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镍价快速拉涨背后 两年内还有大机会?

近期镍价快速大幅飙涨,10月31日LME镍向上突破12000美元/吨,并快速摸至12500美元/吨。周三早间开盘沪镍瞬间涨停。

在此,SMM写文梳理镍市场特点并再次重申SMM对于未来镍价的观点,2018年LME镍价高位有望达到14000~15000美元/吨。

一.硫化矿资源紧俏 未来3年全球镍板产量下降为定数

LME镍价在10年的下跌途中,硫化矿从2015年开始陆陆续续关停了很多,镍价在12000-13000美元/吨并不会刺激退出的硫化矿重启。很确定的是,2018年-2019年,一部分硫化矿资源将被全球新建的超过20万吨实物量(约4万吨金属量)硫酸镍所消耗,据上海有色网新近调研,2018年,中国至少将新建10万吨硫酸镍项目;海外包括BHPB亦着手建设一期10万吨实物量硫酸镍,该项目将于2018年上半年出样品,2019年上半年投产。

而硫酸镍来自红土矿冶炼的原料近3年很难扩张,红土矿冶炼的氢氧化镍钴项目投资成本相当高。今年9月,第一量子因为持续亏损已关停,其重启的成本至少在LME镍价持续运营在15000美元/吨以上。这就意味着,硫酸镍的扩产必然将消耗更多的硫化矿资源(高冰镍或者镍豆,镍粉等)。因为硫化矿资源紧俏,未来3年全球镍板产量将受到抑制,据上海有色网(SMM)了解,明年国内金川集团计划削减1万吨的镍板供应量。

二.红土镍矿冶炼镍生铁未来仍大量投产 但对镍板的挤压有上限

红土矿运用于镍生铁的冶炼成本较低,未来三年,印尼镍生铁产能产量将持续扩张。2017年,印尼镍生铁产量16.6万吨附近,2018年有望达到26.5万吨。全球镍生铁产量2018年有望达到69.2万吨金属镍。

回顾历史,2013年,国内镍生铁大量过剩,当年不锈钢炼钢使用镍板的比例为13.67%。按照未来几年有多少NPI即全部投入不锈钢炼钢中,不锈钢炼钢使用镍板比例下滑到11%测算,2020年,国内镍板消费量被镍生铁挤压的量不到2.5万吨金属量,大于产量的下降为确定事件。

2019-2020年,印尼仍有新RKEF项目准备上马,致使2019-2020年全球镍生铁产量将继续增长,具体数据请订阅上海有色网的《中国镍产业链年报》。上海有色网(SMM)认为,未来三年,镍生铁将再次回归到较镍板深度贴水的情况,2013年,高镍生铁较镍板一度贴水10000元/金属吨。

三.全球不锈钢产量2018年维持增长

上海有色网(SMM)认为,供给侧改革对中国不锈钢行情的支持将于2018年延续,利润支撑下,2018年中国不锈钢产量仍将维持增长。同时海外包括印尼明年的不锈钢产量亦保持增长。

四. 新能源消费量虽小但明确且增速快

上海有色网认为,新能源三元电池耗硫酸镍的增长比较确定,未来三年国内三元前驱体、三元材料产能快速扩张,包括宁波容百锂电在湖北和贵州计划的20万吨三元材料产能以及中冶瑞木在河北的高镍三元前驱体项目10月中下旬正式开工建设。

SMM保守估计,2020年,新能源汽车三元电池耗镍量有望从2016年的5000吨镍快速增长到2020年3万吨附近。同时,国外多个国家也公布了退出燃油车的时间表,海外新能源汽车三元电池耗镍有望在2020年达10万吨镍。

再说回10月31日晚间的暴涨,SMM认为,原因在于,LME年会召开期间,新能源汽车发展潜力大,对明年甚至未来三年镍消费增长预期逐渐明朗化,资金开始关注镍市。但从近期国内消费来看,下游需求显得并不是很给力,具体请查看《【SMM独家】10月镍下游行业PMI综合指数43.61% 11月初值仍萎缩》,短期向上高度或止步于13000美元/吨,沪镍主力1801止步于105000~110000元/吨。

研客观点 · 镍

全球顶级的大宗商品和矿业贸易商嘉能可和托克都认为,镍市将伴随电动汽车的潮流实现转型,一反2007年以来的交易颓势。

路透社

包含有镍的锂电池可以有效增加续航里程,已经被安装到特斯拉的高端电动休旅车ModelX,以及通用汽车更平价的款型ChevyBolt中。保时捷预计,电池中镍的比例将增长八倍。

瑞银UBS

到2025年将有1500万辆电动车上路,额外抬升了镍的需求30万-90万吨,代表现有需求量还有10%-40%的涨幅空间。

澳大利亚IndepenceGroup的CEOPeterBradford

电动车的电池需求增长将彻底颠覆镍市,公司今年致力于生产25万吨高品质镍。

ANZ银行

市场人士对于电动汽车业的发展更具有信心,特别是本周主要金属产商和贸易商均在伦敦参加“LME周”活动,而目前看,业者多认为电动汽车业的发展将带动镍需求提升。

瑞银

预计未来两至五年内,镍将成为表现亮丽的大宗商品,主要是受电动汽车行业的机会提振。

财富证券

根据《节能与新能源汽车技术路线图》等政策的要求,到2020年,新能源汽车年产销达到200万辆,动力电池单体比能量达到300瓦时/公斤以上,力争实现350瓦时/公斤,系统比能量力争达到260瓦时/公斤、成本降至1元/瓦时以下。

政策促进了动力电池材料的快速增长,2016年正极材料产量16.16万吨中,磷酸铁锂产量5.7万吨,同比增长75%;三元材料产量5.43万吨,同比增长49%。国内厂家目前在积极扩张产能。同时,高能量密度的要求促进了高镍三元材料的发展,预计未来高镍三元材料占比会逐渐增大。

太平洋证券

因新能源汽车“双积分”管理办法正式出台,并于2018年4月1日施行,新能源汽车产销将确定性提升,拉动正极材料企业扩建新产能积极性,未来碳酸锂需求逐步上升。本周碳酸锂价格涨幅1.31%,月涨幅已达11.51%,看好新能源汽车需求刺激下,碳酸锂的长期价格走势。钴及硫酸镍亦同步受益。

国联证券

随着三元材料高镍化的发展,对电池级硫酸镍需求不断增长,预计增速将超过50%,是细分环节增速最快领域。电池级硫酸镍加工产能紧张,有强烈涨价预期,建议关注格林美(002340.SZ),前瞻布局4万吨硫酸镍加工产能。

中泰证券

硫酸镍在电池领域中,主要作为三元材料前驱体中“镍”源。在动力电池提高能量密度的大趋势下,三元化、高镍化将是大方向,高镍体系对镍的需求会成倍增加。特斯拉已引领高镍NCA材料的应用潮流,全球电动化进程将快速拉动硫酸镍的需求增长,这种高增长具备长期可持续性。

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