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春节备货进入尾声 鸡蛋偏空操作为主

2019年1月以来,鸡蛋现货价格小幅反弹,期货1905合约受此利好因素影响,结束前期下跌走势,在3400元/500千克附近企稳,目前价格反弹回3500元/500千克附近的前期振荡区间,技术上来看,短期走势偏强。但随着2019年春节临近,预计鸡蛋现货后期反弹空间有限,1905合约可逐步建立空单。

我们认为,2019年鸡蛋春节备货行情已经渐入尾声,目前的现货价格水平较高,后期继续反弹空间有限:一方面,2019年春节在2月4日,比2018年早了11天,因此过完1月15日后,各地的鸡蛋贸易商可能就停止收鸡蛋,回家过节了,预计未来1—2周鸡蛋现货价格能得到支撑,但留给鸡蛋反弹的时间并不多。另一方面,从目前的现货价格水平来看,目前产区均价在3.95元/斤,同比处于历史偏高的位置,继续反弹的空间十分有限。无论是时间上、还是空间上,都不支持鸡蛋现货继续大幅走强。

从季节性来看,春季过后鸡蛋消费转淡,现货价格会有一轮下跌走势,并且会持续2—3个月,直至端午节前蛋价才会企稳,因此鸡蛋1905合约历来是淡季合约,从历史走势上来看,每年上半年1905合约都以偏弱振荡为主,极少有走强的情况出现。

目前1905合约期货价格贴水现货价格,期货折合现货报价为3.4—3.5元/斤,高于鸡蛋的生产成本,一般来说鸡蛋1905合约决定年内低点,年内低点高于生产成本,意味着2019年全年蛋鸡养殖收益都将非常好,但是如果未来蛋鸡存栏恢复超预期,那么1905合约当前的估值是偏高的。2018年上半年也有类似的情况出现,市场在2018年年初从蛋鸡存栏偏低的角度,预期2018年上半年鸡蛋价格回调不大,但是在老鸡延淘、猪肉价格大跌等因素的影响下,2018年蛋价产区均价最低跌至3元/斤以下。我们认为当前1905合约价格预期偏乐观,存在一定的风险。

此外,禽流感一般出现在每年的12月至次年5月,2017年禽流感持续时间长,对鸡蛋消费影响大,放大了2017年的鸡蛋养殖的周期性,造成2017年鸡蛋价格持续8个月低于饲料成本。2019年不确定性仍在,目前国内各大城市逐渐关闭活禽交易市场,但农村地区活禽交易仍存在,而每年春节国内人口流动大,易于病毒传播,因此仍需警惕2019年上半年的禽流感情况,一旦发生,对蛋价利空。

综合来看,1905合约建议短空为主,技术上若出现超卖信号,可考虑获利了结;如果未来在产蛋鸡存栏恢复超预期,或者2019年禽流感事件集中暴发,空单可继续持有。

(作者单位:国泰君安期货)

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责任编辑:孙亚宁

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