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唐山地区黑色产业链调研纪要

 环保限产:今年环保方面除了传统采暖季限产方案外,非采暖季也开启各种环保限产政策,从中央到地方,环保已经上升到政治高度,关系到地方政府考核。唐山地区8月31号阶段性限产结束后,大概率会有新的政策来衔接到取暖季10月15号出台。钢企目前仍在上环保设备,后期即使钢企环保达到超低排放标准,天气质量如果不好的话,仍会继续限产。

钢材方面:目前唐山地区钢企限产执行力度较高,通过添加废钢和使用高品矿的方式增加产量的方式很难在进一步增加,唐山地区企业转炉环节废钢添加比例基本在15%-20%。供应方面很难放量,需求端后期地产面临压力,基建投资起托底作用,需求难有断崖式下滑,供需双弱格局,库存低位下,价格趋势下行拐点未看到。短期看环保政策频出的情况下,价格回调仍是做多机会。

原料方面:唐山地区钢企近两年一直都是低库存战略,基本维持在10-15天左右水平。铁矿石贸易商近期有所活跃,但除了人民币贬值提振,基本面决定价格短期上行空间有限,近期焦炭价格的大涨有望对铁矿石产生提振。焦炭目前更主要来自于山西地区的环保督察预期,近期山西地区柴油车限行带来的运输的担忧,江苏省发文严格控制独立焦化产能,《京津冀秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案》对河北、山西10年以上4.3m焦炉淘汰以及“以钢定焦” 要求,环保督察组进驻,太原、孝义、吕梁地区环保限产加码,市场交易的逻辑主要在于焦炭的供应收缩预期,短期价格有望继续冲高。

策略建议:钢材、焦炭仍以逢回调做多为主,环保是最大推手,关注卷螺差-200以下做多机会。

风险提示:焦炭环保限产被证伪,钢材需求端断崖式下滑,外部事件冲击(如贸易战继续恶化、土耳其货币贬值引发新型经济体金融危机)。

1、调研背景

今年以来环保政策频出,从中央到地方政府,将环保提升到一个新的高度。从去年的常规采暖季限产政策,到今年非常规限产政策频出,对上中下游产业链产生了深远的影响。7月份国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确了大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施,提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图。该计划进一步增强了大气污染防治任务措施的广度、深度和力度,突出“四个重点”,即重点防控污染因子是PM2.5,重点区域是京津冀及周边、长三角和汾渭平原,重点时段是秋冬季和初春,重点行业和领域是钢铁、火电、建材等行业以及“散乱污”企业、散煤、柴油货车、扬尘治理等领域。

唐山市作为钢企重要聚集地,随后公布了《唐山市钢铁、焦化超低排放和燃煤电厂深度减排实施方案》的通知,要求2018年10月底前,全市所有钢铁企业(含独立球团、高炉铸造企业,下同)全部达到超低排放水平,并完成湿烟气脱白治理,凡达不到标准的实施停产整治,随后有公布了一系列临时性的限产措施。唐山地区此次环保限产自7月20日起开始至8月31日结束,历时43天,限产比例在30%-50%不等,前期执行限产不严格的区域,上周末丰南区、古冶区又进一步要求限产比例提高到50%。环保具体执行情况怎样?环保限产对供应影响程度如何?对原料的需求变化以及下游的需求情况如何?带着上述问题,我们于8月14日-16日在唐山地区进行实地调研。

调研路线为:唐山市区-丰南区-丰润区-迁安市-曹妃甸-遵化市,先后调研了4家长流程钢厂,1家贸易企业,1家焦化企业,1家钢材仓库和曹妃甸港务。

2、调研纪要

调研对象1、某贸易公司

企业概况:该企业由政府牵头成立,国丰、瑞丰等8家钢厂,唐宋、报春两件信息网及几家物流企业出资成立,公司主要做期现业务,唐山地区主要以现货为主,上海有期货团队(盘面为主)。国丰钢厂为大股东,可以界定为一个背靠钢厂的贸易公司。经营方面2018年开始做,5月份以后走量,2个月量在40万吨左右,目前价格处于观望状态。

