手机资讯    期货日报电子版   
首页 >> 评论 >> 市场评论 >> 正文

站内搜索:  高级搜索

博弈或旷日持久 原油振荡等机会

进入八月下旬,国际原油短时失去方向,于45-50美元/桶之间震荡三周,综合各方面数据及消息来看,油价已失去大幅涨跌的基础,或长期陷入振荡。

OPEC控市乏力

自OPEC去年宣布减产以来,国际上一直在关注其减产的实际效果及影响,就目前来看,OPEC减产对于国际库存的下降起到了预期的效果,但美国页岩油的增产使得OPEC减产对于油价的提振效果欠佳。随着时间的推移,OPEC减产显示出的弊端越来越大,部分产油国已经不堪重负,对减产一直阴奉阳违,尤其利比亚和尼日利亚两个豁免减产的国家在不断的增产。对于非OPEC参与减产的国家而言,也渐渐失去了耐心,俄罗斯就明确表态,在限产协议结束后,俄罗斯将不再考虑参加新一轮的限产。

外界对于OPEC限产的实际结果一直持怀疑态度,从OPEC公布的产量数据上也可以看出,OPEC在减产的头三个月确实做出了较大努力,并一度将产量降至2015年初水平,但随着今年初油价的持续高位震荡,OPEC取得豁免权的国家开始增产等因素发酵,OPEC的产量一直处于上升状态,截止今年7月,OPEC的产量已经恢复到了上一次油价跌破40美元/桶时的2016年7月水平。距离OPEC历史最高产量仅有不足3%,暨100万桶/日的微小差距。要知道,仅沙特一国执行的限产量就达到100万桶/日。

外界更多的在关注沙特的限产,而沙特的队友们却不怎么给力,最近几月沙特的论调也从限产的数量转为宣传减少出口,但夏季为沙特传统的国内用油高峰,此时减少出口是顺理成章的事,所以,近一段时间原油无法再度上涨就在情理之中。

从OPEC各国的产量数据来看,减产出力最大的两个国家为沙特和伊拉克,而这两个国家是OPEC国家中产量最大的两个,减产的份额对其整体影响有限。而其余的国家多数并没有卖力的执行减产,同样的,沙特和伊拉克原油产量的恢复能力也是很强,一旦限产不再起作用,那么整个OPEC将迅速的突破历史最高产量。

对于沙特和伊拉克而言,连续的长期限产已经严重的触及了其自身的利益,限产没能提振油价,使得其面临着国际国内诸多的压力,再度深化减产的可能性已经基本丧失,其国内对于不再继续限产的呼声也愈发高涨。

目前OPEC对于原油市场的影响力正在陷入停滞,控市的效果越来越差,美国夏季用油高峰已过,9月将迎来炼厂的检修季,整体用油将下降,那么OPEC到目前都无法扭转原油的整体走势的话,减产控市基本宣告失败。至于9月的技术会议以及年底对于限产延长的讨论,目前尚无定数,市场情绪表现为失望。

美国正重新定义WTI原油

今年以来,美国通过各种手段取得了WTI油价的控制权,并逐步重新定义了国际原油市场,美国自年初开始的原油出口,逐步占据了日、韩等国家的部分市场份额,并采取了主动降库存提振油价的手段来保护页岩油企业。与OPEC限产不同的是,美国原油的产量正逐步的迈向新的高点。在与布伦特原油形成了相对固定的价差之后,美国原油甚至在往北海地区出口,而今年WTI原油75%以上的时间,都是在按照美国的消息在运行。

从美国库存来看,自今年3月份到达阶段性顶峰之后,美国库存便一直处于下降状态,但这并没有将油价提振很多。

从美国库存来看,自今年3月份到达阶段性顶峰之后,美国库存便一直处于下降状态,但这并没有将油价提振很多。

究其原因,主要有两个方面,一是美国库存的下降是主动而为,并非是完全的市场行为,尤其特朗普政府决定出售一半的美国战略石油库存,在OPEC限产之际,国际原油市场并未感受到供应的短缺,这令油价无法启动上涨。

二是,美国库存依旧维持相对的高位,且有进一步增加的趋势。季节性的用油高峰加上对外出口的增加,依旧没能使美国库存降至5年均线以下,这是美国原油持续增产的结果。在OPEC减产提振油价之际,美国将大量低价格时期储备的原油库存抛售,本身就存在套现的行为,而自身的增产,又将全球的供应持续的维持在了高位,令许多国家储备库存上涨,严格来讲,这是全球库存的一次大转移,而不是整体的下降。

从美国活跃钻机数量及产量来看,美国的活跃钻机正在呈持续的上涨状态,美国产量再度达到历史的顶峰,美国已经成为和沙特、俄罗斯平起平坐的原油生产大国。而这一状态的延续,将会持续的抵消OPEC的限产效果。

油价或将长期陷入震荡

有关数据显示,40年前,美国禁止原油出口之时,油气产业在其GDP中的占比高达40%以上,而到了2016年,已经下降到了不足5%。而美国原油已经拥有了全球最大的库存和先进的生产技术来保障不断的产出,这样,美国就有了足够的底气和能力来再度尝试对原油定价权的争夺。众所周知,上世纪90年代和本世纪初两次经济危机的背后,都有原油助推的身影,而这一次,美国显然是有备而来,不但吸取了前期的教训,有更为复杂有效的手段来掌控,而且原油在其经济中的占比,已经下降至可以接受的程度,即便再度失败,也不至于引发大的经济危机。

有了这样一个认识,再加上OPEC限产的基本失败,美国在原油上的战略已经达到了初步的目的,控制价格。那么油价未来的走势就显得非常的耐人寻味。

首先OPEC必须在一个合适的节点承认限产失败,限产提振油价的目的肯定是达不到了,而结束限产之后,市场的份额也丢的差不多了,大举增加原油的产量重新抢占市场份额将是其必选的路径之一,那么油价就存在一个很难上涨的预期。

其次,主要的用油国,都已经累积了大量的库存,尤其很多国家的原油库存并不透明,但就从近期OPEC减少出口都没有造成市场短缺来看,大部分主要用油国短期内再度吸纳大量原油的可能性已经不大,这就令市场的话语权部分的转向了下游。

再者,美国页岩油的弹性正在进一步的增加,无论从产能上还是成本上,目前的油价都令页岩油企业找到了平衡点,部分地区的均摊成本甚至降到了25美元/桶以下,长期的利益将会促使他们与中东地区争夺话语权。

如果OPEC增产,油价下滑,各国就会大量的吸纳原油,而原油价格上涨,各国就存在类似于美国抛储式的对抗可能,尤其中国,一旦油价走高,部分油田将会复产,反而将减少对于原油的进口。

综上来看

美国夏季用油高峰已过,而美国的产量又处在历史高点,近期原油库存下降放缓,成品油库存接连增加已经将油价再度限制在了目前的位置,未来油价面临诸多不利因素,而国际对冲机构撤出原油的相关投资,使得整个WTI市场游资投机占比大幅增加,而这部分游资多为看涨一方,一旦出现集中的离场,油价就再度下滑。而一旦跌至页岩油的相对成本位置,美国的产量又会回落,整体上再度托起油市。如此看来,OPEC与美国将面临一场旷日持久的产量、库存、价格的博弈,或将令油价陷入一个长期振荡的状态,直至这场纷争有一个阶段性的结果。

《期货日报》社有限公司版权声明

  • 微笑
  • 流汗
  • 难过
  • 羡慕
  • 愤怒
  • 流泪