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兴证期货:供给压力增大 玉米弱势运行

本月玉米、玉米淀粉行情震荡走跌;现货市场玉米、玉米淀粉价格上半月总体保持稳定,下半月价格开始下跌。临储玉米本月拍卖成交量1000万吨左右,2014年玉米成交率和成交价处于较高位,作为现在临储玉米拍卖的主力军,2014年产临储玉米还有7000多万吨的库存。随着7月4日吉林省粮食局召开解决临储玉米出库难问题专题会议,玉米出库难的问题逐渐得到解决,玉米出库进度不断推进,市场上玉米供应紧张局面逐渐得到缓解,玉米供给持续增多。玉米淀粉上半月受玉米价格上涨,淀粉厂提价的影响,价格持续走高,下半月玉米价格下跌,玉米淀粉生产成本降低,淀粉厂新增订单减少,玉米淀粉价格下跌。

后市展望及策略建议

随着2014年产玉米的持续拍卖以及贸易商的积极出货,市场上玉米供给不断增加,8月份后南方新玉米将陆续上市,后期玉米供给端压力将逐渐凸显。深加工企业效益不佳,大部分企业亏损,七八月进入传统设备检修季节,深加工企业开机数下降,工业玉米需求偏弱。养殖业方面,受天气炎热的影响,肉蛋消费处于淡季,生猪价格低位震荡调增,生猪存栏量降低,养殖企业补栏积极性不高,加之天气高温,饲料储存时间有限,饲料企业购买原料态度谨慎,饲料玉米需求偏弱,利空玉米后期价格。由于2014年产临储玉米成交价较高,近期运费上涨,对于玉米价格底部形成支撑,短期玉米价格可能继续小幅下跌,建议暂时观望。

受前期玉米淀粉价格持续上涨的影响,玉米淀粉企业新增订单明显减少,近期淀粉企业走货速度放慢,玉米淀粉库存止降回升;玉米淀粉企业开机率处于73%左右,维持较高位,导致玉米淀粉库存可能继续增加;玉米淀粉企业加工利润降低,除黑龙江、吉林、河南外,大部分地区玉米淀粉企业处于亏损状态,压制玉米淀粉价格,玉米淀粉价格近期可能稳中有跌,弱势运行,建议暂时观望。

1.玉米基本面

1.1玉米现货价格

7月玉米现货价格总体呈现先扬后抑的走势,上半月玉米价格继续保持上涨势头,从6月30日的1737元/吨涨至7月14日的1746元/吨,涨幅0.52%;下半月价格开始持续走跌,截止7月28日,价格跌至1699元/吨,跌幅2.69%。整个7月玉米现货价下跌38元/吨,跌幅2.19%。7月份上半月受出库进度缓慢,汽运运费上涨等因素的影响,市场上玉米供应偏紧,导致玉米价格上涨,后半月随着出库进度的推进、临储玉米的持续投放以及贸易商出货意愿的不断加强,玉米供应增多,价格开始下跌。

图1:玉米现货价格走势

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

1.2港口玉米价格

6月30日广东港口玉米价格1750元/吨,鲅鱼圈港玉米价格1670元/吨,南北港口价差80元/吨,截止7月28日,广东港口玉米价格1750元/吨,鲅鱼圈港玉米价格1640元/吨,南北港口价差110元/吨,价差扩大。

图2:南北港口玉米价格走势

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

1.3港口玉米供需情况

港口库存方面,本月北方港口库存下降21.6万吨,南方港口库存上升18.2万吨,港口库存总体由北方向南方流动,7月港口玉米库存总体呈下降趋势。锦州港月库存下降6.1万吨,鲅鱼圈港月库存下降2万吨,北良月库存下降11.5万吨,大窑湾月库存下降2万吨,北方港口月库存总计下降21.6万吨;南方港口广东港月库存上升18.2万吨。

图3:南北港口玉米库存

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图4:北方港口玉米库存变化

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

1.4临储玉米拍卖情况

临储玉米本月拍卖成交量1000万吨左右,2014年玉米成交率和成交价处于较高位,作为现在临储玉米拍卖的主力军,2014年产临储玉米还有7000多万吨的库存,随着14年玉米的不断投放,后期玉米供应端压力将增大。

图5:国家临储存储定向2012年及以前玉米竞价交易结果

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图6:国家临储存储分贷分还2013年玉米竞价交易结果

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图7:包干销售玉米竞价交易结果

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

1.5深加工企业玉米库存

据天下粮仓调查的56家深加工企业月初玉米库存2604000吨,月末玉米库存2430600吨,库存下降173400吨,降幅6.66%。山东地区玉米月库存增加20.88%,东北地区玉米月库存下降10.26%,河北地区玉米月库存下降24.78%,除山东外,大部分地区深加工企业玉米库存下降。7月份月初,深加工企业玉米库存上涨,涨幅4.97%,随后持续下降,因新玉米即将上市,深加工企业多限制玉米收购量,消耗库存陈玉米,待8月后新玉米陆续上市,深加工企业或将增加新玉米收购量,玉米库存提高。