环保限产:丰南前期限产20-30%,执行不到位,现在提升到50%。国丰产能已经卖掉,北厂区开始拆迁。限产下产量很难释放出来。还有部分钢企环保设备未上全,超低排放很难达标。后期主要看空气质量,质量好会延续,质量不好会更严。

铁矿石:目前铁矿混合断货(3%不到),用超特+高品替代(性价比出来),PB最受欢迎(价值在回归)。铁矿石库存比例不高,10-15天库存-最低10-12天,主动补库意愿不强。麦克粉495,PB粉515,混合目前缺货。PB最近开始有压力,库存在增加。原料价格没涨起来,性价比能用的基本都用了。焦炭成本占比68%下降到63%,后期再上升,会对矿有些刺激。国产矿方面,环保限产等影响下产量下降1000多万吨,目前国产矿配外矿当卡粉用,近一个月库存在降。铁矿石贸易环节活跃起来,近期上涨主要是贸易商抬价,市场并无太大变化。贸易商心态好,关注8月底-9月初,75-80美元/吨压力位。

石灰石:烧结辅料,需要在唐山本地或承德外购。

废钢使用:目前铁水成本1900,废钢2200,很难继续提升废钢比例。

钢材库存:较低,3-4天,最长1周,行情即使有不好,某天行情好的话出现1天行情好基本就消化掉。

下游受影响程度:去年小型加工企业基本都死掉。地产方面,上半年房地产贡献较大,7-9月债务压力较大,观察10月之前基建能否往前推。环保仍是处于严格状态,后期看需求,基建对房地产的替代。出口价格无优势,更多在内贸,贸易站也有部分影响。下游并不好,终端不稳定,贸易非常难做。钢厂直供比例提高,钢厂不缺钱,不太需要贸易商。贸易商从16年下半年进来,现在已经清理一批。

公转铁:铁矿有提前补库,有些钢厂无铁路线。钢厂有限产指标,协议公转铁量,去年达标可适当放宽限产比例,比如20%降到18%。对总量并无大影响。公路并未完全停掉,铁路运输会慢些,铁路运矿石会有较大损耗。

调研对象2、唐山某大型钢企

企业概况:企业为联合性钢厂,拥有700万吨产能,员工1万人,主要产品为热轧卷板,下游100万吨冷轧。

环保限产:在上周末丰南区未出文件之前限产比例就维持在50%,7个高炉停了4个。一方面国企环保执行力度较强,环保单位在钢企都装有检测设备、无人机巡查等,同时有环保巡查人员不定时入场巡查;另一方面企业700万吨产能指标卖掉,1-2年内要退出,钢厂离市区较近,北厂区已经开始拆除,新产能指标建在沿海地区,具体生产出铁日期仍不确定。

目前企业经营层面,环保达标已经上升到第一位,安全生产排第二,利润排第三位。不仅此钢厂,其他钢厂基本都是这个经营目标,近两年钢厂在环保方面基本维持在几个亿的成本投入。

对于后期环保限产政策层面的预期,企业表示很难看到放松的迹象,目前唐山市空气质量全国排名垫底,如果空气质量排名有改善,大概率维持目前限产水平,若空气质量仍很差,不排除进一步加码的可能性。

环保限产下,目前企业3000左右员工处于放假状态,有2000元左右基本底薪。

原料库存:企业近两年都是低库存战略,库存配比变动不大,铁矿石方面企业一半长协,一半港口现货采购,在环保限产下,会卖部分矿石,目前配套烧结机也限产,烧结矿存在缺口。焦炭方面有自己的焦化厂,外采量占比一半,目前除满足自己生产用外,在环保限产下会外卖部分焦炭。目前利润较好情况下,成本并不是首要考虑因素,矿石配比方面基本都提高的相对较高水平,对价差并不敏感,料结构比较稳定。

废钢比例:废钢添加比例10%左右,基本为优质重废,废钢比例增加太多会影响钢材质量。

产成品钢材情况:成品零库存。出口很少,价格方面没有优势,人民币贬值影响不大。

下游:90%直达终端,主要为镀锌彩图,相对比较稳定,长协限产下发货量打5折。贸易商囤货情绪不高,相对来说比较惨,预期在当前价格降200情况下会有贸易商出手囤货。

后期观点:环保限产大概率不会放松,谨慎乐观,回调200个点仍是做多机会。

调研对象3、唐山某焦化企业

企业概况:某钢厂与陶瓷厂控股的焦化企业,目前焦炭产能170万吨,2个4.3米、2个5.5米焦炉,产品为全干熄捣固焦,焦炭主要供应母公司钢厂,向陶瓷厂供应副产品煤气。

