。

一、行情回顾

2017年以来白糖一路震荡回落,外糖跌幅远大于国内,这是内外基本面有较大差异有关。首先是全球来说,白糖供应从偏紧转为宽松,预计17/18年度转为过剩,巴西白糖产量创新高,泰国、中国、欧盟等产品普遍提高,印度前些年干旱产量下降,未来会得到恢复。其次,国内情况虽然产量也增加,但是国内一直是需求远大于供给,主要靠进口来弥补缺口,加上五月末中国出台保护性政策,配额外进口加增关税至95%,缩小了内外价差过大导致的大量进口冲击。并且严格控制进口量,严厉打击走私,多管齐下,国内白糖价格较为坚挺。总体走势都是偏弱,国内来说相对抗跌。且由于国内库存不断下降,预计期末库存将到达30%,为近四年来最低。白糖收购成本在6500附近,基于成本考虑,白糖下方底部在6500附近。

图1:ICE11号原糖指数和郑糖指数对比图

大越期货:未来预期转空 

资料来源:文华财经   

美国农业部USDA近期报告称,全球2017/18年度糖产量料创纪录高位,但库存可能有所下滑,因中国和墨西哥库存减少。

USDA报告显示,预计全球2017/18年度糖产量为1.8亿吨,因巴西、中国、欧盟、印度和泰国产量增加。

报告显示,全球糖库存预计连续第三年下降,至3,800万吨,较前一年度减少2%。

预计全球糖需求量将为1.716亿吨,较2016/17年度下降30.8万吨。

美国农业部在报告中称,得益于良好的天气,预计2017/18年度巴西糖产量将为3,970万吨,较前一年度增加50万吨。预计巴西被分配于榨糖的甘蔗比例将上升1%。

巴西是全球最大的糖生产国和出口国。

第二大产糖国印度,2017/18年度糖产量料为2,580万吨,较2016/17年度增加18%;欧盟糖产量预计将达到1,860万吨,较前一年度增加12.7%。

泰国糖产量料为1,120万吨,高于前一年度的1,000万吨;中国糖产量料为1,050万吨,高于2016/17年度的950万吨。

预计美国糖产量将小幅增至790万吨,进口量料跳增至创纪录的350万吨。。

图2:usda全球供需平衡表(17/18年度为预计)

大越期货:未来预期转空

资料来源:布瑞克   

图3:ios白糖全球供需平衡表

大越期货:未来预期转空

资料来源:布瑞克   

美元近期走弱,人民币汇率近期相对来说走强,对白糖进口影响偏空,不过相对于进口加增关税来说,汇率问题对进口影响偏小。

图4:人民币兑美元走势图

大越期货:未来预期转空

资料来源:文华财经   

二、供需分析

1、国内白糖产量逐年增加

2015/16年制糖期国内白糖产量870万吨,2016/17年度国内白糖产量预计在915万吨,增加45万吨,2017/18年度预计恢复至1050万吨。主要是国内白糖价格上涨,种植利润增加,甘蔗种植面积增加,而内蒙古和新疆的种植甜菜规模扩大,与上年同期增幅27.7%。进口逐年减少,配额外进口严格限制,并且提高关税至95%。国内今年度消费偏差,预计明年消费提高,总体上中国目前还是供不应求,库存消费比预计降至30%,为近4年来最低。国内白糖供应形势总体偏紧。

图5:国内总供给白砂糖平衡表

大越期货:未来预期转空

资料来源:布瑞克   

图6:国内总供给白砂糖平衡表

大越期货:未来预期转空

资料来源:布瑞克   

图7:榨季新糖库存

大越期货:未来预期转空

资料来源:大越期货整理   

2、进口食糖同比减少

4月份我国进口食糖19万吨,同比下降4万吨,环比下降11万吨。2017年1月至4月中国累计进口食堂108万吨,同比增加24.5万吨。2016/17榨季截至4月底中国累计进口食糖约154万吨,同比减少约41.21万吨。

图8:白糖月度进口量

大越期货:未来预期转空

资料来源:大越期货整理

3、国内销售数据

截至2017年4月底,本制糖期全国累计产糖915.18万吨(上制糖期同期产糖854.97万吨)。本制糖期全国累计销售食糖453.95万吨(上制糖期同期403.15万吨),累计销糖率49.60%(上制糖期同期47.15%)。主产区广西白砂糖含税平均售价6802元/吨,同比提高1401元/吨。

图9:我国食糖产销进度汇总

大越期货:未来预期转空

资料来源:大越期货整理   

图10:白糖产销率

大越期货:未来预期转空

资料来源:大越期货整理   

三、价差分析

1、白糖期现价差

白糖期现价差近期基本持平,期货略有贴水。进口价差配额内有3000左右,而加增95%关税之后,内外价差基本持平。

图11:国内白糖期现价差

大越期货:未来预期转空

资料来源:大越期货整理

2、巴西糖和期货主力价差

图12:国内外的基差走势图

大越期货:未来预期转空

资料来源:大越期货整理

四、对2017年6月白糖价格走势的初步预判

白糖2017/18年度全球供需平衡表转为平衡略过剩。

首先:随着2016年价格反弹,全球白糖2016/17年度产量开始增加,到2017/18年度几个主要产糖国产量巨增。前几年厄尔尼诺现象导致的产量减少,目前开始恢复。巴西、中国、欧盟(放开产量限制)、泰国、印度等主要产糖国都在增加。

其次:全球消费增长偏慢,主要国家经济疲软,饮料等甜食消费下降。低糖健康饮食观念提升,淀粉糖价格低廉代替作用明显

第三:国内16/17年度产量增加120万吨左右,消费增加25万吨左右,进口减少30万吨,库存减少110万吨,库存消费比四年前最高80%降到30%,国内供需基本面上看维持略偏紧状态。

第四:走私是隐性影响国内白糖价格的重要因素。2016年底由于缅甸的边境冲突,中国加强了边境巡逻,走私难度增加,走私量下降,国内打击走私力度加强。

第五:发改委关于进口额外加税已经确定,三年依次递减,45%、40%、35%配额外进口总税率95%、90%、85%。配额外进口价差持平,国外进口优势归零,进口量将减少。

综合以上观点,全球白糖供应偏多,走势偏空,国内白糖控制进口,相对较强,震荡偏空,但下跌空间有限。新糖成本在6500附近,榨季即将结束,未来白糖供应逐步偏紧,国内白糖库存下降,现货价格维持在6700上方,期货目前贴水500点以上,下方6500附近将是底部。操作上可围绕6500-6900区间交易,接近区间下轨多单布局,上轨多单离场。

 

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪
责任编辑:孙亚宁