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兴证期货:塑料供应压力 短期波动为主

“禁废令”的出台使得塑料期货价格涨停,不过利好可能相对有限,价格也出现了回落调整。后期来看,供应压力较大,一方面是前期集中检修结束,另一方面是新产能或面临投放,当然新产能投放也可能出现推迟。从下游需求来看,7月份是淡季,8月份会开始好转,但是今年环保督查严格,终端开工降低,需求可能减少。总体来看,后市可能不如往年乐观,短期区间内波动为主,仅供参考。

1.行情回顾

塑料价格冲高回落

图1:LLDPE期货1801合约日线图

数据来源:WIND,兴证期货研发部

7月上旬和中旬,国内LLDPE期货价格主要以震荡上行为主,7月20日,因“禁废令”的影响,远月合约出现涨停。不过随着利好影响消退,期价连续回落。截至7月28日,LLDPE1801合约收于9475元/吨,较最高点回落了3.8%,不过仍较月初上涨了6.6%。

关于“禁废令”,其主要内容是:中国于7月18日正式通知世界贸易组织,表示今年底开始将不再接收外来垃圾,包括废弃塑胶、纸类、废弃炉渣、与纺织品,其中废塑料涉及的五个相关税则号都包含在内。

在2012年之前,我国废塑料进口量是呈现持续攀升的态势,年均增长率在4.2%左右。但是在可回收的废塑料当中,常掺杂有高污染垃圾与危险性废物,污染环境。所以随着近几年国内环保维持高压态势,废塑料的进口量总体呈现下降趋势,2016全年共进口735万吨,较2012年下降17.2%。

具体到各品种的进口数量占比来看,2016年再生PET占比35%,再生PE占比34%,再生PP占比12%,再生PVC(7370, 265.00, 3.73%)占比6%,其它占比13%。通过计算,可得出2016年进口的再生PE为250万吨,而2016年国内PE的表观消费量为2380万吨,所以进口再生PE占国内PE表观消费量的10.5%,LLDPE的占比会更少些。

2.基本面分析

国际原油价格震荡上行

图2:WTI原油期货9月合约日线图

数据来源:wind,兴证期货研发部

7月份国际原油价格走势呈现震荡上扬的格局,截至7月31日,WTI9月合约最高突破了50美元/桶,较月初上涨了5.8%。近期原料价格的坚挺在一定程度上,也支撑了LLDPE期货价格的反弹。

从国际原油基本面来看,7月24日,OPEC与非OPEC产油国在圣彼得堡召开减产监督委员会会议。一边是个别国家减产不到位,另一边是美国页岩油趁势增产,内忧外患之下,减产协议效果渐失,市场对于深化减产的呼声越来越高。不过,此次会后声明并未提及深化减产的可能性,但仍释放了一定的利好消息。

OPEC官方声明显示,尼日利亚自发地将产量上限设置为180万桶/日。但减产监督委员会并没有在利比亚产量问题上达成最终意见,利比亚代表表示,在产量到今年12月上升至125万桶/日前,该国不会采取限产措施。

OPEC官方声明还显示,全球原油目前稳定地朝着供给再平衡的方向发展,市场的波动在近期开始下降,另外,石油行业的投资也正在复苏。预计原油需求将在下半年出现显著增长,增幅将达到200万桶/日,这将有助于库存的持续下降。

另外沙特石油部长还在会后表示,该国在8月份将把出口限制在660万桶/日以内(同比下降100万桶/日)。他指出,个别国家的执行力度不强及OPEC出口增长,是近来打压油价的主要因素。将尽快处理个别国家减产执行不到位的问题,并监督利比亚和尼日利亚的增产情况,目标是使得库存水平下降到5年均值。

OPEC一直以来都强调,先看完今年夏天行情走势,再考虑是否要进一步减产。并不是OPEC就此排除进一步减产的可能性了,至少要等到8月末或9月初才作相关讨论。

图3:美国原油库存变化

数据来源:IEA,兴证期货研发部

库存方面,EIA最新的数据显示,截至7月21日当周,美国原油库存下降720.8万桶,连续四周录得下滑,市场预估为减少262.9万桶。美国原油主要交割地库欣库存减少169.9万桶,连续10周录得下滑,前值为减少2.3万桶。美国原油库存连续下降利多市场,不过当前美国原油和汽油库存仍然高于5年均值,这将抑制价格涨势。