环保限产:环保限产影响比例30%左右。企业环保设备投入较大,目前脱销等环保设备仍在进行安装,力争成为唐山市标杆焦化企业,企业门口有大宗物流进出监控,厂内有环保检测设备、无人机巡逻等,环保部门巡查人员不定期巡查,厂内立体绿化方面也有很大投入,环境有明显改善,后期超低排放对企业影响不大。

原料焦煤:主焦煤以进口为主,占比20%左右,其他煤方面高硫煤(山西)、肥煤(开滦)、瘦煤(长治)、1/3主焦煤(棋盘井)。人民币贬值加上出港集中箱等影响,主焦煤运费成本增加1倍。目前山西低硫煤开始涨价,企业表示考虑到产业链利润情况,焦煤后期补涨概率较大。原料库存方面维持在10万左右,17-18天的用量,环保要求下不能露天堆放,目前只有一个大棚,即使想增加库存也没有地方可堆放。

产成品焦炭:焦炭品级为一级焦,硫稍微高点,基本满足母公司钢企需要。焦炭无库存,由于近期钢企限产比例提高,需要外售部分焦炭,近期联系采购焦炭的较多,货不愁卖,订单较好。目前焦炭有400元/吨利润,副产品硫铵、焦油等有200元/吨利润。

调研对象4、唐山某民营钢企

企业概况:2017年7月集团合并,企业由4家钢厂与一家焦化厂联合成立,目前产能在750万吨左右,产品主要为盘螺、螺纹钢(2条)、带钢(2条)、线材(3条),其中盘螺高线300多万吨,螺纹200万吨左右,带钢200多万吨,新投产卷板方面生产线预计10、11月试生产,明年5月份量产。

环保限产:企业表示环保达标,目前执行周末丰南区文件限产50%的比例,日均铁水产量在1.1万吨左右。此前限产并未严格执行,上周限产比例在20%左右,前期限产比例执行不到位情况下,每日有1万吨钢坯外售,现在50%限产比例下没有了。上周日扒了1个680立方的高炉(扒炉是将高炉内原料全部扒出来,重启成本较高,基本1m³1万元的重启成本),此前限产下企业多以闷炉为主,现在环保监督下扒了一个高炉。

此轮8.31号到期的限产,企业预计9.1号会有新的政策来衔接到10月15号的采暖季限产。

原料库存:基本维持在4-5天水平,主要是企业离港口近,方便采购,企业有自家焦化厂。矿石方面基本都用最好的,提高了块矿用量,后期提升空间有限。

废钢比例:废钢添加比例15-20%左右,基本为优质重废,废钢比例增加太多会影响钢材质量。企业比较关注9月开始实施新国标的影响,要求产品增加钒的比例0.2%-0.3%,国内用钒主要来源于美国工业垃圾提钒,也是近期钒铁涨价的原因。

产成品钢材情况:企业产品多用于高铁,1公里高铁基本使用5000吨螺纹,500吨高线。成品钢材长期都是零库存,企业采取日产日销模式,每天根据市场价格综合定价,月底统一结算模式,贸易商拿货不承受风险,一般贸易商有30-35元/吨的利润。限产情况下,长协户的量6折左右。出口方面,5月份之前有出口,现在量很少。

调研对象5、唐山某大型钢材仓库

企业概况:唐山地区规模最大的钢材物流仓储配送集散中心,总库容量为100万吨。

进出货情况:目前整体形势对仓库不好,成交较为低迷。正常情况下入库量为3000-5000吨/天,当前为1000-2000吨/天。8月6号周边轧材企业复产有所提振,上周末钢坯大涨一方面大户出货,另一方面轧材厂补库起到了推动作用。

库存数量、构成及货物辐射范围情况:目前该企业钢坯库存量17.4万吨,处于历史相对低位,其中某大型外资贸易商的货物在4万吨左右。整体库存季节性较为明显,12-3月份累库,3-5月份出库,6月份达到最低点,6-7月份库存涨一下,7月份以后基本以波段震荡为主。

