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原油中期偏强基调难改

   提要

国际原油基本面好转,OPEC减产执行情况较好,去库存效果显著。同时,中东局势不容乐观,地缘政治因素仍是油价的有力支撑。

随着中东紧张局势的缓和,油价短期将回调,但中长期来看,由于中东局势动荡的隐患仍存,加之国际原油基本面好转,油价将偏强运行。

   原油去库存效果显著

OPEC4月月报显示,3月份OPEC原油产量环比下降20.14万桶/日,至3196万桶/日,创出2017年3月以来新低,减产执行情况较好,减产执行度达167%。同时,OPEC预期全球原油需求较好,将2018年全球原油需求增速上调3万桶/日,至163万桶/日。

图为OECD商业原油库存(单位:百万桶)

由于原油需求向好,叠加OPEC减产执行率较高,OECD原油库存下降明显,原油市场供需恢复平衡的步伐加快。OPEC秘书长预计石油市场可能在2018年二三季度实现再平衡,快于此前预期的2018年年底。

OPEC4月月报显示,2018年2月OECD国家商业原油库存下降1740万桶,至28.54亿桶,较去年同期下降2.07亿桶。

  旺季成品油需求上升

二季度消费旺季来临,下游成品油需求旺盛。截至4月13日当周,美国汽油需求量为927.3万桶/天,较之前一周上涨7万桶/天,高于过去五年均值;馏分油需求量为417万桶/天,较前一周增加28.3万桶/天,上涨至过去五年均值以上。需求大增带动成品油库存下滑,美国汽油库存为2.38935亿桶,较前一周小幅上涨45.8万桶;馏分油库存为1.28447亿桶,较前一周大幅减少104.4万桶,低于过去五年均值线。

另外,进入二季度,炼厂检修基本完毕,美炼厂开工率持续上升。据EIA(美国能源总署)数据,截至4月6日当周,美国炼厂开工率上涨至93.5%,连续六周上涨,创出2005年以来同期最高水平。在需求复苏的拉动下,虽然炼厂开工率持续上升,但成品油库存下滑,显示了需求的强劲动力。需求旺季来临,成品油库存下降,叠加炼厂开工率持续上升,预计这些因素会带动原油库存下滑,利多油市。

期货投机性净多持仓大增

受地缘危机影响,叠加原油基本面向好,市场乐观情绪升温,油价上涨,WTI原油期货投机性净多头大幅增加。截至4月17日当周,纽约商品交易所原油期货非商业净多持仓为728131手,较前一周大幅增加21051手,连续两周上升,其中多头仓位增加13640手,空头仓位减少7411手。

  小结

叙利亚战事背后的逻辑是美俄在中东利益冲突加剧,中东局势不容乐观,地缘政治因素仍是油价的有力支撑。此外,国际原油基本面好转,OPEC减产执行情况较好,去库存效果显著,预计油市供需将加速恢复平衡。另外,美国成品油需求旺季来临,加之炼厂开工率持续回升,原油需求向好,利多油市。综合来看,短期随着叙利亚紧张局势的缓和,油价或小幅回调,但中长期来看基本面好转和中东局势动荡的隐患,仍将支撑油价,预计油价会振荡偏强运行。

(作者单位:长安期货)

图为OPEC原油产量(单位:千桶/天)

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责任编辑:孙亚宁

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