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宏观风险酝酿中 镍价回落

周度观点:

菲律宾和印尼镍矿出口活跃,国内镍矿累库存趋势不变。8月镍铁产量数据环比增加13%至3.85万吨,环保因素消退叠加镍铁利润高企,未来9月和10月镍铁产量或持续增加,同时下游不锈钢利润有望得到恢复。无锡佛山两地不锈钢总库存本周小幅下降1900吨,库存缓慢回落。

新能源汽车方面,国内7月产销同比较下降至50%以下,新的新能源汽车补贴6月12日开始正式实施后,车企6/7月份仍在调整,但新能源汽车仍是市场持续炒作热点,经过一段时间更新换代后上游三元电池的需求将持续改善硫酸镍供应情况,降低硫酸镍库存,中长期上驱动镍价上涨。。

操作建议:

盘面上看,7、8月份因环保监督检查工作结束, 11月末鑫海新增产能将投产,叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长,盘面镍价在冲击12万未果后出现旗型调整,之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价,上周镍价虽反弹至104000附近,但美元走强,中美贸易摩擦的不确定性带来的宏观风险和进口窗口长期打开使得现货进口大量增加都在打压镍价,建议盘面短期可空镍。

期限结构方面,金川镍较期货升水阶段性高位,预计近期升水将回落至正常700-900范围内。俄镍较期货升水目前维持低位,金川镍较俄镍升水预期近期也将回落。

硫酸镍加工利润方面,近期加工利润恢复趋势仍未改变,近期加工利润经过小幅回调后,继续上行趋势,目前3000左右加工利润仍低于盈亏平衡利润,建议可做多硫酸镍加工利润。

比价方面,近期沪镍走势强于外盘,可多沪伦比。镍铝比价回调,鉴于当前铝基本面持续改善,而镍价处于回调当中,建议可做空镍铝比价。镍锌比价继续上涨趋势,锌价目前下跌幅度最大,建议可短线多镍锌比。

见习编辑:李国雷

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