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中投期货:周度投资策略

宏观策略:需求的影响逐渐增加,需求和库存是关注的焦点,从有色的走势看,价格连续调整刺激消费增加,有色金属铜和锌基本面显著改善,出现明显的反弹行情,为超跌板块提供明显支撑。黑色系和化工类仍在走环保路线,但是供应弹性缩小,需求对价格的影响明显增加,因消费下降而持续弱势的热卷比较有代表性。建议投资者密切注意工业品库存数据和消费数据,操作上可依据该核心指标的变化而变化。

股指期货国庆长假即将来临,国内外形势仍有变化的可能,以及美股在目前位置可能出现波动,因此建议投资者建议密切关注以贸易战的走向以及国内政策的变化,场外投资者继续观望。

铜:目前主导铜价的仍然是宏观方面的因素,目前主导铜价的仍然是宏观因素。下半年地产投资面临下滑,基建投资托底作用显现,传统“三驾马车”贡献趋弱,经济下行压力大。库存下降,现货升水,进口增加的逻辑链条得到验证。而9、10月传统消费旺季的到来,叠加中秋、国庆两个大假,市场对下游备货具有一定期待,且9月国内冶炼厂还有部分检修影响产量,种种因素支撑。沪铜保持震荡思路为宜。

锌:综合而言,目前锌供应端增长恐低于预期,需求端“金九银十”旺季预期,冶炼厂销售情况良好,库存较少,整体偏强的趋势。锌锭后期供应增多,需求暂未跟上,很难支撑锌价持续走高,不宜一味追高。锌价短期保持在20000-22000元/吨区间震荡。

铅:环保检查亦会对铅市,特别是再生铅的生产造成影响。目前虽然再生铅企业利润水平有所提升,对原生铅的需求或有一定的替代效用,但是目前境内外库存依然偏低,依然对铅价形成支撑。9月铅消费旺季预期尚存,市场避险情绪释放,资金出逃,料短期铅价将有所回落,预计沪铅走势有望维持震荡偏强。

黑色金属:宏观有下行压力,钢材供应端限产有所松动,短期需求端维持平稳,后期下行压力主要来自地产,无论是预售模式的取消还是需求的季节性走弱,后期需求将成为重点影响钢价的因素。当前库存处于低位,期货贴水幅度较大,预计10月中旬之前价格维持宽幅震荡,10月中下旬价格下行压力较大。焦炭等待2150-2200逢低做多机会,铁矿石维持偏弱震荡。

甲醇:甲醇短期受成本支撑处于强势,但需求低迷,下游mto利润较差。操作上,MA901受成本支撑,但需求逐步走弱,整体供应充裕,需求略差,维持区间震荡操作思路,范围在(3100,3350),反弹抛空操作。

橡胶:²天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。2017年以来,橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合,价格周期底部遭遇产业结构调整。在通胀预期炒作的市场氛围中,资金或流向橡胶这一价值洼地,但橡胶缺乏基本面支撑,难以构成趋势性上涨,极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主,短期或有供需改善及消息利好,不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶底部弱势运行,但处在绝对低位,向上空间多于向下。左侧交易难度较大,宜顺应市场大势,熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会。长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点。

PTA近期建议关注聚酯开工以及终端备货的恢复情况,库存压力是聚酯开工率恢复的最大阻力,前期PTA暴涨导致终端的需求存在一定透支的情况,在原料库存被消化后,预计节后涤纶产销将有所回升,也将带动聚酯逐步提升开工率。我们认为短期PTA震荡筑底阶段仍将持续,随后期需求恢复逐渐企稳。盘面上看,短期内建议以观望为主,激进的投资者可以轻仓试多。

白糖:广西现货价格窄幅波动,未来销售压力较大,预期糖价承压。后期sr901有望跌破4500,前期空单继续持有,关注5200压力位置,反弹沽空。

中投期货策略周报(第83期) 20181002.docx

责任编辑:李靖琴

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