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供应侧利好,沥青价格急速走强

近期沥青期货价格震荡上涨,涨幅一直小于成本端原油的价格,但本交易日主力合约1812价格日盘大幅拉升,收盘价格涨至3232元/吨,日度大涨178元/吨,或5.83%。日内成交量暴增至80.7万手,较前一交易日猛增53.4万手,持仓量在45.1万手。原因分析如下:

一、马瑞资源供应趋紧,沥青产量增速或受抑制

委内瑞拉由于经济危机,石油生产受到抑制。而目前地方炼厂沥青生产原料主要为马瑞原油,马瑞原油是产自委内瑞拉的一种原油,沥青收率在59%左右。据国际能源信息署预计,到2018年底委内瑞拉原油产量将跌至138万桶/日,表明委内瑞拉的原油很难保持过去几年的高速增长,且2017年已经出现了明显的放缓,因此马瑞原油供给的减少将限制地方炼厂沥青产量增长速度。数据显示,2018年1-3月份委内瑞拉原油进口量为470.10万吨,同比下滑9.90%。

图1:2013-2017年中国自委内瑞拉原油进口量(万吨)

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数据来源:卓创资讯、广州期货

二、沥青厂生产利润下滑

由于上游原油加工成本持续走强,沥青厂生产利润下滑。据卓创资讯数据测算,5月10日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为86.67元/吨,环比下滑18.16元/吨或17.33%。而且从历史同期的数据来看,目前生产利润水平亦较低,打压沥青厂生产积极性,去年同期沥青厂生产利润可达到250元/吨。

图2:山东地炼沥青生产利润        

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数据来源:卓创资讯、广州期货

三、沥青厂库存下滑

一方面由于沥青厂生产不积极,另一方面4-5月份是炼厂集中检修期,令沥青厂库存出现下滑。据卓创数据显示,华南炼厂库存水平下降4个百分点至35%,华南货源持续分销西南及华东区域,且高富生产负荷偏低,华峰停工消耗库存,炼厂库存水平整体下降。华东炼厂库存水平下降3个百分点至24%,金陵、扬子货源紧张,镇海、上海周初沥青停产,华东炼厂库存水平整体下降,仅个别炼厂库存维持高位。东北炼厂库存水平上涨2个百分点至39%,主力炼厂生产稳定,但近日出货一般,库存整体小幅上涨。华北炼厂库存水平下降5个百分点至16%,地方炼厂陆续停产或转产消化库存。另外,从历史数据来看,目前沥青厂的库存较去年同期下滑4至5个百分点。

图3:沥青厂库存        

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数据来源:卓创资讯、广州期货

此外,本交易日主力合约成交量放大,较前一交易日暴增196%,表明资金大规模涌入做多。包括前期内外盘原油持续走强,以及沥青现货价格的走高,使得市场累积的看多情绪在本交易日集中爆发。

四.后市展望

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综合来看,(05月18日)沥青期货盘面主力合约价格收于5日均线以上,突破阻力位,MACD红柱逐渐拉长,KDJ三线走强,J线接近超买区域。由于本交易日沥青期货价格超涨,现货需求面未出现明显改观,沥青期价的突然爆发,很可能带来未来短期内的震荡行情,但也需要警惕原油剧烈波动对沥青期价的影响。(作者:马琛)

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