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沪胶:基差修复的下跌没有结束

核心提示: 沪胶没有遵循过去节前上涨的传统,而是提前下跌。其根本因素是供给充足,期价升水过高而透支了未来。沪胶若是止跌,其前提是:升水消失,基差修复完毕。即使如此,还有巨量的库存需要消化,那么,这个时间将要等到1805合约交割之时。

期价升水的缩减和供给充足,是沪胶下跌的动能,也导致节前反弹的丧失。跌势继续。

市场表现

本周,沪胶继续维系跌势。在期货升水过高,没有缩减到正常之前,季节性利好因素难以发挥作用。加上日益增长的库存,下游失去了往年的备货需求。

今日,沪胶主力1805合约报收于12450元,周跌幅555元。

影响因素及分析

据海关数据,中国1月份进口天然橡胶及合成橡胶共计69.7万吨,环比去年12月份降低了17%,较去年同期增长了36.7%。在下游备货和贸易套利下,1月份的进口量大大高于往年。

春节前,下游消费进入淡季。上周国内轮胎厂开工率小幅下降。到2月2日,全钢胎开工率为67.87%,环比下降0.4%;半钢胎开工率为70.65%,环比下降0.37%。

青岛保税区橡胶库存保持回升的态势,说明现货消费偏弱。截止1月19日,库存总量为24.62万吨。2月8日,上期所注册仓单继续增加,现为37.90万吨。期价升水是吸引库存增加的动力。

现货方面,继续呈回落之势;但期货跌幅更大些。8日SCR5全乳胶(上海)报价11400元(较上周-250);泰国#3烟片胶报价(上海)报价14100元(较上周-100)。按当日1805合约-SCR5全乳胶报价,其价差为990元。可见,期货升水继续大幅收窄。若基差修复至平水,则下跌暂告一段落。

由于期价升水仍旧偏大,因而沪胶基差修复的下跌没有结束。

当前,潜在的利多还存在两方面:

1.东南亚三主产国(泰国、马来、印尼)计划在3月底前削减天胶出口35万吨。但是,真实了市场并没有印证这点;相反,12月份出口数据巨大。

2.一季度天胶产量将明显减少。我国已停止割胶,2月份东南亚主产区亦逐渐停割。由于前期产量较大,而当下消费转淡,因而国内库存仍处在增长中。这反映当前供给仍旧充足。

尽管利多因素尚未发挥出来,但需要密切关注。

结论及策略

沪胶没有遵循过去节前上涨的传统,而是提前下跌。其根本因素是供给充足,期价升水过高而透支了未来。沪胶若是止跌,其前提是:升水消失,基差修复完毕。

即使如此,还有巨量的库存需要消化,那么,这个时间将要等到1805合约交割之时。(吉明)

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