目前企业钢坯库存以本地为主,10月份会陆续有外地钢坯进来,包括山西、东北、内蒙古地区钢坯发运到唐山,东北地区发到唐山约200元/吨运费。货物主要辐射范围为唐山地区轧材企业,6月份受徐州地区环保限产影响,部分出库钢坯运往徐州地区,徐州地区钢厂复产后,发运量有所减少。下游轧材厂方面,丰润地区周边有95家轧材厂,开工不到一半。加工利润方面,目前螺纹、带钢有10-40元/吨的加工利润,工角头有40-50元/吨利润,冷轧处于亏损状态,整体看轧材企业在亏损100元/吨以内不会退出,如果退出涉及到工人等因素,基本相当于退出市场。

仓库费用情况:目前由仓库配送,前期近点地区5元/吨左右,稍远点8元/吨,限载影响下对运输费用影响较大,费用增加到15元/吨左右。仓储费用方面,企业实行30天内免仓储费政策,30天后按0.12元/吨天计算。

后市观点:环保限产下,钢厂并无太多富裕钢坯,钢坯价格很难跌,目前对于9-10月份旺季需求预期,贸易商没有囤货意愿,整体维持谨慎乐观。

调研对象6、迁安市某民营钢企

企业概况:企业目前产能在1100万吨,产品主要以线材为主,产能占到1000万吨,拥有配套500万吨焦化厂,合金方面有自己的硅锰合金厂,。

环保限产:目前维持30%限产比例,公转铁方面钢厂有自己的铁路运输线,相对限产少些。去年采暖季限产25%,企业有较大的供暖任务。企业目前拥有6个大高炉,2个小高炉,根据检修情况做适当调控。企业自08年以来开始重视环保,在烧结机方面环保设备上的最全,企业同时拥有自己的发电厂,自有发电占比达到90%。预计8.31号继续执行限产的概率大。

原料库存:企业原料采购相对较少,有自己的焦化厂、硅锰合金厂、石灰石厂(烧结辅料)、铁矿石矿(内矿),原料外采主要以铁矿石(外矿)为主,原料基本都有富裕。焦炭供应方面不会断供,烧结矿库存在15-20天,外矿采购主要以贸易为主。

废钢比例:去年采暖季限产废钢使用比例在17%左右,现在也没有增加废钢使用比例,会影响产品质量。

产成品:7月20号限产以来产量下降在20%左右,长协量7-8折左右,钢坯外卖的量也很少,基本满足企业轧材。线材主要流向广州、华东、天津、北京、东北等地区,建筑材主要是盘螺,从京唐港下水,销往华东、华南。销售方面,一种以年度长协为主,协定月度量每月结算,第二种每周都有招标,招标后每日发货。钢材库存基本为零。今年出口很差,去年也不行,主要是价格没有竞争优势。

后市观点:环保限产及人民币贬值下,继续看好钢材价格。

调研对象7、曹妃甸某港务

企业概况:唐山曹妃甸实业港务有限公司,是由秦皇岛港股份有限公司、首钢集团有限公司、唐山钢铁集团有限责任公司、河北建投交通投资有限责任公司、唐山港集团股份有限公司五家国有企业共同出资组建的法人实体,主要从事进口矿石接卸中转业务。现有4个25万吨级(兼顾30万吨级)矿石码头泊位和2个5-15万吨级散杂货码头泊位,总设计通过能力6550万吨/年。

此次调研码头主要以干散货和带钢为主,运往华东地区和华南地区,月均吞吐量在100万吨左右,近期吞吐量在80万吨左右,各港务竞争比较激烈。钢材库存方面,场地约有1.8万吨钢材库存,全部为贸易商货物。

港口主要以收取港杂费以及其他服务为主,每吨在24元左右。运费方面,曹妃甸港到华东地区水运费约100-110元/吨左右,曹妃甸港到华南地区水运费约150-160元/吨左右。