图4:OPEC原油产量变化

数据来源:WIND,兴证期货研发部

7月中旬IEA公布了最新的月报。供应方面,6月全球原油产量增加72万桶/日至9746万桶/日。非欧佩克产油国坚定回归增产模式,6月原油产量较去年同期高120万桶/日。预计2017年非欧佩克产油国原油产量增速提高70万桶/日,2018年增速提高140万桶/天。

报告称因阿尔及利亚、厄瓜多尔、加蓬、伊拉克、阿联酋和委内瑞拉的产量高于协议规定水平,抵消了沙特、科威特、卡塔尔和安哥拉对减产协议的严格遵守。6月OPEC原油产量增加34万桶/日至3260万桶/日,为年内最高水平。6月份OPEC减产协议履行率为78%,为6个月以来最低,5月为95%;6月非OPEC减产协议履行率为82%。

需求方面,2017年第一季度需求增长100万桶/日,预计第二季度需求增长速度将大幅提升至150万桶/日。预计2017年全年原油需求料将达到9800万桶/日。2017年原油需求增速预期上调10万桶/日至140万桶/日。预计2018年全球原油需求增速为140万桶/日,全球原油需求将增至9940万桶/日。

库存方面,5月经合组织工业原油库存下降了600万桶,目前库存较5年平均水平高出2.66亿桶 。

图5:LLDPE产量变化

数据来源:WIND,兴证期货研发部

7月份,国内PE总产量预估为121.9万吨左右,环比上升9.9%,同比上升4.8%。其中LLDPE产量预估为53.5万吨左右,环比上升12.2%,同比上升2.5%。

图6:LLDPE进口数量

数据来源:WIND,兴证期货研发部

据统计,6月份国内PE进口数量为86.5万吨左右,环比增加1.5%,同比增加13.2%。其中LLDPE进口数量为22.1万吨,环比增加10.5%,同比增加16.2%。当月进口均价在1203.4美元/吨。

图7:国内塑料制品与塑料薄膜产量变化

数据来源:WIND,兴证期货研发部

6月份,国内塑料制品产量为748.1万吨,环比上升10.9%,同比上升2.9%。5月份塑料薄膜产量为127.2万吨,环比上升3.1%,同比上升13.2%。农用薄膜产量为18.2万吨,环比下降12.1%,同比下降3.1%。目前刚进入8月份,农膜需求跟进缓慢,厂家开工率变化不大,后续还要继续跟踪企业开工率变化。

图8:国内PE社会库存变化

数据来源:WIND,兴证期货研发部

7月末,国内四大地区部分石化库存在4.9万吨左右,较前一周增加2.5%。主要是华东地区石化库存增多带动。扬子石化装置开车,加之部分产品限量开单,从而造成石化库存增加。社会库存继续下降,降幅3%。据悉华北地区受货源调拨,部分企业装置开工率较低等因素的影响,导致该地区石化库存量降至历史低点。目前大型贸易商库存略增,特别是套保商,中小型贸易商库存不大。

还在检修中的装置

进入8月,传统检修集中时间基本结束,目前恢复开车装置涉及产能在205万吨左右,较6月底已经开车的装置产能更大。上述产能正常生产以及货物的运输仍需要一周以及更长时间,恢复装置产量多数将于7月底8月初供应主要市场,供应压力或对8月份影响更大。

下半年国内新增产能计划

上半年江苏斯尔邦和中天合创能源化工投产后,神华宁煤和中海油惠州项目将投产。神华宁煤45万吨/年全密度装置全线打通后,后续仍有停车计划,或将于10月份正式投入生产。供应压力最大时期可能集中于2017年四季度。

3.总结

“禁废令”的出台使得塑料期货价格涨停,不过利好可能相对有限,价格也出现了回落调整。后期来看,供应压力较大,一方面是前期集中检修结束,另一方面是新产能或面临投放,当然新产能投放也可能出现推迟。从下游需求来看,7月份是淡季,8月份会开始好转,但是今年环保督查严格,终端开工降低,需求可能减少。总体来看,后市可能不如往年乐观,短期区间内波动为主,仅供参考。

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