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低库存下甲醇继续走强

自从5月以来,甲醇期货盘面延续4月强势,在诸多利好消息的影响下实现了持续走高态势。从盘面上看,5月上旬主力合约1809整体运行区间大致在2670-2900元每吨附近,技术指标表现较好。甲醇现货市场也表现出欣欣向荣的景象,主要依托港口及内陆低位库存的挺价。在利空不及利多因素的背景下,转折信号仍需等待一段时间。主要以下几点利多因素需要关注:

一、甲醇低库存维持,短期出货压力不大

到了5月份,由于前期甲醇内陆及外盘生产装置都进行了春季甲醇装置集中检修,但提负预期依然没能满足,因此造成5月初依然库存偏低。由于年初下游市场普遍看空甲醇,因此商家囤货不多,目前依然消耗港口库存为主。大部分厂家都维持低库存水平,据石化资讯统计,内陆厂家平均库存维持在4天左右。然而由于港口甲醇到港量减少,导致对内陆甲醇的需求增加。因此,地位库存推动厂家价格上涨,但甲醇生产厂家依然面临着无货可卖的“窘境”,部分厂家限量装车。

图表1:甲醇港口库存变化

图片1

数据来源:Wind,广州期货

本周总库存42.53万吨,环比上周减少2.88万吨,其中江苏地区库存为20.7万吨,环比减少0.17万吨;浙江地区库存为17.1万吨,环比增加0.4万吨;广东地区库存为3.6万吨,环比减少2.7万吨;福建地区库存1.13万吨,环比减少0.41万吨。

 

二、区间套利空间仍存

5月份以来,外盘装置例如伊朗ZPC装置依然还没提负,因此对中国输出量减少也是必然。同时,因为美国重启制裁方案,伊朗装置复产也面临不确定性。进口减少导致港口甲醇库存低位。随着偏低库存储备拉升港口价格,国内甲醇区域套利空间较为可观。港口与内蒙价差一度扩大至1000元/吨附近,与鲁南价差扩大至700元/吨,与河南价差扩大至700元/吨,随着套利的扩大,贸易商和下游积极采购国内低价货源,特别是一些大型下游采购。从而导致甲醇生产厂家继续无压力出货,现货价格保持上涨态势。

图表2:甲醇现货内陆与港口价格差异图片2

数据来源:Wind,广州期货

三、制甲醇装置检修利好短期延续

进入5月份,国内甲醇装置开工率仍偏低,一方面是我国部分区域的焦化企业、天然气企业因为上合峰会筹备及环保大检查等原因继续限产。另一方面,4月份预估的检修的甲醇装置重启不及预期。部分煤制甲醇装置重启时间推迟,有些甚至推迟半个月以上。因此本月供应能不能如期恢复仍面临不确定性。并且部分装置即使推迟,产量尚不能达到冲击市场的效果。火上浇油的还有部分装置临时性停车,如神华宁煤60万吨装置上周临时停车,导致其外采购甲醇量提升。本周(5月16日)甲醇开工暂维持在63%附近,处于今年的较低水平。

从整体来看,5月上旬,国内甲醇市场仍旧呈现区域走势,港口进口低库存、低进口量以及补库需求带动下,带动期货合约价格大幅走高。从后市来看,由于下游市场备货心态,以及甲醇内外装置复产不及预期,甲醇装置复产到库存累积尚需一段时间,目前09合约盘面价格还是存在一定上涨空间,多单继续持有。前期未入场者谨慎观望,静待主力合约盘面转折信号出现。后市关注港口库存,下游需求和区间运费情况。(作者 苗扬)

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