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多空因素对峙,塑料期货区间震荡

 

一、行情回顾

1、期货市场行情回顾

图1:塑料期货主力合约走势

数据来源:博易大师,招金期货研究院

五一假期后塑料期货1809合约持续上涨,从9300附近涨至9630附近,5月中旬开始震荡回调,截至5月15日,期价收于9440,虽然国际油价维持高位,但是下游需求跟进乏力,石化新增大修装置减少,前期部分非计划检修装置陆续开车,以及受进口货源冲击,拖累期货震荡下滑。

2、现货市场行情回顾

5月上旬现货市场延续震荡上涨行情,中旬开始小幅回落。五一假期后国际油价及期货震荡上行,市场交投略受提振,加之部分石化纷纷上调价格,商家在高成本支撑下,价格随之高报。然而下游工厂对高价原料采购积极性不高,导致原料出货缓慢,以及进口货源竞价优势上升,导致国产货源买盘吸引力下降,中旬开始部分商家开始让利销售,市场报价随之下滑,其中华北地区7042主流报9600-9700元/吨。

图2:PE现货与期货价差走势图

图片1

 

数据来源:招金期货研究院

二、基本面分析

1、部分检修装置开车,石化开工率上升

图3:PE石化装置开工率走势图

1

 

数据来源:招金期货研究院

5月中旬开始,随着前期部分非计划检修装置开车,石化装置开工率上升至87%附近,较月初上升7%左右,以及部分煤制烯烃企业开始排产7042,现货供应面利好支撑减弱。

表1 石化装置检修统计

石化名称

装置

产能(万吨/年)

检修时间

四川石化

HDPE

30

4月7日-6月7日

全密度装

30

4月9日-6月7日

上海石化

2PE

10

4月10日停车,5月10日开车

扬子巴斯夫

LDPE

20

4月16日停车,计划5月中旬开车

上海金菲

HDPE

15

4月17日停车,5月10日开车

镇海炼化

全密度

45

4月27日-6月7日

沈阳化工

LLDPE

10

5月3日停车,计划检修2个月

吉林石化

HDPE

30

5月5日停车,计划检修40天

蒲城清洁能源

全密度

30

5月6日停车,5月15日开车

吉林石化

LLDPE

27.5

5月8日停车,计划检修40天

中天合创

LDPE管式法

25

5月8日停车,计划检修10天

茂名石化

1#LDPE

11

5月8日-5月21日

中原石化

LLDPE

20

5月10日停车,计划5月20日开车

独山子石化

全密度一线

30

5月11日停车,计划检修5天

上海石化

1PE一线

5

5月6日停车,开车时间待定

燕山石化

老高压一线

6

5月14日停车,计划检修13天

延长中煤榆林

LLDPE

30

计划6月份起停车检修30天左右

HDPE

30

宁夏宝丰

全密度

30

计划7月初起停车检修30天左右

神华新疆

LDPE

30

计划8月1日-8月30日停车检修

神华包头

全密度

30

计划9月1日-9月20日停车检修

上海赛科

LLDPE

30

计划10月-11月停车检修50天左右

HDPE

30

福建联合

HDPE

40

计划11-12月份停车检修50天左右

LLDPE

40

数据来源:招金期货研究院

2、石化聚烯烃库存下滑缓慢

5月中旬开始,石化新增大修装置减少,而且部分非计划检修装置陆续开车,供应面利好减弱,下游需求延续疲软态势,而且随着前期石化连续涨价,进口货源竞价优势上升(低国产货源价格200元/吨左右),不利于石化库存消化。目前石化聚烯烃库存围绕80万吨徘徊,下降速度较4月份明显放缓。

图4:石化聚烯烃库存变化走势图

图片2

 

数据来源:招金期货研究院

三、成本面利好支撑仍在

国内PE石化成本及利润走势图

数据来源:招金期货研究院

受中东地缘政治紧张局势及自身供需数据等因素影响,国际油价重心上移,其中WTI突破71美元/桶关口,布伦特突破78美元/桶关口,近期虽然出现回调,但是上涨形态并未破坏,随着油价重心上移,石化生产成本上升,不过PP石化出厂价涨势却明显慢于PE,PE成本在8000元/吨左右,石化利润在2000元/吨附近,按照往年规律,一般PE石化利润很少低于1000-1500元/吨,碍于石化成本及利润支撑,预计塑料期货1809合约在9300附近存在支撑。

四、总结及操作建议

核心逻辑:

近期部分非计划检修装置将陆续开车,以及部分煤制烯烃装置开始排产7042,供应面利好减弱,下游需求延续疲软态势,尤其是受进口料冲击较大,石化库存下滑缓慢,塑料期货承压下行,不过国际油价维持高位,石化成本利好支撑仍在,以及6月份石化仍有大修计划,多空因素对峙,预计后市塑料期货1809合约继续下跌空间不大,维持9300-9600区间震荡为主。

操作建议:

塑料1809合约跌势放缓,持仓量及成交量同步减少,显示做空动力减弱,近期供应面利空逐步释放,成本面利好支撑仍在,抑制期价下跌空间,关注9300附近支撑。另外5-6月国内PP检修损失产量多于PE,而石化成本利润弱于PE,进口竞争压力弱于PE,前期做空1809 合约L-PP价差继续持有,目标0-100。(作者单位 招金期货)

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