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白糖抛储未完待续

南华期货 边舒扬

近几日,大宗商品市场几乎被空头所占据,商品指数在破了前期2月份的高点以后再度拐头向下。白糖的前一轮上涨并没有达到6500之上的预期目标位就拐头向下,在向下击穿6300后,再破6270的黄金支撑位,最终这个支撑被证明已经完全突破,那么糖价可能将试探6000点之下的前期低点。是什么造成了市场如此恐慌?

要想去挖掘下跌的逻辑,我们首先要逆向的去看此前上涨时候的逻辑是否还存在。笔者在此前的文章都有提到,本轮上涨并不是反转而仅仅只是反弹,上涨的最主要的驱动力来自于消费的季节性,在7月消费明显较弱的情况下,8月刚需消费肯定会拉动糖价上涨。但是昨天公布的8月的销量数据实际上还是让人失望的,全国8月销量为122.31万吨,同比下滑3.3%,这和此前人们的期待有相当的差距,除了云南以外,其他主产区的同月销量都出现的下滑,而云南的销量也没有达到预期。而随着进入9月,消费的季节性会随着临近中秋、国庆双节而衰退,备货窗口可以说已经接近关闭,消费已经难以带动糖价进一步上涨。

当时“海狼行动2017”出来后,市场看涨情绪高胀,助推了糖价加速上行。但是缉私的行动并不是立竿见影的,这是一种潜移默化的影响,需要时间去消化。以前从缅甸进入云南的走私渠道,很久以前就一直在打击,但是屡禁不止,缅甸政府依靠进口泰国糖转出口(即走私)到中国赚取了不少的税收费用,而很多的白糖仓库就建立在边境线上,随时都能够走私过来。中国政府花了那么久的时间终于在今年一季度几乎掐死了这条走私线,导致缅甸政府最终被迫取消了对中国白糖转口贸易。但是从二季度开始,台湾从泰国进口白糖的数量出现明显增长,瞬间取代缅甸成为新的白糖走私中转站,进入三季度,台湾月进口量突破10万吨,尽管目前8月数据还没有,但是肯定是超过10万吨的。近几日,在江苏盐城查获了1300吨的白糖,表面上看印反中文字的行为很可笑,打击走私取得了成果,但是我们去深度思考一下,从台湾进入大陆的走私此前无非是广东、福建和浙江,然后再通过陆路运往各地,现在已经到江苏了,那么后续是不是会到山东甚至更北面呢?而且目前查获的走私糖最终是会被拍卖掉,这和没有被抓的走私糖一样都还是流入到了市场上,因此近期的走私糖总量依旧还没有减少。

除了此前的逻辑已经无法站稳脚跟外,抛储传闻成为本次下跌的导火索。抛储传闻的第一枪在8月29日夜盘开盘就随即体现,郑糖在外盘上涨的情况下低开随即开始下跌。其实早在几个月前古巴糖40万吨就已经传闻是加工完就投放市场而不再入国库。7日,一些得到消息的资金提前进场使得当天白糖下跌超过2%。7日收盘后,广西地储投放32.6714万吨,这比此前传闻的17万吨整整多出15万吨有余,夜盘白糖低开继续下跌,11日白糖开盘打出6124新低。

我们看看广西地方抛储都有哪些看点。首先是此前说的抛储量超出预期;其次,对投标主体及资金的要求比较高,考虑到时间和现金流问题,资金不够雄厚负债较多的企业难以参与其中;其三,本次抛储详细的列出了加工费的上限,“500元为质量下降不明显的食糖付出的费用,包括装卸运输费130元/吨,人工费50元/吨,损耗费120元/吨,加工辅料,编织袋、燃料等费用200元”,也就是说加工费最高是500,6400的底价减去加工费之后相比较广西当地价格还是比较便宜的;其四,本次抛储糖以南宁居多,地域优势会转化成运费优势,南宁附近中标的概率较高。

目前仅仅只是广西地储抛出,而古巴糖在9月投放到市场的概率也较高,最后还有国储悬而未决。市场供应增加量为32.67+40+X,因此靴子仅仅落地了一只,还有一只需要去等,不然如何安稳睡觉呢?

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