图8:56家深加工企业玉米库存

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图9:56家深加工企业玉米库存变化(单位:万吨)

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

2.玉米淀粉基本面

2.1玉米淀粉价格

7月玉米淀粉现货价格总体呈现先涨后跌的走势,上半月玉米淀粉价格继续保持上涨势头,从6月30日的2138元/吨涨至7月14日的2194元/吨,涨幅2.62%;下半月价格开始走跌,截止7月27日,价格跌至2186元/吨,跌幅0.36%。整个7月玉米淀粉现货价上涨48元/吨,涨幅2.25%。7月初市场上玉米供应偏紧,玉米价格上涨,生产成本上升,玉米淀粉企业不断提价,导致玉米淀粉价格上涨,后半月玉米供应增多,成本下降,受前期提价影响玉米淀粉企业新增订单减少,玉米淀粉价格开始下跌。

图10:玉米淀粉价格走势

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

2.2企业玉米淀粉库存

据天下粮仓调查的60家玉米淀粉加工企业,月底玉米淀粉加工企业玉米淀粉库存总量达671100吨,较月初的753600吨减少82500吨,降幅10.95%,除了河北、河南、山西、西北地区,全国大部分地区淀粉企业的玉米淀粉库存下降。上半月淀粉企业玉米淀粉库存大幅下降,降幅9.61%,下半月由于前期玉米淀粉持续价格走高,导致新增订单明显减少,走货速度放缓,玉米淀粉库存止降回升。

图11:60家淀粉企业玉米淀粉月库存统计

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图12:60家加工企业玉米淀粉月库存变化

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

2.3玉米淀粉企业开机率

据天下粮仓调查的67家玉米淀粉加工企业,月末开机率73.07%,较月初的74.69%下降1.62%,仍处于较高位,除山东、内蒙古外,大部分地区玉米淀粉企业开机率上升,东北地区开机率88.13%,上升12.24%,河北地区开机率67.79%,上升17.1%,开机率的上升,下游的需求减弱,导致后期玉米淀粉库存或将继续上升。

图13:67家玉米淀粉企业开机率

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图14:玉米淀粉企业开机率变化

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

2.4玉米淀粉企业开停机情况

7、8月是深加工企业的传统检修季,受设备检修等因素的影响,玉米淀粉企业开机情况总体略有下降,山东地区玉米淀粉加工企业开机数减少3家,陕西地区玉米淀粉加工企业开机数增加1家。

图15:玉米淀粉企业开停机情况

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

2.5玉米淀粉加工利润

月初玉米淀粉企业加工利润下降,平均加工利润进入亏损状态,月中加工利润回升,平均加工利润回升到盈利状态,下半月加工利润略有下降。黑龙江、吉林、辽宁、河南地区加工利润处于盈利状态,山东、河北地区处于亏损状态,加工利润的下降制约了后期玉米淀粉价格。

图16:玉米淀粉月加工利润(单位:元/吨)

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

图17:玉米淀粉加工利润走势

数据来源:兴证期货研发部,天下粮仓

3.总结

玉米现货价格先扬后抑。随着临储玉米的持续投放以及贸易商的积极出货,玉米现货市场供应紧张的局面得到缓解,玉米供给不断增多,8月份后南方新玉米将陆续上市,后期玉米供给端压力将逐渐凸显,下游方面深加工企业开机率处于低位,养殖行业处于淡季,玉米需求偏弱,利空玉米价格;由于2014年临储玉米拍卖高溢价成交以及近期运费的上涨,对玉米价格底部形成支撑,短期玉米价格可能小幅走跌,弱势震荡运行。

玉米淀粉价格先涨后跌。上半月玉米供应偏紧,玉米价格上涨,淀粉厂生产成本上升,玉米淀粉企业不断提价,导致玉米淀粉价格上涨,后半月玉米供应增多,玉米淀粉企业新增订单减少,走货速度放慢,玉米淀粉库存止降回升,玉米淀粉企业开机率维持较高位,后期淀粉企业玉米淀粉库存可能继续增加;玉米淀粉企业加工利润降低,除黑龙江、吉林、河南外,大部分地区玉米淀粉企业处于亏损状态,压制玉米淀粉价格,短期玉米淀粉价格或将继续下跌。

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