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白糖:期价短期反弹、回归仍是本性

巨量仓单和丰产前景,加上期价偏高,白糖市场将向成本价回归。

1、市场表现 

周四,外盘出现大幅反弹,主要是空头集中回补所致,因7月进入交割。然而,国内白糖对此反应不大,就其原因是:国内白糖本身偏高,因前期抗跌,现在有补跌性质。

今日SR1709合约于6378元,周跌幅154元;SR1801收于6379元,周跌幅160元。

2、影响因素及分析

从国内情况看:

6月29日,注册与有效仓单加在一起,约78万吨。较上周下降约1万吨,仓单压力巨大。

现货方面,30日上午,柳州中间商报价6600元/吨,较上周下调40元。南宁中间商报价6660元/吨,较上周下跌60元。看来,现货下跌的速度没有期货快,且处升水状态。

由于全球种植面积增加,当前主流机构的预期是:17/18年度全球糖供给将重现过剩格局。例如,Green Pool上修了17/18年度(10月开始)全球糖供应过剩至555万吨。预期的改变触发了此次内外盘的下跌。当前,郑州白糖依旧偏高,距6000元的收购成本,还有不少下跌空间。

进口方面,中国5月进口食糖18.7万吨,同比增加了4.7万吨;1-5月累计进口食糖126.7万吨,同比增加约29.6万吨。

综合考虑产量、国储库存,以及进口和走私,同需求相比,国内基本处于平衡状态。

从ICE原糖看: 

ICE原糖总体呈下跌之势。昨晚,在接近16个月新低后呈现空头大量回补。10月合约最新价为13.55美分,涨6.27%。这也预示着后期行情将以振荡寻底为主。

据UNICA公布的数据,6月上半月巴西中南部地区糖产量为237.9万吨。这一数据较上年同期增长一倍多,并远高于5月下半月175.4万吨。目前,巴西进入生产高峰期。

未来仍需关注天气对产量的影响,毕竟原糖深度下跌了38%。

3、建议及策略

当前,白糖1801合约与1709合约的价格基本相当,在主趋势向下的前提下,1-9合约价差仍将扩大,1月将会呈贴水状态。在市场还没有转向“天气”和“旺季”炒作之前,郑州白糖将继续下跌,并有回归至采购成本价(6000元)的可能。(吉明)

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