曹妃甸港配有铁路运输,蒙古、山西地区煤炭可以直接经铁路运输至港口。

调研对象8、遵化市某民营钢企

企业概况:企业目前铁水产能在600万吨左右,焦化产能在100万吨左右,员工1万余人,是集矿山开采、焦化、炼铁、炼钢、轧钢于一体的现代化民营钢铁联合企业。

环保限产:目前限产比例为30%,影响粗钢产量10%左右,6个高炉停产2个,1个月之前有一个630m³高炉进行了扒炉。环保投入大几个亿,主要是脱硫脱销设备。

原料方面:铁矿石每周备一次原料,整体港口加厂内库存不超过15天用量。公转铁方面,此前投资过一条铁路,但各种原因一直未开通,港口汽运到厂在30-40元/吨左右,火车运输在50元/吨左右,此外铁路运输慢,效率偏低,铁矿石损耗也会增加。铁矿石使用上,基本都是用高品矿,有利润情况下,企业并不太在乎成本。焦炭方面自家焦化厂焦炭不能全部满足,外采部分主要来自山西、内蒙地区,内蒙古神华、山西美锦都是老客户,即使市场出现供应紧张也不但心供应问题,价格随行就市,月底统一结算。焦化厂焦煤库存在12-13天左右,4-5万吨的量,长期维持在10-15天左右水平,钢厂内焦炭库存维持在10天左右,3万吨的量。 

废钢比例:废钢比例很难有进一步提升空间,一方面废钢价格高于铁水成本,另外废钢用量过大会影响产品质量。

产品情况:产品主要为热轧卷板,下游主要以长协为主,限产后折扣量9折左右。产成品无库存,价格跟着市场走,每天放5000吨的量进行招标,招标以客户报价为主。出口没接过,主要出口价格没优势。终端用户以冷轧厂为主,冷轧企业没有进行过供给侧改革,产能相对于上游热轧卷板属于过剩产业,所以今年出现倒挂现象,制造业不乐观的情况下,今年销售比较困难。企业目前有上冷轧线的计划,年底计划上2条,钢企在赚钱不能继续投产高炉的情况下,继续向下游拓展产业链。

后市观点:环保限产限制了供应,需求也一般,供需双弱下看资金推动,人民币贬值趋势下,继续看好钢材、焦炭价格。

3、核心观点

环保限产:今年环保方面除了传统采暖季限产方案外,非采暖季也开启各种环保限产政策,从中央到地方,环保已经上升到政治高度,关系到地方政府考核。唐山地区8月31号阶段性限产结束后,大概率会有新的政策来衔接到取暖季10月15号出台。钢企目前仍在上环保设备,后期即使钢企环保达到超低排放标准,天气质量如果不好的话,仍会继续限产。后期山西地区环保成为市场关注的焦点,也是影响焦炭价格的关键因素,需要持续关注。

钢材方面:目前唐山地区钢企限产执行力度较高,通过添加废钢和使用高品矿的方式增加产量的方式很难在进一步增加,唐山地区企业转炉环节废钢添加比例基本在15%-20%。供应方面很难放量,需求端后期地产面临压力,基建投资起托底作用,需求难有断崖式下滑,供需双弱格局,库存低位下,价格趋势下行拐点未看到。短期看环保政策频出的情况下,价格回调仍是做多机会。

原料方面:唐山地区钢企近两年一直都是低库存战略,基本维持在10-15天左右水平。铁矿石贸易商近期有所活跃,但除了人民币贬值提振,基本面决定价格短期上行空间有限,近期焦炭价格的大涨有望对铁矿石产生提振。焦炭目前更主要来自于山西地区的环保督察预期,近期山西地区柴油车限行带来的运输的担忧,江苏省发文严格控制独立焦化产能,《京津冀秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案》对河北、山西10年以上4.3m焦炉淘汰以及“以钢定焦” 要求,环保督察组进驻,太原、孝义、吕梁地区环保限产加码,市场交易的逻辑主要在于焦炭的供应收缩预期,短期价格有望继续冲高。

策略建议:钢材、焦炭仍以逢回调做多为主,环保是最大推手,关注卷螺差-200以下做多机会。

风险提示:焦炭环保限产被证伪,钢材需求端断崖式下滑,外部事件冲击(如贸易战继续恶化、土耳其货币贬值引发新型经济体金融危机)。

(作者单位:中投期货)

责任编辑:李靖琴

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